貨幣市場顯示歐洲央行流動性收緊的影響，美國銀行表示 - 彭博社

歐洲央行清理數萬億歐元的過剩流動性已經推高了該地區資金市場的借貸成本，據美國銀行策略師稱。

美國銀行策略師羅納德·曼表示，無論是擔保還是非擔保，該地區的貸款利率可能會繼續上升，因為歐洲央行在逆轉多年的寬鬆貨幣政策方面取得了進展。

“回購利率的變化絕對是對增加的資金需求的一種反映，”曼在電話採訪中説道，指的是歐洲11萬億歐元（11.9萬億美元）的市場，這是銀行和其他借款人每日流動性的關鍵來源。“隨着歐洲央行減少其資產負債表，銀行將更多地競爭儲備。”

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目前，歐洲銀行體系中未清算的過剩流動性數量看起來相對較高：約為3.5萬億歐元，是2015年至2019年平均水平的兩倍多。但美國銀行認為，更嚴格的監管和銀行更大的資產負債表意味着對儲備的需求增加了。

2022年9月，過剩流動性達到了4.8萬億歐元的高峯。自那時以來，隨着歐洲央行通過一種被稱為量化緊縮的過程減少其債券持有量，以及該地區的貸款機構通過定向長期再融資操作償還了數萬億歐元的資金，過剩流動性已經相當穩定地下降。

BofA也承認，回購利率的變動不僅僅是由於資金競爭加劇，還反映了德國債券的更好抵押品可用性。

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Man認為，德國一般擔保回購利率可能會升至比歐元短期利率（€str）高10個基點。在過去兩年裏，平均下降了大約6個基點。根據CME Group的RepoFunds Rates Benchmark數據，週一，德國利率大約比歐元利率高8個基點。

資金壓力也可能對歐洲銀行之間的無擔保借貸利率Euribor產生影響。BofA建議，應該預期該利率到9月份從目前的11個基點擴大到20個基點。

意大利和西班牙脆弱

當然，如果歐洲央行改變政策方向，例如放緩量化緊縮的速度或者在市場陷入困境時引入新的貸款操作，資金壓力將會減輕。

然而，過剩流動性通過銀行體系的不均勻分佈構成了另一個潛在挑戰，意大利和西班牙看起來最脆弱。據美國銀行稱，這可能會在德國和意大利的回購利率之間造成更大的分歧。

意大利銀行長期以來沒有足夠的儲備來償還TLTROs。儘管通過資產銷售和債務發行已經得到了補救，但美國銀行估計它們可能需要在今年年底之前累積至少進一步的2200億歐元來滿足流動性要求，而西班牙的銀行可能需要進一步的900億歐元。

“即使現金充裕的國家的銀行，如果現金短缺的國家的銀行為儲備更激烈地競爭，它們也可能需要為融資付出更高的代價，”曼説。