大衞·艾因霍恩表示，被動和量化投資使市場“從根本上出了問題”- 彭博社

Greenlight Capital被迫調整其策略，因為被動投資和算法交易的增長改變了市場，創始人大衞·艾因霍恩表示。

“我認為市場從根本上是有問題的，”55歲的艾因霍恩在Barry Ritholtz的Masters in Business播客上説。“被動投資者對價值沒有意見。他們會假設其他人都已經做了功課。”

大衞·艾因霍恩投資者越來越多地放棄了主動管理的資金，轉而選擇低費用的被動策略。到2019年底，指數基金等被動投資工具佔據了美國股票基金的一半以上的公開交易資產。

這意味着越來越少的人關注個別股票，這對尋求投資於被低估公司的基金構成了問題，艾因霍恩表示。當其他人注意到一家公司的潛力並推高其股價時，價值策略才會得到回報。

與此同時，艾因霍恩表示，量化交易依據短期價格波動而非公司的實際價值進行交易。算法交易“對價格有意見，”他説。“比如，15分鐘後的價格會是多少？”

收聽 • 68分鐘20秒

商業大師：大衞·艾因霍恩（播客）

以價值投資著稱的Greenlight在2022年實現了36.6%的收益，收回了2015年開始的虧損。去年，Greenlight獲得了22.1%的收益。

艾因霍恩意識到問題後，基金改變了策略：隨着資金從價值投資策略流出並流入指數基金，投資經理們開始拋售基金持有的公司股票，併購買Greenlight持有空頭頭寸的股票。

Greenlight仍然押注於被低估的公司，但現在尋找的市值相對收益要比以前更低，同時尋找能夠支持股票回購的強勁現金流。

“我們不能指望其他長期投資者在我們之後購買我們的東西，” 艾因霍恩説道。“我們必須從公司那裏得到報酬。”

SEC批評

艾因霍恩還抨擊了證券交易委員會，稱其已經停止監管企業行為，除非公司已經申請破產。

“監管基礎設施基本上已經消失，” 他説。

如果SEC對一家上市公司採取行動，股票可能會受到打擊，監管機構可能會受到責備，而SEC不想承擔這種責任，艾因霍恩説。

相反，SEC專注於監管對沖基金和加密貨幣，並追查個人違規行為，比如內幕交易。

“如果你掌握了一些內幕信息並告訴你的姐夫，他賺了5萬美元，” SEC會像“一堆磚頭一樣”對待這件事，他説。

Einhorn對美國經濟持樂觀態度。

鑑於經濟仍然強勁，Einhorn表示，美聯儲今年降息的次數將少於預期。據這位投資者稱，接近零利率實際上減緩了經濟增長，他將過度的降息比作給糖尿病患者吃果凍甜甜圈。Einhorn認為最近的加息實際上促進了強勁的GDP增長。

“大家都認為他們會降息，這真的很奇怪，”Einhorn説。“事情還不錯。”