SEO：歐洲銀行：瑞銀設定了可能輕鬆超越的目標 - 彭博社

恢復聲譽。瑞士銀行集團UBS AG首席執行官Sergio Ermotti

攝影師：Pascal Mora/Bloomberg

瑞士銀行集團UBS AG首席執行官Sergio Ermotti迫切希望儘快恢復該瑞士銀行一貫慷慨的現金回報聲譽。這正是在去年收購瑞士信貸集團AG之前贏得UBS高估值的原因。

2023年超出預期的股息 週二宣佈以及承諾在2024年進行10億美元的股票回購，使Ermotti成功的道路一片光明，並且強調了UBS如何成功地談判了拯救其失敗競爭對手的條款。在其全年業績發佈會上，他還承諾在未來幾年將股息增加中等百分比。

在一些歐洲銀行最終顯著增加自己的股息的時候，冷硬現金成為一個重要的賣點。本週，由Ermotti的前同事Andrea Orcel領導的意大利聯合信貸銀行SpA將其2023年的股息和股票回購總額提高到超過90億美元。

目前，UBS還遠遠達不到那個水平，但Ermotti似乎有所保留。UBS週二公佈的營收和利潤新目標看起來有些保守，即使如此，它們仍然為兑現股息承諾和CEO目前願意承諾的更多股票回購留下了足夠的空間。

銀行的信息傳達旨在在內部和投資者中都引起共鳴，即瑞銀在接下來的三年將面臨困難，因為它整合瑞士信貸並通過削減成本和出售不需要的資產來縮小擴大後的銀行規模。要將新的瑞銀恢復到收購前的高效運轉狀態，還有很多工作要做。

瑞銀第四季度的業績毫不意外地混亂不堪。它面臨重組成本、一些收入令人失望以及全球財富業務和投資銀行的開支高於預期，以及比預期更弱的基礎利潤。

但年度數字主要受到了 290億美元的收益的影響，這是通過廉價購買瑞士信貸獲得的。其中大部分利潤被保留為需要支持銀行擴大資產負債表的資本：2022年底，瑞銀的風險加權資產為3200億美元；到2023年底，這一數字為5470億美元。它已經削減了約200億美元的信貸和交易對手風險，包括來自瑞士信貸的所有部分中不想保留的120億美元。到2026年底，還有近500億美元要出售。

去年的 削減速度比預期更快，這有助於釋放資本以增加2023年的股息，根據花旗集團分析師安德魯·庫姆斯的説法。瑞銀將支付每股70美分，而彭博社收集的預測共識為58美分。

接下來的關鍵問題是什麼。該銀行希望隨着2023年活動的復甦以及從瑞士信貸加入的銀行家開始積累一些新業務，能夠增長投資銀行業務收入。它還預計全球財富業務將通過尋回失去的瑞士信貸資產以及現有業務的持續增長而獲得增長。

但其收入預測看起來並不特別樂觀，特別是與上週法國巴黎銀行和德意志銀行公佈的數字相比。與瑞士銀行自身過去的表現相比，它們看起來也比較謹慎。到2026年，瑞士銀行預計總收入將相當於其風險加權資產的9%：在瑞士信貸交易之前，它通常創造的收入相當於風險加權資產的約12%。這與摩根士丹利持平，領先於像德意志銀行這樣利潤較低的歐洲競爭對手。是的，瑞士信貸還有很多工作要做，但瑞士銀行似乎正在設定一個旨在被超越的目標。

瑞士銀行2026年9%的收入回報預測可能偏低

年收入作為風險加權資產回報

來源：彭博社

注：對於2023年，瑞士銀行的數字是指合併後的瑞士銀行-瑞士信貸

在股利方面，厄莫蒂已經暗示2025年不會進行股票回購，但一旦瑞士銀行接近完成其合併工作，到2026年將會有超過56億美元的回購。這看起來也比較保守：即使考慮到今年晚些時候計劃的回購，該銀行今天幾乎有20億美元的多餘資本。

到2024年底，它很可能會有更多的閒置現金。考慮到非核心資產的出售，瑞士監管機構對瑞士信貸部分抵押貸款提供的資本減壓，支付2024年更高的股利的成本以及瑞士銀行的指導，今年它應該會獲得大約5%的資本回報，到2024年底，它的一級普通股權資本將達到約800億美元。它只需要大約750億美元來滿足其14%的資本比率目標。到2025年，它應該會通過縮減資產負債表和賺取更多利潤釋放更多資本。

瑞銀已經為法律費用儲備了40億美元，因此這些數字面臨的主要威脅可能是它在削減成本方面遇到了真正的困難，或者市場急劇下跌，或者它決定更快地投資以在市場上獲得更多業務，而這些市場的繁忙程度和表現都超出了預期。

簡而言之，厄莫蒂和瑞銀似乎仍有很大的迴旋餘地，可以恢復銀行對股東的回報聲譽。

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