邁萊進行全面檢修測試阿根廷143億美元的省級債券-彭博社

哈維爾·米萊總統削減對阿根廷省份的資金的計劃使投資者對這項交易產生了懷疑，這被認為是該國受困市場中最安全的交易之一。

米萊的團隊希望減少被稱為自由裁量轉移的資金，這些資金是國家政府向各州發送的税收之外的額外資金。削減這些支付（不需要國會批准）將加劇它們的財政壓力，當地的經紀公司警告説布宜諾斯艾利斯和拉里奧哈將承受削減的主要壓力。

“這兩個省份的收入中有超過10%來自自由裁量轉移，”布宜諾斯艾利斯TPCG Valores的經濟學家聖地亞哥·雷西科説。“因此這兩個省份將受到嚴重影響。”

對轉移的變化，政府尚未完全詳細説明，可能會影響這些債券在華爾街的地位。根據彭博社編制的數據，這些地區債券價值約143億美元，對於想要在該國投資但又想避免攜帶被多次違約的主權債務風險的資金管理人員來説，這些債券是一種避風港。

一些省份可能會成為米萊改革的主要受害者

拉里奧哈、布宜諾斯艾利斯省最依賴自由裁量轉移

來源：TPCG Valores

另一個令人擔憂的問題是另一次即將到來的貨幣貶值，這可能導致服務硬通貨債務成本的激增。米萊在上任的第一個星期將比索貶值了54%，並保持了一個每月貶值約2%的爬行匯率。但隨着12月份的月通脹率超過25%並且預計將保持高位，分析師們預計很快將會有另一次貶值。

巴克萊和美國銀行的分析師最近幾周暗示，貨幣當局可能會加快折算比索的速度，這可能會使地方政府需要支付美元債務的本地現金金額激增。

“目前還不清楚比索在2024年會走向何方，這就對省政府償還美元債務的能力提出了一些不確定性，”紐約威廉·布萊爾公司的投資組合經理賈裏德·盧表示。

儘管交易員普遍預計各省會履行債務義務——根據彭博社編制的數據，布宜諾斯艾利斯和拉里奧哈今年的利息和本金支付總額達到了7.8億美元——但對於Milei變革的影響缺乏明晰性已經拖累了債券。

在Milei於12月10日上任後，布宜諾斯艾利斯2037年到期的債券首次跌破了3年前該省發行的重組債券2038年到期的主權債券，然後在上個月底再次略微領先。拉里奧哈2028年到期的美元債券，儘管交易價格高於主權債券，但在同一時期也出現了下跌。

到目前為止，關於12月宣佈的削減的幅度和方向仍知之甚少。

總統發言人曼努埃爾·阿多尼在1月29日表示，省政府可能會在Milei取消個人所得税和主要出口品關税上的增加後面臨更多的削減，這是Milei在國會設計的經濟改革綜合法案中的一部分。面臨更多削減。

布宜諾斯艾利斯省省長阿克塞爾·基西洛夫的發言人在一份聲明中嘲笑了對自由裁量資金的削減，並表示這明顯損害了該省。拉里奧哈省省長的發言人拒絕置評。這兩個省都由反對派佩羅尼主義省長控制。

然而，支出削減不會以同樣的方式影響所有省份。來自內烏肯和丘布特的地方債券被認為更安全，因為它們由石油和天然氣的專利權擔保，並且預計如果政府削減轉移支付，它們的資產負債表將受到很小的影響。

“並非所有省份都準備好迎接未來幾個月的挑戰，”布宜諾斯艾利斯Adcap證券的策略師哈維爾·卡薩巴爾説。“看起來省級債券暫時會承受一些壓力。”