石油行業需要轉向以避免衰退 - 彭博社
Gerson Freitas Jr
天然氣行業處於守勢。
攝影師：Chip Somodevilla/Getty Images 北美巴恩格全球有限公司警告投資者，過去幾年的利潤增長速度比預期的要快，導致這家農產品交易巨頭的股價波動。
調整後的盈利預計今年將下降三分之一，至約每股9美元，巴恩格在週三的收益報告中表示。全年展望將是四年來最低，低於彭博調查的分析師平均預期每股10.42美元。
“展望2024年，我們目前預計市場環境將不如我們最近經歷的那樣強勁，”首席執行官格雷格·赫克曼在聲明中表示。
巴恩格的悲觀展望部分被第四季度意外的盈利增長所掩蓋。調整後的淨收入為每股3.70美元，甚至超過了彭博編制的最高分析師預期。
由於烏克蘭戰爭導致的主要收成損失和中斷引起了穀物市場價格的劇烈波動，為作物交易商帶來了利好，巴恩格近年來看到利潤飆升至創紀錄水平。由於全球庫存回升和需求減弱，價格現在穩定在較低水平，使得過去的表現難以複製。
這家總部位於聖路易斯的公司股價下跌1.7%，至88.47美元，紐約時間下午12:55，較早時的最大跌幅4.4%有所收窄，達到2022年以來的最低水平。自8月份達到峯值以來，巴恩格已經下跌約24%。
農民不願意出售，消費者有動力等待，因為遠期價格現在低於現貨價格，Heckman在與分析師的電話會議中表示，“價格正在平衡，供應鏈並不像之前那麼緊張。”
美國大豆加工能力的增加也對豆粕和油脂生產的利潤率造成了壓力，侵蝕了壓榨廠的利潤。根據公司的介紹，預計明顯下降的乙醇價格將限制寶迪公司在2024年的利潤。
寶迪公司第四季度的業績得益於南美、歐洲和加拿大的業務，這些業務的增長超過了美國的業績下滑。寶迪公司受益於其在巴西的超大規模存在，巴西豐富的大豆供應幫助其在這個全球最大供應國的出口，在南美國家壓榨利潤率改善的背景下。
當然，預計寶迪公司2024年的利潤將遠高於最近繁榮之前的水平。此外，根據史蒂芬斯公司的分析師本·比安文的説法，過去三年的收益顯著超過了其最初的預測。
“這個團隊在指導方面一直很保守，我們預計今年也會如此，”比安文在給客户的一份備忘錄中表示。
寶迪公司2024年的盈利預測並未考慮今年預計完成的交易的影響，包括對Viterra Inc.的82億美元收購。然而，交易的完成——預計在2024年晚些時候——不應對今年的盈利產生重大影響，寶迪在電話會議中表示。寶迪提到了對Viterra交易的“重大進展”。
天然氣曾經自行銷售。它排放的有害物質比煤炭少，包括二氧化碳，而且價格便宜且本土化，曾被前總統巴拉克·奧巴馬譽為“過渡燃料”。美國天然氣消費長期停滯不前，但在過去15年裏增長了約40%。此外，美國意外地成為液化天然氣最大的出口國。
然而，天然氣巨頭處於守勢，最新挫折是白宮 暫停批准 新的液化天然氣出口終端。儘管喬·拜登總統的舉措帶有 選舉年政治色彩，但行業必須應對其背後的力量，以及內部分歧的不斷加劇。
隨着氣候變化的破壞 變得清晰可見，減少排放的呼聲已經加強到淨零排放的雄心，相對排放優勢已經不再那麼重要。與此同時，對甲烷泄漏的擔憂日益加劇，甲烷是一種更強效但壽命較短的温室氣體，進一步混淆了“更清潔”的天然氣的敍事。從管道到 爐灶，基礎設施的限制如今在東北等主要市場已經實施或被討論。去年底，美國和歐盟都採取了加強甲烷排放標準的舉措。
上週，德克薩斯州鐵路委員會對一項新的聯邦甲烷規定感到憤怒，呼籲該州總檢察長起訴拜登政府，這有點像呼籲埃隆·馬斯克發推文一樣。這個委員會的任務是監管它所大力推廣的石油和天然氣行業，長期以來一直對甲烷泄漏的批評感到憤怒。一年前，它譴責提議的規定是“試圖關閉德克薩斯州石油和天然氣行業”的一部分。如果拜登正在嘗試這樣做，他將會失敗得很慘。不過，重點是天然氣生產商通常喜歡銷售更多的天然氣，而限制這一點的法規是不受歡迎的。
天然氣公用事業長期以來也持有同樣的信條。他們的利潤是通過對向發電廠、家庭和企業供應天然氣的網絡的投資獲得的受監管回報的函數。當你可以將這些成本分攤到越來越多的立方英尺的天然氣時，這就更容易了。不過，在發電部門之外，對天然氣的需求大約與2000年持平。即使在發電方面的增長也接近極限；你不能兩次替換燃煤發電廠，而可再生能源正在進入（見這裏）。美國能源信息管理局對美國能源需求的短期和長期預測偏向於天然氣消耗保持平穩或下降。
平坦的未來
年度美國天然氣消耗量，歷史數據和在各種預測情景下的數據，以萬億立方英尺為單位
來源：能源信息管理局
注：根據EIA的年度能源展望（2023年3月）進行分類。低情景是“低宏觀和低零碳技術成本”。高情景是“高宏觀和高零碳技術成本”。
這將使天然氣行業的上游和下游部分面臨抉擇。前者將大部分天然氣作為石油生產的副產品，削弱了它們與天然氣的經濟聯繫，增長越來越多地依賴液化天然氣出口。與此同時，後者面臨着一個潛在的國內市場增長停滯的局面。
大約一年前，當公用事業貿易團體美國燃氣協會在與 爐灶之戰時，諮詢公司MCR Group發佈的一份 文件 暗示真正的戰鬥可能在別處。MCR的副總裁Sam Brothwell指出，爐灶是無關緊要的，整體需求可能面臨潛在的停滯和明顯下降，建議尋求一種商業模式，不依賴於增加銷量來分攤成本。相反，公用事業應該從管道建設者轉變為保險提供者，現有網絡為同時變得更電氣化和依賴間歇性可再生能源的能源系統提供備用支持。
天然氣是美國許多地方的主要電力來源。作為努力使其電網更環保的先鋒，加利福尼亞州依靠天然氣來滿足太陽落山後的需求（見這裏），即使電池不斷普及，短時間內仍將如此。獲得可靠性報酬，而不是數量報酬，需要市場改革。最近，來自德克薩斯州和加利福尼亞州電力部門的有爭議的例子表明，要獲得這樣的改革並不容易。
如果人們認為天然氣大公司沒有盡其所能來減少污染，情況將更加困難。可靠性的關鍵是在環保方面始終可靠。在這一點上，上游和下游已經存在明顯分歧。根據美國環境保護局最新的清單，天然氣系統的甲烷排放自1990年以來減少了15.7%，主要是由於管道和儲罐的加強。與此同時，“與此同時，天然氣生產環節的排放增加了。”
即使上游反對更嚴格的甲烷要求看起來是自我失敗的。美國行業的甲烷強度——每立方英尺產量的泄漏量——實際上相對較低，例如與俄羅斯相比。但作為世界上最大的天然氣生產國，即使泄漏率低，也意味着大量美國的甲烷絕對排放到大氣中。然而，“解決甲烷排放仍然是限制近期全球變暖成本最低、效果最好的方法之一，”根據國際能源署的説法。
為了爭取失去自己產品的權利而進行鬥爭的不一致性，是上游業務甚至在這個問題上也沒有統一的原因之一。較大的石油主要公司已經承諾到2030年將甲烷排放減少。與此同時，在譴責環保局的甲烷規定時，鐵路委員會特別指出了對較小生產商的“不成比例影響”。
對於需要重新發明自己的燃氣公用事業來説，這樣的鬥爭最好留給生產商。而後者仍然堅定地致力於純粹的數量，網絡所有者必須提出更具説服力的質量論點。
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