SoftBank首席執行官孫正義準備迎來多年來最佳季度，因為Arm股價飆升-彭博社

孫正義攝影師：Toru Hanai/Bloomberg在一系列嚴峻的挫折之後，孫正義讓軟銀集團重返多年來最強勁的季度之一，其中包括可能是一年多來首次實現盈利。

根據彭博社對五位分析師的平均預測，這家總部位於東京的投資公司預計將在截至去年12月的三個月內報告3730億日元（25億美元）的淨利潤。這要歸功於其在T-Mobile USA Inc.的股權收益以及其願景基金投資組合中初創企業估值的上升。據Astris Advisory稱，願景基金可能會報告自2012年6月以來的最大利潤，達到1110億日元。

除此之外，孫正義最看重的資產Arm Holdings Plc自去年在紐約上市以來已上漲超過40%。由於複雜的會計規則，這一收益不會反映在軟銀的損益表上，但它有助於軟銀的淨資產價值，這是孫正義對該投資公司健康狀況最青睞的指標之一。

在Arm的推動下，軟銀的淨資產價值可能已超過1210億美元，創下近兩年來的最高水平。在去年12月季度，這家芯片設計公司的股價一度飆升至每股77.47美元，使公司估值達到790億美元。

“這是一個相當不錯的進展，”Astris Advisory的分析師柯克·佈德裏表示。“他們會説，‘看，我們是優秀的投資者，因為我們的淨資產價值正在上升。’這將是第一點。第二點是價值是由人工智能驅動的 - 這將與人工智能的故事聯繫起來。”

Arm Emerges as King in SoftBank Portfolio

SoftBank的淨資產價值分解顯示Arm的份額正在增長

來源：Galliano’s Financials Research，SoftBank Group

注：基於估計的十二月季度數據

Arm的增長受到預期的影響，即英國芯片設計公司將在生產人工智能芯片方面發揮日益重要的作用。半導體公司的股票在十多年來首次實現了最佳年度，其中以最有可能從人工智能中受益的芯片製造商為首。 Nvidia Corp.脱穎而出，股價翻了兩番以上，併成為首家市值超過1萬億美元的芯片製造商。

閲讀更多： Nvidia和AMD推動芯片製造商迎來自2009年以來的最佳年度

憑藉其在SoftBank淨資產價值中的巨大份額，Arm已經有效地取代了阿里巴巴集團控股有限公司成為公司投資組合中的明星。由於對美中貿易緊張局勢的擔憂，SoftBank一直在逐漸減少對中國的依賴，並已經數月停止在該國的新投資。

“孫正義的優勢在於，當他有信念時，他願意投資，並且可以非常廉價地借到大量資金，” Boodry説道。“你只需要一個或兩個大贏家。如果他沒有投資阿里巴巴，我們甚至不會談論SoftBank。但他做了。所以我們現在談論它。而Arm就是另一個。”

儘管如此，對SoftBank旗下數百傢俬有初創企業組成的投資組合仍然存在懷疑。第二個願景基金完全由SoftBank和孫正義個人資助，由於一系列對科技股市場動盪時期的減記，該基金陷入了虧損。SoftBank自己的股價比2021年的峯值下跌了超過35%，而且以約50%的折價交易。

折扣率——用於衡量股票回購可能性的一項指標——在12月份擴大，因為Arm股票上漲。根據Astris諮詢公司的説法，這種50%或更高的折扣是自2020年9月疫情期間以來最嚴重的。

對於獨立分析師Victor Galliano來説，SoftBank越來越依賴Arm是一個令人擔憂的原因。“他們越來越依賴Arm股價的上漲，”他説。“在我看來，他們和英偉達（Nvidia）不在一個水平上。”

Astris諮詢公司的Boodry也認為Arm股價最近的上漲形成了一個泡沫。他估計這家芯片設計公司的股價在每股70美元以上的水平被高估了。“孫必須小心驕傲自大，”Boodry説。“如果他現在出來説，‘看，我對Arm的判斷是對的，’然後股價下跌40%，那將看起來不太好。”

SoftBank的折扣變得更糟

股票交易價格約為折價50%，是3年多來最便宜的

來源：Astris諮詢公司

以下是其他人的觀點：

麥格理（Paul Golding, Emma Liang）

• “我們認為市場過度打折淨資產值（NAV），尤其是自最近Arm股價上漲和T-Mobile期權行使以來，而股價持續上漲”
• 當前折扣水平意味着“市場繼續認為NAV很容易受到Vision基金私有公司估值或科技行業公共公司出現重大下行的波動影響，這與人們可能預期的在近至中期內利率環境改善相矛盾”
• 將價格目標上調至8,050日元，從7,750日元

Citigroup Global Markets (Mitsunobu Tsuruo)

• 願景基金的損失正在縮小，而非上市公司的整體估值盈虧在9月季度達到了盈虧平衡
• “儘管經濟情緒一直停滯不前，但市場利率的趨勢對企業估值是積極的，特別是用於評估企業價值的貼現率下降”
• 類似於阿里巴巴協議，超過一半的T-Mobile股份可以用於結構化融資，以便在股票提供時進行即將發生的貨幣化
• 將價格目標從¥7,100上調至¥7,300

Bloomberg Intelligence (Marvin Lo, Chris Muckenstrum)

• 來自T-Mobile股份的利潤提升“停留在任何更可持續的東西之外，也不表明股份回購的可能性更高”
• “共識預計Arm的盈利增長會很高，但其利潤仍可能很小，並且可能不會產生影響，考慮到SVF在第一季度的税前收入為610億日元，第二季度虧損為2590億日元”
• 在其移動業務穩步恢復的背景下，軟銀移動仍然是穩定的經常性利潤貢獻者