HSCEI-聯動票據到6月底將面臨77億美元的到期牆-彭博報道

韓國結構性產品與香港股票掛鈎的77億美元到期牆可能會給全球表現最糟糕的股票指數之一帶來拋售壓力。

這是韓國金融監督服務的數據顯示，今年上半年到期的恒生中國企業指數掛鈎證券的名義價值。隨着這些產品到期，出售這些產品的韓國銀行將通過退出指數期貨的多頭頭寸來解除套期保值。

根據公開數據，彭博亞太區股票衍生品主管Soujit Ghosh的估計，這種解除套期保值可能對HSCEI指數目前水平造成高達10%的負面影響，這種解除套期保值可能會產生波動性和套利機會。儘管這些產品的到期時間錯開，“總體上拋售仍將對HSCEI指數產生抑制和負面影響，”他説。

來自韓國銀行的即將到來的壓力又給中國股票蒙上了一層陰影，最近幾周由於持續的經濟悲觀情緒和缺乏有效的救助措施，中國股票再次遭受了重創。根據韓國金融監督服務的數據，價值15.4萬億韓元（116億美元）的這些產品，或者韓國所有未到期的恒生中國企業指數掛鈎結構性產品的近80%，將在今年年底前到期。

來源：摩根大通來源：摩根大通毫無疑問，韓國銀行減倉對香港股市構成了阻力，但鑑於“香港期貨市場流動性充裕”，這種影響可能會相對温和，三星證券公司的衍生品分析師鄭俊表示。

在2021年初香港股市達到頂峯時，這些與股票掛鈎的證券被韓國銀行拋售，由於恒生中國企業指數（HSCEI）此後下跌超過一半，這些證券面臨鉅額資本損失的風險。投資者可能會遭受約36億美元的淨損失，收回不到其初始資本的50%，因為基礎指數不太可能反彈到足以避免觸發損失的程度，Ghosh表示。

對於ELS買家來説，這項投資相當於賣出認購期權並獲得固定收入。對於發行人來説，他們的風險類似於買入認購期權。這要求他們通過建立基礎資產的多頭頭寸進行對沖，這是一種他們需要在結構性票據到期時解除的賭注。