德國銀行在美國房地產市場下滑中陷入困境，可以尋求在有抵押債券中尋求救贖-彭博社

德國抵押銀行德意志抵押銀行（PBB）總部位於德國加爾欣，於2月8日。

攝影師：Michaela Stache/Bloomberg對於處於美國商業地產衰退前沿的德國銀行來説，抵押債券和存款可以提供一條生路，巴克萊銀行分析師表示。

隨着投資者仔細審查它們的貸款組合以尋找不良的美國貸款，德意志抵押銀行和Aareal銀行的無擔保借款成本不斷攀升。這使得它們繼續能夠依賴更穩定的資金來源至關重要。

“對於銀行來説，保持對存款和抵押債券市場的准入仍然至關重要，”巴克萊銀行的分析師克里斯蒂娜·科斯塔（Cristina Costa）在週四寫給客户的一份備忘錄中寫道。“這是銀行在短期內需要管理的關鍵變量，”他們寫道。

美國商業房地產風險開始影響全球各地的銀行，迫使它們對貸款價值進行減記，因為開發商在高利率高債務的壓力下掙扎。德意志抵押銀行，簡稱PBB，週三表示，它已經增加了貸款損失準備金，指出房地產“持續疲軟”。Aareal銀行在11月份報告稱，美國不良貸款價值較上一年增加了四倍多。

PBB表示，它目前沒有緊急融資需求，並且在需要在無擔保市場再融資之前有超過六個月的緩衝期。這家德國銀行自去年夏天以來已發行了六筆基準規模的抵押債券，“基本上覆蓋了2024年的需求，”發言人格里特·貝肯（Grit Beecken）在書面回覆中表示。

Aareal Bank的代表，該銀行還經營IT服務業務，拒絕就分析報告發表評論。

抵押債券是由資產擔保的最安全類型的銀行債務，通常是按揭。因此，它們往往支付銀行債券領域最低的收益率，是貸款人穩定可靠的資金來源。

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相比之下，無擔保債券沒有任何擔保，它們的價格在資本結構的下層波動更大。根據彭博社編制的數據，由PBB發行的最高風險類型的銀行債務——附加第一層債券，在一週內從每歐元60分下跌到35分。Aareal Bank的AT1債券下跌了10分，至75分。

目前尚不清楚隨着價格暴跌，實際上有多少債務易手。過去一週，這兩家銀行的優先債券利差也擴大了。

儘管如此，抵押債券發行並不總是順利的。Aareal Bank上個月的抵押債券發行只有極少的需求訂單，當時彭博社報道稱。

這表明投資者對抵押債券也在分層貸款人。

“我們看到的主要風險是越來越多的投資者對PBB和其他專業房地產貸款人變得越來越謹慎，”他們寫道。“因此，我們認為德國抵押債券的利差差異風險增加了。”

彭博智庫的觀點…

“德意志抵押銀行的優先、第二層和AT1債券大幅下跌，並且仍然受到該銀行50億歐元的美國商業房地產業務的影響，這一業務顯示出惡化的跡象。該銀行單一的業務模式意味着它無法依靠其他地方的收益來吸收不斷增加的貸款損失費用。標準普爾展望為負面。”

— Jeroen Julius，彭博智庫高級信用分析師

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