阿斯達的困境：如何不經營負債累累的超市-彭博社

阿斯達正在努力振興其命運。

攝影師：安東尼·德夫林/彭博社然後就剩下了六個了？

攝影師：內森·萊恩/彭博社

在私募股權公司收購英國超市的故事中，又出現了一個情節轉折。阿斯達集團有限公司董事長斯圖爾特·羅斯需要迅速聘請一位新的首席執行官，以確保超市億萬富翁業主的私人生活不會影響負債累累的超市的業績。

2021年2月與私募股權集團TDR Capital一起收購阿斯達的兩兄弟之一莫辛·伊薩離開了妻子，與維多利亞·普萊斯交往，後者曾是他的税務顧問，當時她是EY公司的合夥人，該公司是阿斯達的審計師，據《每日郵報》報道。與此同時，他的兄弟祖伯正在尋求出售他在阿斯達的股份，據《每日電訊報》報道。普萊斯後來離開了EY，該公司被KPMG取代成為該公司的審計師。

伊薩兄弟與TDR還擁有加油站帝國EG Group的大部分股份，他們以68億英鎊（85億美元）的出人意料的價格從沃爾瑪集團收購了英國第三大超市的多數股權。

最近的揭示引發了人們對兄弟之間的裂痕感到擔憂。與這對兄弟關係密切的人士一直在淡化任何分歧。但是EG集團和Asda都負債累累。任何可能擾亂Asda努力恢復其財務狀況的事情——目前它與私募股權公司WM Morrison Group Ltd.一起成為英國食品雜貨行業的落後者——都將是不利的。

Asda債券投資者在過去六個月裏對這家超市的信心大大增強，但最近幾天政府債券收益溢價擴大表明他們變得更加擔憂。

這就是Asda的價格

Asda的英鎊債券收益溢價大幅縮小

來源：彭博社

從某種意義上説，最近事件的時機並不像可能的那麼糟糕。去年11月，EG集團完成了到2025年到期債券的再融資，儘管利率大幅上升，但得益於去年與Asda達成的一項交易，將EG的英國業務出售給Asda，實際上將部分債務轉移到了現金充裕的雜貨商。

EG還進行了其他處置，包括出售並回租美國的便利店。去年12月，它宣佈將其218家KFC英國特許經營權出售給百勝餐飲集團旗下的肯德基部門。

EG還表示，去年11月，它在2023年削減了約40億美元的槓桿。截至2022年12月底，公司的淨債務（不包括租賃負債）為97億美元，約為税息折舊攤銷前利潤的6倍，遠遠超過投資者開始變得緊張的3倍。Asda的借款也約為40億英鎊。

但這些發展也發生在阿斯達和莫里森在業績方面處於墊底的情況下。阿斯達在截至1月21日的12周內是英國大型超市中增長最慢的。在所有的雜貨商中，只有合作集團有限公司的銷售增長率更低。

在這種背景下，作為EG和阿斯達的董事長的零售業老將斯圖爾特·羅斯必須確保兄弟的個人生活不會影響阿斯達的業績。自羅傑·伯恩利，其前首席執行官，於2021年離職以來，莫辛一直在經營阿斯達。值得一提的是，沃爾瑪仍然持有英國超市連鎖店的少數股權。

羅斯應該把任命一位具有重要的食品雜貨行業經驗的強大外部首席執行官作為他的首要任務。顯然，阿斯達已經在尋找伯恩利的替代者一段時間了。但努力必須加倍。

另外，祖貝爾決定出售他的股份也可能是有幫助的。一個可能的情景是莫辛收購他兄弟的22.5%股份，根據《每日電訊報》的報道，這可能價值約5億英鎊。通過增加他在超市的股份，莫辛將能夠更有力地專注於阿斯達，而祖貝爾則負責EG。

另一種情況是TDR可能會增持阿斯達的股份，增加現有的45%股權。擁有多數股權後，它將更牢牢地控制業務。

不過，目前的重點應該是讓阿斯達站穩腳跟，避免在這一過程中出現更多的干擾。

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