特朗普2.0：在競選期間進行股票選擇和利率調整將會很棘手 - 彭博社

如果你是個愛打賭的人，他就是那個人。

攝影：彭博社

負面信息正在產生影響。

攝影師：Warumpha Pojchananaphasiri/E+ via Getty Images

完成得漂亮是很困難的。

攝影師：Maurizio Gambarini /DPA/ AFP via Getty Images

要直接將約翰·奧瑟斯的通訊發送到您的收件箱，請在此處註冊。

今日要點：

• 特朗普2.0必須被非常認真對待。
• 強大的特朗普候選人可能會在選舉前對股市產生積極影響。
• 試圖挑選“紅色”和“藍色”股票和行業將是非常不明智的。
• 去全球化、關税和美元貶值可能會在特朗普勝利後出現。
• 關鍵的選舉後問題：特朗普是否會對主要經濟機構進行攻擊？
• 提示：最後一劑情歌；沒有什麼能比得上披頭士的“Here, There and Everywhere”。

特朗普2.0

是的，這絕對可能發生。現在每個人都明白這一點。唐納德·特朗普目前在共和黨提名過程中的主導地位，以及他在11月選舉的民意調查中越來越強勁的表現，都不是必然的。事實上，在去年年初，他似乎幾乎已經出局。現在，他的機會被視為接近50/50，顯然比其他任何人都更有優勢。對拜登被認為很弱的證詞是，排名第三的候選人米歇爾·奧巴馬有8.5%的機會：

特朗普2.0：可能會發生

賭盤市場穩步提高了特朗普獲勝的機會

來源：realclearpolitics.com，彭博社

所以特朗普回來了，第二個特朗普任期在這一點上可能是基本情況。而且，正如他本人無疑會指出的那樣，標普500指數創下了新紀錄，幾乎突破了5000點。特朗普2.0的前景將如何影響市場，在距離選舉還有九個月的時間裏，他會改變什麼才會產生影響呢？

選股

儘管最初看起來不同，但在過去八年極端兩極分化和分裂的情況下，試圖挑選受益於共和黨或民主黨總統的股票的嘗試結果非常糟糕。富國銀行的克里斯托弗·哈維預計分析師們將在未來幾周內推出或更新他們對“紅色”和“藍色”受青睞股票組合，以幫助客户為其中一方的勝利做準備。“天哪，”他承認，“甚至我們在2020年也被捲入了藍色/紅色股票狂熱中。”

但自2020年11月選舉日以來，標普500指數上漲了53%，而納斯達克綠色能源指數（可能與民主黨正相關）下跌了27%，標普大型石油和天然氣指數上漲了230%，儘管“鑽孩子，鑽！”黨被擊敗。哈維補充説，國防股和大型銀行，通常被視為偏向共和黨而不是民主黨，在拜登執政下的表現超過了66%。“他説，這些相對錶現與傳統的政治智慧/觀點完全不符，因為它們與清潔能源/氣候變化、民主黨政府下的國防支出水平和金融市場監管有關。”

對於另一個例子，看看自特朗普在2016年贏得選舉以來，槍支股Smith & Wesson和一隻領先的清潔能源ETF的表現。儘管他密切忠於第二修正案，但Smith & Wesson在他的任期內大幅下跌。與此同時，清潔能源的興衰幾乎是特朗普（他曾明確表示退出《巴黎氣候協定》）和拜登（承諾向替代能源投入鉅額聯邦資金）下所預期的相反：

紅股票和藍股票：真的嗎？

部門對總統選舉的反應並非大多數人所預期的那樣

來源：彭博社

長話短説，試圖預測各種政治結果可能如何影響個別股票真的不值得。然而，當涉及資產配置時，情況可能會有所不同。

度過2024

競選將如何影響接下來的九個月？普遍認為美聯儲將盡其所能幫助拜登。這可能包括降息，因此特朗普日益增長的政治影響力增加了投資者對美聯儲轉向的信心。傑羅姆·鮑威爾和他的同事們設法撲滅了有關下個月就會降息的猜測，並且正在應對有關他們獨立性的激烈質疑。在明顯安全之前就削減利率只會招致特朗普的謾罵，並損害美聯儲獨立性的任何意義。無論如何，貨幣政策存在滯後效應；現在削減利率不太可能在選舉前以任何可感知的方式改善經濟。

因此，認為美聯儲降息是為了幫助白宮的朋友的簡單想法看起來不太靠譜。但政治可能會影響美聯儲的其他方式。美國人持有股票的比例幾乎恢復到2008年危機打破信心之前的高點。這意味着所謂的“財富效應”是真實的。

財富效應迴歸

蓋洛普發現美國人持有股票的比例幾乎恢復到全球金融危機前的水平

來源：蓋洛普

擁有401(k)和IRA的美國人財務狀況良好，因此更富裕並相應地進行消費。在高預算赤字的時候，他們這樣做非常有用。在接下來的九個月裏，股市崩盤很可能會毀掉拜登的競選機會（就像2008年對約翰·麥凱恩的影響一樣）。這也會破壞美聯儲實現經濟軟着陸的希望。最近幾周表明，市場對短期利率前景感到焦慮。在鮑威爾表示3月降息不太可能後，股市下跌，然後在週三的10年期國債拍賣順利進行後又創下新紀錄。無論美聯儲的動機是什麼，特朗普的政治崛起是在未來九個月降低利率的強大力量。與其冒險引發崩盤，央行可能會默認允許股市融資膨脹。

選舉之後…

特朗普獲勝後經濟政策會發生什麼？在他的第一任期內，他任命了鮑威爾，一位現任美聯儲理事，擔任主席，儘管有一些候選人會對現狀帶來重大改變。各種高盛集團的前員工擔任經濟顧問，監督着基本符合共和黨正統的政策。但第二任期可能會截然不同。特朗普表示不會再任命鮑威爾，分析師們已經做好準備，央行可能會出現嚴重的政治化。

鐘塔集團的馬爾科·帕皮奇警告投資者，要準備迎接特朗普2.0標誌着一個重大轉變。由於聯邦赤字達到歷史水平，財政擴張的空間很小，但帕皮奇建議特朗普可能會提供這種擴張，滿足其基本選民對經濟民粹主義的需求：

在財政方面，他的優先事項是什麼？他如何刺激經濟？嗯，有延長減税和企業税的計劃，但我認為即使他沒有任何計劃，債券市場仍然會騷動。因為有一件事我們知道，即使他可能沒有計劃，他會想要花錢，即使他不這樣做，我們知道他不會做的一件事，那就是除非被債券市場迫使，否則他不會實行緊縮政策。這就是為什麼我對特朗普執政下的股市不看好。

因此，美聯儲將需要通過購買債券來阻止收益率失控，或者換句話説，進行收益率控制，這是一種金融壓制形式。短期影響可能會相當不錯；但對資本主義的長期影響則不盡如人意。對其他人來説，美元將會貶值，這對於民粹主義的第二個任期來説是可以接受的，因為它將作為對希望向美國進口的其他國家的有效更高關税。

美元貶值對於民粹主義的第二個任期來説是可以接受的。攝影師：亞歷克斯·斯科特/彭博社反對這一觀點的主要論據是特朗普可能瘋狂，但他並不愚蠢。他目前的計劃涉及對抗行政或“深層”國家，因此可以説制度約束會減弱。但是。倫敦絕對策略研究的伊恩·哈內特提出了以下觀點：

我本以為，無論他任命誰擔任財政部長，都會強烈建議不要對世界儲備貨幣玩快而不嚴謹，因為這使美國能夠在全球市場上更便宜地借款。如果由於政治干預導致對美國基礎制度的信心喪失，那將付出很高的代價。我懷疑特朗普總統會這樣做；我認為他可能會以相當傳統的選擇讓人們感到驚訝。

特朗普需要被認真對待，但不要字面上理解，借用另一句話。他的言辭表明，他將更努力地正確實施經濟民粹主義，但過去的行為表明他不會走得太遠。市場並沒有對任何這樣的結果進行定價。無論如何，它們必須防範對共和黨控制的第二個拜登任期的真實可能性，這可能導致緊縮，這是一個帶有非常不同風險的結果。特朗普將在這一連續體上落在哪裏的任何跡象都將影響市場。做好準備。

**—**由理查德·艾比報道

生存技巧

這是截止時間。現在我們來進行最後一次浪漫的情歌點名，正好趕上情人節。幾乎所有這些歌曲都比在Spotify的十大情歌播放列表中排名更高。一些人認為什麼浪漫，以及如何歌曲對夫妻有深刻的意義，這都是很有趣的。所以，試試：我的愛，我的生活 by Abba，愛的皇冠 by Arcade Fire，我的唯一愛 by Roxy Music，把愛情中的“L”拿走 by The Motels，某人 by Depeche Mode，愚蠢的情歌 by Wings，重逢 by Peaches and Herb，她是一道彩虹 by the Rolling Stones，任何懂得什麼是愛的人 by Irma Thomas，希雅·特温的你仍然是唯一，以及 Jewel、Alison Krauss 和 Dan Tyminski 完美和聲演唱。或者範·莫里森的年輕戀人的方式和鐵鏈，野性的人 by Suede，情人節快樂 by Outkast，我呼吸的空氣 by The Hollies，白色緞子之夜by The Moody Blues，一路順風 by Gerry Rafferty，Steve Forbert的羅密歐，鮑勃·迪倫的暴風雨的庇護，琳達·朗斯塔德的很久很久，你今晚寂寞嗎 by Elvis Presley，諾爾·哈里森演唱的萊昂納德·科恩的蘇珊娜以及KD Lang演唱的他的哈利路亞，淹沒在我自己的眼淚中 by 剛剛離世的傑夫·貝克，比爾·埃文斯的電影斯巴達克斯的愛情主題，或者拉拉的主題 from 日落大道。更經典的，試試貝里奧茲的“浮士德的詛咒”中的熱烈愛火，貝多芬美麗的歌曲循環致遠方的愛人，或者喬爾達尼經典的歌手試音曲“Caro Mio Ben”，由塞西莉亞·巴託利，盧西亞諾·帕瓦羅蒂，安吉拉·格奧爾吉烏，何塞·卡雷拉斯，或者迪米特里·霍羅斯托夫斯基演唱，或者德彪西美麗的鋼琴曲月光。在所有這些之後，聽聽這裏，那裏，到處都是 by The Beatles，這可能是我最喜歡的。

更多觀點來自彭博社觀點：

• Conor Sen: 美國經濟的 軟着陸可能會失去
• Daniel Moss: 美國製造可能會被標記在 中國刺激措施
• Dave Lee: 互聯網餅乾的崩潰將留下風險的碎片

想要更多彭博觀點？OPIN <GO>。或者你可以訂閲我們的每日新聞簡報。

從不猶豫重新定義現有現象，千禧一代及其Z世代的朋友們承認他們有“金錢錯覺”——即使真實情況並無大礙，他們對自己的財務狀況感到不安。根據最近的Credit Karma研究，43%的Z世代和41%的千禧一代表示他們受到了對自己財務狀況的錯誤認知的困擾。雖然這聽起來像是TikTok引發的又一種焦慮，但金錢錯覺是一個真正會導致人們做出糟糕或不明智決定的問題。

根植於恐懼而非事實的財務觀念並不新鮮。我們的祖父母屬於最偉大的一代，他們會認識到大蕭條時代的匱乏心態。

去年年底，股票和債券因為希望看到一系列似乎不太可能同時發生的動態來支持2024年的金融資產而上漲——抑制通貨膨脹、穩固的經濟增長、強勁的勞動力市場，以及多達150個基點的利率削減。這可能並不是芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯坦·古爾斯比所説的經濟似乎走上了“黃金路徑”，但投資者關注的是樂觀的情景。

經濟增長仍然強勁開始年度，但一些最近的數據和美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的評論使得這種宛如天堂般的條件變得不太可能。一些關鍵的商業情緒指標已經提出了生產增長可能引發通貨膨脹加劇的可能性。與此同時，鮑威爾表示，美聯儲希望在降息之前獲得更多關於價格壓力持續減輕的證據。