“主導”國債市場多頭面臨重大威脅 - 彭博社

消費者價格指數高於預期的數據引發了拋售，導致了自去年12月以來各期限國債收益率的最高水平，給那些決定繼續持有的人帶來了損失。

據稱，本週大多數交易員預期收益率會走低，現在他們面臨着來自美國數據持續上行的存在威脅。

“我們的多個定位指標都表明多頭占主導地位，”美國銀行利率策略師梅根·斯威伯和安娜·張在2月12日的一份報告中表示。美國銀行策略師表示，這些指標包括商品交易顧問的久期敞口和新期貨頭寸，其中多頭佔據了近幾個月創建的頭寸的最大份額。

與此同時，摩根大通最新的每週國債客户調查發現自2012年以來空頭頭寸最少。

隨着通脹數據公佈後10年期國債收益率突破了今年以來的交易區間，國債期權流動性包括了一個鉅額2000萬美元的做多波動率交易，這將受益於國債收益率進一步上行。

以下是市場上最新的定位情況：

債券空頭頭寸消失

在摩根大通的調查中，截至2月12日的一週內，客户的空頭頭寸減少了3個百分點，至2012年8月以來的最低水平。這一變動受到了對收益率走向日益增加的不確定性的推動，中性頭寸上升至去年1月以來的最高水平。

### 對沖基金減持SOFR多頭

在週二的CPI數據公佈前，對SOFR期貨的多頭頭寸減持已經開始。期貨頭寸顯示，自2月2日的就業報告後，對SOFR期貨的淨多頭頭寸在CFTC數據中減少了自12月5日以來的最大周淨頭寸，淨多頭頭寸降低了大約每基點風險7百萬美元，至去年11月以來的最低淨多頭頭寸。與此同時，資產管理人從曲線中部到長端減持了淨多頭期貨頭寸。

### 悲觀偏斜

用於對沖長期債券期貨拋售的溢價在週二的通脹數據公佈後急劇上升，達到去年11月以來的最高水平。一些長期債券看跌期權的溢價可能開始反映長期債券期貨合約的最便宜交割品轉變以及圍繞這種情況的對沖。

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活躍的SOFR期權

過去一週中，SOFR期權的交易偏向於增加新的風險，只有少量清算。過去一週中最活躍的行權價是94.6875，Mar24看跌期權交易活躍，以及95.125行權價（由Mar24看漲期權推動）和94.875行權價（由Mar24看跌期權推動）。在過去一週中，Mar24 95.3125看漲期權也增加了相當數量的風險。

最活躍的SOFR期權行權價

SOFR期權行權價的每週淨變動前10名與後10名

來源：芝商所，彭博社

數據涵蓋了過去一週內各行權價的持倉變動

SOFR期權熱力圖

95.50行權價已成為截至2024年9月24日到期的最高持倉量，主要由Mar24看漲期權和Sep24看跌期權的大量持倉所支撐。本週，交易流向包括出售SFRU4 95.25/95.50看漲價差，該行權價的持倉量在當天增加了超過18,000。此外，該行權價的持倉流向還包括SOFR Mar24 95.50/96.00 看漲價差和SFRH4 95.25/95.50 看漲價差。

SOFR期權持倉量

截至2024年9月的SOFR期權持倉量

來源：芝商所，彭博社