新的長期債券交易者看到利潤在頭寸清算中消失 - 彭博社

債券交易員在美國國債期貨上的新多頭頭寸被一月就業數據的強勁和美聯儲主席鮑威爾對3月降息的表態所摧毀。

在上週美聯儲政策公告和一月就業報告之前建立頭寸後，他們遭受了迅速的清盤，最新的美國國債期貨定位動盪顯示。

花旗策略師週五表示，資金流向“嚴重偏向”於多頭風險，但在強勁的就業數據之後，“最近所有這些多頭的利潤現在已經消失”。

對長期持倉的需求使一些投資者重新回到觀望狀態，等待低點買入機會。最近，當10年期國債收益率達到約4.15%時，低點買家出現。

花旗的比爾·奧唐奈和埃德·阿克頓週二寫道，隨着收益率的上升，購買一直“保持一致”，他們補充説，最近對美聯儲定價進行了調整後，前端也出現了“更新的需求”。

摩根大通週二的美國國債客户調查顯示，截至2月4日的一週情況類似。多頭頭寸被大幅削減，轉為自4月以來最大的中性頭寸，表明越來越多的投資者觀望並等待買入機會。

以下是市場最新定位的概況：

美國國債客户觀望

### 對沖基金增加淨空頭

在截至1月30日的一週數據中，10年期國債期貨的對沖基金淨空頭擴大至約170萬手，創下新紀錄。總體上，對沖基金自1月2日以來最為悲觀，淨持續空頭頭寸大約增加了15萬手10年期國債合約的等值。大部分的空頭頭寸集中在10年期國債期貨（每風險基點640萬美元）和超長10年期國債（每風險基點520萬美元）。

### 波動的偏斜

過去一週在國債期權偏斜中出現的價格波動使得長期債券偏斜回到接近中性水平，此前曾偏向看漲期權。部分長期債券看跌期權溢價可能部分地開始反映長期債券期貨合約的最便宜交割品可能發生變化以及圍繞這種情況的對沖。

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在SOFR期權中的退出

長期以來，過去一週看到了相當多的SOFR頭寸解除，偏向於向上的清算，在週五的就業報告和Powell在CBS的60分鐘節目中出現後顯著增加。在95.00行權價中看到了明顯的下降，隨之而來的是一些資金流動，比如大量賣出SFRH4 94.9375/95.00/95.1875破碎看漲蝶式期權。

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最活躍的SOFR期權行權價

SOFR期權行權價的每週淨變化的前10名與後10名

來源：CME，彭博社

數據涵蓋了過去一週各行權價的持倉量變化

SOFR期權熱度圖

儘管在過去一週看到了頭寸的解除，但95.00行權價仍然是最多人持有的，其中涵蓋了對該行權價的2024年3月到期看漲期權的重大風險。在5%水平附近的持倉流動包括SFRH4 94.875/94.9375/95.00看漲蝶式期權、SFRH4 94.9375/95.00看漲價差和SFRH4 94.9375/95.00/95.125看漲階梯式期權。在週三美聯儲利率決定公佈之前，還出現了對SFRH4 94.75/94.875/95.00看漲蝶式期權的需求。

SOFR期權持倉量

截至2024年9月的SOFR期權持倉量

來源：CME，彭博社