印度的期權交易繁榮掩蓋了零售投資者數十億美元的損失 - 彭博社

穆罕默德·納西魯丁·安薩里在鼓勵印度股票期權交易的研討會上。

來源：YouTube

就像電影明星在首映式上一樣，穆罕默德·納西魯丁·安薩里從一輛白色梅賽德斯的後座走出來。在一羣身穿黑衣的保鏢的簇擁下，他走進一家豪華酒店的大堂，然後在一個室內煙花機噴射出火花的舞廳裏成為焦點。“如果你在三個月內沒有賺到錢，我會給你200萬盧比（2.4萬美元），”他對一羣崇拜的人羣宣佈，這一幕仍在YouTube上播放。

安薩里正在普納與他的粉絲見面，普納位於孟買以南約90英里。他正在向印度快速增長的小投資者羣體推銷股票市場財富的夢想。擁有50萬社交媒體粉絲，他正在推動一種特別冒險的策略：交易股票期權，通常是對未來股價的全贏或全輸的賭注。

期權狂潮

來源：期貨業協會

2023年，印度投資者交易了850億 期權合約，比世界上任何其他地方都多。自2019年以來，該國一直在年度交易量上排名第一，當時首次超過美國。（美國仍然以交易額最高的方式買賣。）

在像安薩里這樣的會議上，推廣者或影響者鼓勵普通投資者分享世界上表現最佳的經濟和股票市場之一。視頻課程在互聯網上氾濫，標題吸引人：“成為價格行動之王。”“輕鬆期權。”“期權交易訣竅。”“有史以來最佳的剃頭策略。”“成為供需‘狙擊手’。”

在印度，零售投資者佔期權交易的35%。機構尋求對沖風險或為其公司賬户謀利，處理其餘交易。監管機構對普通民眾繞過建立財富的老路——購買並持有股票和共同基金——感到擔憂。

相反，他們正在進行純粹的投機。根據共同基金提供商Axis Asset Management Co.的數據，印度交易員持有期權的平均時間不到30分鐘。“如果你想賭博，如果你需要糖尿病和高血壓，那就進入這個市場，”印度頂級股票市場監管機構的董事Ashwani Bhatia去年表示。

他所在的機構——印度證券交易委員會，簡稱 Sebi，表示90%的活躍零售交易者在交易期權和其他衍生合約時虧錢。截至2022年3月的一年內，投資者損失了54億美元。這相當於每人1468美元，在那一年，印度的人均國內生產總值為2300美元，這可不是小數目。

在 Bloomberg Markets的二月/三月期刊中亮相。攝影師：Bloomberg Markets的Ian Allen交易員常用的一種策略是對印度股票指數進行投注，比如基準 Nifty 50。考慮一下風險。購買合約賦予你以“行使”價格購買指數的權利——這是一個認購期權。1月3日，你可以以每份25美分的價格購買到次日到期的Nifty 50期權。1月4日，指數上漲了0.7%，但你的期權卻飆升了280%。如果基礎投資最終低於行使價格，期權將變得毫無價值——完全損失。這經常被稱為“從零到英雄”。

四個月前，46歲的硬件工程師Chandrashekhar Padhya用這種方法下注了20,000盧比，相當於他在艾哈邁達巴德的月薪的一半。Padhya是妻子和兩個十幾歲孩子的唯一供養者，在一次交易中失去了他全部的投資。“我學到的教訓是，如果某件事看起來太美好，那肯定是假的，”他説。

像許多個人投資者一樣，Padhya在觀看了一個他不記得名字的網絡影響者之後開始交易。根據印度證券監管規定，只有向監管機構註冊的分析師才被允許提供金融建議。但推廣者可以提供教育，這是一個灰色地帶，他們經常在私人的Telegram或WhatsApp羣中提出建議，監管機構很難監管這些羣。

許多知名的網絡影響者收費課程，費用從4美元的單次介紹課程到幾千美元的為期五到六個月的交易課程不等。他們還可以與券商合作，後者會支付佣金，以引導粉絲使用他們的應用程序，根據Sebi的説法。

當局正在努力打擊。四月份，Sebi提議禁止受監管的經紀人支付網絡影響者進行推薦，並尋求建立一個新機構來驗證交易者所聲稱的回報。七月份，它要求經紀人披露90%的機會會虧錢。

“如果你想賭博，如果你需要糖尿病和高血壓，那就進入這個市場吧”

Sebi在十月份對Ansari採取了行動，指責他不當地宣傳自己是股市專家，承諾幾乎肯定的利潤，並充當未註冊的投資顧問。該機構命令他和一名同夥退還他們為在線培訓課程收取的1.72億盧比。Ansari和他的公司沒有回覆尋求評論的消息。

Sebi檢查了Ansari的個人經紀賬户，以揭示他在自己的交易中有多成功。監管機構從2023年1月到7月統計了結果。Ansari虧損了347,695美元。

印度擊敗美國

自2013年12月31日以來指數的變化

來源：彭博社

印度迅速擴大的中產階級長期以來一直將儲蓄存放在房地產和黃金中。與巴西和中國的40%以及美國的50%相比，印度家庭只有7%的資產投資於股票和共同基金。因此，小投資者在印度股市的繁榮中基本上錯過了，這可能正在推動一些害怕錯過的交易。該國股票一直表現優於其他主要市場。在截至去年的十年中，印度股票的NSE Nifty 50指數平均年回報率為14.8%，幾乎比標普500指數高出3個百分點。

金融行業也從印度新興的投機文化中獲利。以印度券商Angel One Ltd.為例。由於期權交易的收入和利潤大幅增長，其股價自2020年首次公開募股以來已增長了11倍。Angel One創始人Dinesh Thakkar持有的20%股份在去年1月底價值6.2億美元。（該公司未回應置評請求。）

股票交易所也獲利頗豐。成立148年的孟買證券交易所BSE Ltd.在2017年進行了首次公開募股。去年，由於牛市，其股價上漲了四倍以上。現在，它正在減少期權交易的最低規模，並採取其他措施，使個人更容易進行短期買賣。

自2022年以來，證券交易所徵收的年度税款增加了四倍，達到2320億盧比。在政府於3月份提高了對某些股票衍生品徵收的交易税後，這筆金額可能在2023年會更高。

許多知名的資金管理人擔心，受傷的散户交易者將完全放棄股票市場投資。Axis Mutual Fund的首席投資官阿希什·古普塔表示：“監管機構應該做更多來保護零售投資者。” 該基金管理着310億美元。 “在印度，涉足期權的最低門檻非常低。Sebi應該提高這個金額以提高門檻。”

但是，券商Share India Securities Ltd.的首席執行官薩欽·古普塔表示，他不相信90%的人都在虧錢。“你怎麼會認為人們在虧錢，但他們仍然在越來越多地交易呢？”他問道。古普塔表示，沒有一個主要參與者希望減少交易。“Sebi從不希望參與度下降，”他説。“沒有人希望這樣—甚至包括政府、交易所和你的經紀人。”

Sebi沒有回覆書面評論請求。在11月的一次行業活動上，主席瑪德哈比·普里·布克表示，她對零售投資者繼續進行短期交易而不是長期投資感到“有點困惑和驚訝”，考慮到統計數據顯示幾乎肯定會虧損：“機會根本不利於他們，莊家總是贏，對吧？”

Avadhut Sathe（右二）與交易學生。攝影師：Subhash Sharma，攝於彭博市場在印度金融之都孟買的交通高峯期，地鐵裏響起了一首為期權交易學院做廣告的歌曲。這是一首由兩位著名印度表演者合唱的動聽二重唱。“金錢將會流動，”他們吟唱道。“這是增長最快的方式。”一位名叫Sahil Kaurani的通勤者，一位剛剛開始工作的大學畢業生，表示他無法忘記這個曲調，這激發了他對交易的興趣。“這確實讓我好奇，”他説。

股市繁榮 的名人Avadhut Sathe 就是那首歌的幕後推手。這首歌是為他的Avadhut Sathe交易學院做廣告的，該學院在17個城市設有分部。在與多達1萬名參與者的在線研討會上，Sathe身着正裝，看上去莊重而專業，他講述了印度經濟的崛起以及交易作為第二收入的好處。

在一月份的一次研討會上，有100多人蔘加了他在距離孟買50英里的隆納瓦拉山區豪華度假村舉辦的為期五天的交易研討會。“成為專家，”橫幅上寫着。“金錢將會流動。”

參與者包括醫生、軟件開發人員、顧問、家庭主婦和板球教練。學員們坐成一排，面前是筆記本電腦，巨大的屏幕顯示着股票和衍生品的實時價格。節目以祈禱開始。Sathe要求他的追隨者把手放在心臟上，感受房間裏的能量。“向市場之神投降，用微笑擁抱你的成功和失敗，”他説。當地馬拉地語的祈禱在屏幕上閃現：“願上帝賜予我們知識、智慧和洞察力。”

薩特在一月的研討會上教學。攝影師：Subhash Sharma，彭博市場53歲的薩特告訴他的門徒們他們可以利用交易模式。之後，他與粉絲合影，擺出他所稱的“市場戰士姿勢”，這是對強大瑜伽姿勢的資本主義改編。

音樂充滿了大廳，學生們跟着哼唱，手臂隨着節奏搖擺，就像在音樂會上一樣。薩特和其他幾個人在舞台上跳着印地語歌詞：“哦，親愛的，愛現在傷害着我。”

57歲的退休會計Reeta Shah説，幾年前開始交易時她起初虧錢，但現在盈利了。“要麼我把錢存入銀行定期存款，每年賺6%到8%的利息，”她説，“要麼我需要掌握這項技能。”

19歲的商科學生Atharava Tandle説，他知道大多數散户交易者都會虧錢，但他相信自己可以控制風險，成為一個例外。“我的目標是實現財務獨立，我相信如果我有紀律地交易，這是可能的，”他説。

學生們對期權交易被薩特的熱情感染了。“衍生品給你槓桿，而且風險管理的槓桿是致命的，”薩特在一次採訪中説。“沒有哪種業務可以讓你一年內增加四倍的收入，但通過深入研究的衍生品策略，這是可能的。”薩特説他的學院不同於那些讓監管機構感到困擾的產品，因為它提供的是培訓，而不是具體的投資建議。

Love Pulkit在他的公寓裏交易期權。攝影師：Subhash Sharma for Bloomberg Markets在被稱為印度硅谷的班加羅爾，Love Pulkit正在嘗試指數期權交易。作為一家科技公司的數據分析師，他在八月份開始交易，之前是通過觀看YouTube視頻學習的。“如果你擅長這個，你可以很容易地在一個月內獲得10%到15%的收益，”他説。

Pulkit，27歲，和三個室友住在一個四居室的公寓裏，他在那裏用筆記本電腦設置了兩個屏幕。“一開始你會虧損，”他告訴對交易感興趣的朋友。他確實虧過，但他並不在意。“這並不意味着我應該放棄期權交易，”Pulkit説。“我相信，只要我花時間和耐心在這上面，我就能做到。”

他沒有計劃轉向更穩健、更安全的投資。“每個人都想盡快成為百萬富翁，”Pulkit説。從他八月份開始交易以來的記錄來看，他還有很長的路要走。截至一月中旬，他已經虧損了400,000盧比，約合4400美元。—與Joanna Ossinger、Satviki Sanjay、Ishika Mookerjee、David Marino和Alex Gabriel Simon合作

Chinchalkar、Chakraborty和Joshi從孟買報道。