彭博新經濟：中國強勁人民幣政策的承諾與危險 - 彭博

攝影師：Lam Yik/Bloomberg羅伯特·魯賓在上世紀90年代為美國推出了“強勢美元政策”，幫助確立了美國經濟實力的敍事，成為那個年代後半段的一個重要故事。現在，中國國家主席習近平正在借鑑這位前財政部長的做法。

這基本上是中國近一代走向的180度大轉變。從上世紀90年代中期開始，中國花了將近一個 decade 定期干預外匯市場，以維持人民幣與美元的固定匯率。政策制定者基本上是在維持一個低估的匯率，以幫助出口商並推動工業化進程。

到2019年，當時的美國總統唐納德·特朗普宣佈中國是其官方匯率操縱國時，北京已基本放棄了這種做法。那時，中國生產商已經深入全球供應鏈。即使特朗普的貿易關税也沒有起到太大作用——中國生產商只是重新調整了部分出口。

現在習近平想要的是將中國——正如他在上個月的國情諮文中所説——建設成全球“金融強國”。為了實現這一目標，如果世界將人民幣視為一個穩定或升值的資產，並且能夠作為儲備貨幣的錨定，將會有所幫助。事實上，習近平將“強勢貨幣”列為實現目標的幾個關鍵要素之一。

在中國經濟方面，人民幣政策可能也會帶來一些負面影響，這是美元的支持者應該注意的事情。

羅伯特·魯賓攝影師：大衞·保羅·莫里斯### 本週的新經濟動態

• 中國 批評 國際貨幣基金組織對增長放緩的預測。
• 與此同時，國際貨幣基金組織的總裁表示，埃及的協議“非常接近。”
• 據説印度的儲備銀行正在考慮 撤銷 Paytm 銀行許可。
• 紅海襲擊事件正在促進沙特阿拉伯新的陸路 跨境貿易。
• 這次 嚴厲打擊 正在鼓舞拉丁美洲各國領導人。

近年來，中國對強勁人民幣的偏好已經 顯而易見，特別是當人民幣出現強烈貶值趨勢時。由於美國聯邦儲備系統的貨幣緊縮政策以及對中國增長放緩和金融體系問題的擔憂，人民幣一直承受着壓力（就像許多貨幣一樣）。

去年，北京通過一系列技術手段保衞了人民幣，包括將每日官方參考匯率設定在交易商預期的更強水平。央行有時會強調其糾正匯市“單向押注”的決心。

到了11月，根據彭博社的分析，這些操縱達到了十多年來前所未有的水平。12月的一次，官員們在穆迪投資者服務公司下調中國信用前景後尋求支持人民幣。

雖然人民幣貶值會使中國出口更具競爭力，但擔心的是這也助長了“拋售中國”的説法，這會讓全球投資者望而卻步。人民幣跌至全球金融危機前的最低水平的頭條新聞對外國資本流入中國並不利。

習近平現在表示強勢貨幣符合中國利益

人民幣現在比十年前更弱

來源：彭博社

同樣地，在20世紀90年代中期，美國採取了強勢美元的言論（股票和債券在1994年下跌）。魯賓的新口號並不是一套詳細的政策措施，儘管美國偶爾會干預市場，而是一種積極的美國經濟實力敍事。

習近平現在已經提醒中國整個政治結構，使其成為一個主要金融大國是一個重要優先事項。在1月16日對全國各地的領導幹部的講話中，習近平出席了中共最高領導機構的會議（李強總理因在達沃斯出席會議而未出席），他的關注點讓觀察者感到意外，他關注了中國的金融體系。

這是中國領導人兩十多年來首次在年度講話中談及金融問題。上一次是在1999年，當時正值亞洲金融危機之後。

如今，“金融體系成為政策圈內的熱門話題，”諮詢公司Trivium本週在一份報告中寫道。中國共產黨最高理論家屈慶山在本週三發表的一篇觀點文章中宣稱，“只有加快建設我們的金融實力，不斷提高我國在國際金融中的競爭力和話語權，才能在大國博弈中搶佔先機，”Trivium稱。

習近平攝影師：Philip Pacheco/Bloomberg實施強勢人民幣政策也可能給中國帶來意想不到的後果。TS Lombard首席中國經濟學家Rory Green指出，“這可能會限制貨幣政策的靈活性。” 他解釋説，中國人民銀行可能會對放鬆貨幣政策持謹慎態度，因為這樣做會對匯率產生下行壓力。

“不用説，人為強勢的貨幣與疲軟的經濟並不是一個良好的組合，” Green在本週四的一份報告中寫道。

但是，關注保護人民幣價值可能會鼓勵離岸人民幣金融市場的發展以人民幣計價，目前這一市場還處於起步階段。新加坡國有投資巨頭淡馬錫本週剛剛宣佈計劃發行首張離岸人民幣債券。韓國最大的債券發行機構之一韓國開發銀行表示正在考慮擴大以該貨幣融資的規模。

對於那些擔心全球金融體系中美元貶值的人來説，習近平的強勢人民幣政策值得密切關注。