美國經濟：好時光，壞時光，美聯儲不急 - 彭博社

John Authers

2024-02-06

等待它。

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總結：

鮑威爾指導減少和放緩加息 - 其他聯邦發言也隨之而來。
ISM服務提供了另一個強烈的驚喜 - 減少了加息的可能性。
因此，國債收益率飆升，帶動美元上漲。
這則消息足夠好，讓美國大科技公司繼續上漲。
而且，美國人民深深地分裂。（這有什麼新鮮的？）

另外：理查德·艾比加入《回報要點》。今日提示：讀者們還沒有聽夠愚蠢的情歌。

再次，美國第一……

好時光，壞時光，所有這些加起來都意味着購買美國。至少看起來是這樣。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在廣播媒體上週日晚上出現在哥倫比亞廣播公司備受尊敬的60分鐘節目中。在那裏，早早收看格萊美獎的觀眾們更加清楚地聽到，他們不必指望下個月會有加息，或者今年會有超過三次的加息。“謹慎的做法是，給它一些時間，看數據是否繼續證實通脹正在持續地下降到2%。”他説。

這一消息很快得到了其他美聯儲發言人的額外驗證。然後，數據也對此提供了一些幫助。供應管理人員協會對服務行業的調查結果遠遠強於預期，強調了在許多方面，經濟似乎幾乎沒有放緩的事實。在美聯儲只想確保通脹真的在走向2%的背景下，管理人員報告的他們不得不支付的價格尤其具有啓發性。雖然不再處於任何歷史極端水平，但現在價格正在急劇上升。這是自調查開始以來這些價格的變化情況（以50作為擴張和收縮的分界線）：

朝錯誤的方向發展

服務業僱主仍然感受到價格上的壓力

來源：彭博社

7.3個百分點的躍升是自2012年8月以來最大的月度變化，因此這表明了強勁的經濟健康。這可能是一個偶然事件，而在美聯儲下個月會議之前還會有一個類似的報告。但目前，這傾向於明確排除即將降息的可能性。

到了下午，美聯儲發佈了其季度高級貸款官員意見調查（通常稱為SLOOS）。大多數銀行家報告説他們正在收緊貸款標準。對企業和工業貸款的需求正在下降。這並不好。然而，在這兩種情況下，問題並沒有加劇。預計會收緊的銀行比例下降了，發現信貸需求減少的銀行也減少了。在市場中，方向是重要的，而這是令人鼓舞的：

斯盧斯大門正在關閉

標準正在收緊，需求仍在下降，但壓力正在減輕

來源：美聯儲高級貸款官員意見調查

這項調查很重要。像去年初發生的銀行危機那樣，導致硅谷銀行和其他一些銀行倒閉，貸款標準嚴格收緊，通常會與隨後的經濟放緩密切相關。如果銀行在發放信貸方面不那麼慷慨，通常可以預期人們在隨後的時間裏會失去工作。這是經濟律動的一部分。正如彭博終端的這張圖表所示，銀行收緊信貸的次數的激增通常會在幾個月內導致失業率上升。這一次，失業率仍在底部徘徊，而銀行的情況已經變得不那麼嚴重。這對經濟增長來説是個好消息，但如果你迫切希望美聯儲降息，那就不是好消息。如果銀行不緊縮信貸，那麼美聯儲就沒有必要放寬政策：

為什麼去年春季的短暫銀行崩潰對經濟幾乎沒有留下任何痕跡？德意志銀行倫敦分析師喬治·薩拉維洛斯指出，與其他經濟體相比，美國已經使自己對銀行的依賴大大降低，而更多地依賴資本市場：

美國增長的一個關鍵驅動因素是，與世界其他地方相比，該經濟對於利率上漲的敏感性大大降低。2010年至2020年間的美聯儲量化寬鬆政策大大降低了私營部門的利率風險，這主要得益於美國經濟的資本市場密集度。

他提供了這張非凡的圖表，以顯示美國公司支付利息支出的金額已經顯著下降，即使在過去兩年利率急劇上升的情況下也是如此：

美國是唯一一個利息支出像這樣下降的發達經濟體。Saravelos指出，家庭的淨金融義務也低於三十年來的任何時候。在銀行仍然控制着公司大部分信貸的經濟體，比如西歐，收緊標準本應導致更多的放緩，從而導致更早的降息。在美國，有證據表明更高的利率似乎並不是那麼大的負擔 —— 這意味着美聯儲可以安全地再等一段時間，以確保通脹真的得到控制。

對Saravelos來説，真正的爭論點不應該是美聯儲是否會在三月份就開始降息（這總是看起來有些牽強），而是“在未來兩年內它是降息幅度小還是大。” 他認為風險偏向於美聯儲的收緊小一些，因此美元會更加強勁。事實上，美元指數慶祝了一天，交易員們大幅減少了對降息的押注，使其重新回到了200日移動平均線之上。

美元再度猖獗

對利率情緒的最新轉變推高了美元

來源：彭博社

經濟的強勢抵消了利率上升的影響，足以推動科技巨頭再次取得巨大收益，並保持美國股市表現強勁，相比其他國家。迅速而來的危險是經濟過熱。目前，阻擋美國的強勢勢頭仍然是危險的。

來自密歇根州，帶着愛

密歇根大學，國家冠軍狼隊的母校，也是悲劇底特律獅隊的近鄰，對情感有所瞭解。其最新的消費者調查顯示，儘管官方數據顯示經濟強勁，但美國人對經濟的感覺開始有所好轉，儘管數字仍然顯得低迷。正如《回報要點》所報道的那樣，我們需要考慮政治兩極化。最新數據顯示，兩極化正在加劇。

自2017年唐納德·特朗普總統上任以來，密歇根的研究人員一直在詢問受訪者的黨派認同。這證明了黨派認同的重要性。這是對經濟狀況的當前評估（即現在的情況如何，這是一個不應受政治影響的實際問題），分為民主黨人、共和黨人和獨立人士。分歧是顯著的：

世界分道揚鑣（更甚）

目前，民主黨人認為經濟狀況有所改善，而共和黨人則沒有

來源：密歇根大學，彭博社

對雙方競選者來説，最重要的一點可能是獨立人士。因為他們仍然認為情況比2020年夏季疫情期間更糟（除非數據完全錯誤），很明顯，“情緒衰退”現象不僅僅是忠誠的共和黨人給出了消極答案。可以合理推測，11月的勝利黨派將取決於獨立人士是更接近樂觀的民主黨人，還是悲觀的共和黨人。

民主黨和共和黨目前提供的看法之間的差距顯示出新的極化：

極化！

黨派經濟看法之間的差距從未如此之大

來源：密歇根大學，彭博社

再次強調，這不是關於政府未來應該做什麼，或者誰更有可能贏得下一次選舉的分歧。而是關於人們如何描述當前的情況。在2017年初，這種差距微乎其微。現在不再是這樣了。

遺憾的是密歇根大學沒有更早地提出常規的政治身份問題。在非常有趣的播客中（至少對於和我一樣對情緒數據有興趣的人來説），你可以聽到負責調查的經濟學家承認直到2017年這個問題似乎並不重要。她和她的同事可能在那時是正確的。現在顯然很重要。

生存技巧

好的，情歌。原來《迴歸點》的讀者非常喜歡它們。一些被建議的情歌包括：羅傑斯與哈特的被施魔法，困擾和困惑（這裏是琳達·朗斯塔德與納爾遜·裏德爾管絃樂隊演唱），所羅門·伯克的向我哭泣，歐文·柏林的面頰相貼（這裏是弗雷德·阿斯泰爾和金格·羅傑斯），帶我去月球（弗蘭克·辛納特與康特·貝西樂隊），理查德·羅傑斯的它或許就是春天（斯泰西·肯特）和我可笑的情人（艾拉·菲茨傑拉德），愛由納特·金·科爾演唱，海的那邊由鮑比·達林演唱，我寶貝只在乎我（由妮娜·西蒙無與倫比地演唱），在你居住的街道上來自 窈窕淑女，説一小段祈禱由黛安·沃裏克演唱，以及格什温的有人守護着我（艾拉·菲茨傑拉德再次演唱）。

更現代的作品包括石玫瑰的《Tightrope》，樂隊Joy Division的《愛將我們撕裂》，特蕾西·查普曼的《寶貝，我能抱着你嗎》，艾米·曼的《明智》，或杜娃·黎帕演唱的阿克提克猴子的《我想知道》。然後還有正義兄弟的《解放的旋律》（由電影《幽靈》更加著名，自那以後成為勇敢的歌唱者在卡拉OK房間的必點歌曲），芭芭拉·劉易斯的《寶貝，我是你的》，查德·米切爾三重唱的《阿爾伯塔》，克里西·海恩德演唱的《超凡脱俗》，彼得·格林時期的弗利特伍德·麥克的《需要你的愛如此之壞》，《只有你》（由Child翻唱），傑斐遜飛機的《回到我身邊》，以及斯科特·沃克的《如果你離開》。經典的作品包括莫扎特的《温柔的風》來自歌劇《女人皆如此》，《我們手牽手》來自歌劇《唐·喬望尼》，或者《美好的一天，我們將會看見》來自普契尼的歌劇《蝴蝶夫人》。對於器樂作品，你可以嘗試科爾曼·霍金斯的《來自《阿帕奇》的情歌》，或者邁爾斯·戴維斯五重奏演奏的羅傑斯與哈特的《我能寫一本書》，舒伯特的《小提琴小夜曲》，或者《愛的故事》的主題曲。對於一部真正感人但也令人沮喪和褻瀆的嘻哈傳奇，可以嘗試不朽技術的《與魔鬼共舞》。還有更多我沒有包括的。還有人在嗎？情人節的時候你會感謝我的…

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