“脆弱五國”已經過去五天，資金湧入印度和印度尼西亞-彭博社

Marcus Wong, Ronojoy Mazumdar

2024-02-11

印度拉吉亞克，賈坎德邦的甘地大道上的商店。

攝影師：Arko Datto/Bloomberg印度和印度尼西亞曾被摩根士丹利一起列為“脆弱五國”。十年後，它們成為了投資者的最愛。

包括富達國際、羅寶集團和abrdn在內的基金經理表示，隨着成功的改革和財政約束計劃，這兩個亞洲巨頭的債券和貨幣前景已經明朗起來。即使今年兩國舉行選舉，也不太可能讓投資者感到恐慌。

最初的脆弱五國——還包括土耳其、南非和巴西——指的是因其嚴重依賴外國投資來推動增長而被認為最容易受到風險影響的國家。信用違約掉期反映的改善財務狀況顯示，自2013年這個詞被創造以來，市場對印度和印度尼西亞的看法幾乎180度轉變。

富達國際倫敦多資產戰略資產配置分析師Kitty Yang表示：“印度和印度尼西亞在短期和長期基本面都很強勁。增長得到了莫迪總理和佐科維總統過去10年來積極（並持續）的改革支持。”

印度五年期信用違約掉期（用於保護債券免受違約的衍生品）已從2013年的峯值下降約85%，反映了該國信用質量的改善。同期印度尼西亞債務的類似期限CDS下降了70%。相比之下，土耳其的違約掉期價格上漲。

海外投資者去年共向印度和印度尼西亞債券投入了合計140億美元，即使全球債務市場因全球利率長期走高的前景而遭遇拋售。這是自2019年以來對這兩個國家的最高聯合流入，相比之下，2013年流出39億美元。

印度債券在過去四個月裏因全球指數納入的前景而大幅上漲，而在政府宣佈低於預期的債務銷售後，二月份繼續上漲。

政府還表示計劃將削減預算赤字至國內生產總值的5.1%，低於彭博調查中經濟學家預測的5.3%。

“印度早就該獲得信用評級提升”，因為改革改善了其基本面和韌性，從而在股票和固定收益市場創造了一些最佳機會，abrdn亞洲新加坡分公司亞洲主權債務負責人肯尼斯·阿金特韋表示。

總理納倫德拉·莫迪在本月的一次議會演講中提到了“脆弱五國”。在前一屆政府期間，“整個世界都用‘脆弱五國’和印度的政策癱瘓這樣的詞來形容我們。而在我們的10年裏——成為前五大經濟體。這就是今天世界對我們的評價，”他説。

“脆弱五國”這個詞是大約十年前由摩根士丹利的詹姆斯·洛德創造的，他認為這些國家是脆弱的經濟體。洛德現在是該銀行的全球外匯和新興市場策略負責人。摩根士丹利的一位代表拒絕置評。

印度尼西亞在改善財政狀況方面也取得了巨大進展。

由於因應新冠疫情而增加支出，印尼政府在2020年和2021年暫時超過了3%的國內生產總值的法定財政赤字限制，但隨後在2022年將赤字縮小到了2.38%，比預期提前了一年。2023年，財政赤字縮小到了1.65%，低於7月份修訂的2.28%的預期。

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新興市場動態：印度、印度尼西亞吸引交易員（播客）

太平洋投資管理公司香港基金經理施蒂芬·張表示，印度尼西亞一直嚴格控制財政赤字，將其保持在3%的門檻以下，除了在新冠疫情期間的幾年有所例外。“即使有了新的政府，我們認為一些經濟政策將會延續。”

原定於2月14日舉行的任命印尼新總統的選舉曾經是投資者的主要風險因素，但目前由於改革已經深入人心，這一問題被認為不再是那麼令人擔憂。

儘管如此，領先者普拉博沃·蘇比安託（Prabowo Subianto）承諾為8300萬受益人提供免費午餐，並表示他對國家增加債務水平至國內生產總值的50%感到滿意。

市場也對印尼財政部長斯里·穆利亞尼·因德拉瓦蒂（Sri Mulyani Indrawati）潛在辭職感到不安，她被認為穩定了政府財政狀況。

菲利普·麥克尼科拉斯（Philip McNicholas），新加坡羅寶科集團的亞洲主權策略師表示：“斯里·穆利亞尼在兩個任期內使財政部比她接手時更加美好，這有助於印尼的基本投資理念。然而，他表示，“財政部整體流程的明顯惡化似乎不太可能發生。”

麥克尼科拉斯表示，印尼和印度的前景仍然積極。

“這兩個經濟體的長期經濟前景都是有利的。仍有許多低 hanging fruit，可以進一步提高增長前景。”