中國是價值陷阱，日本是增長機會 - 彭博社

重温歷史，小心謹慎。

攝影師：Akio Kon/Bloomberg日本公司在截至去年12月的三個月內實現了創紀錄的季度利潤，支撐了日經225指數接近 歷史高點。

根據彭博編制的數據，日經500指數公司的淨收入比去年同期增長了46%，達到創紀錄的13.9萬億日元（930億美元）。排除因其對全球科技公司的大量投資而導致盈利波動的軟銀集團，利潤仍然增長了25%。

強勁的盈利表明推動主要股指接近歷史高位的漲勢還有更多空間。從 黑石集團 到 Robeco機構資產管理以及 沃倫·巴菲特，海外投資者都對日本股票表示樂觀。

日本利潤前景改善

日經500指數公司的淨收入一直在提高

來源：彭博

出人意料的美國經濟數據和日元貶值已經提振了包括豐田汽車在內的出口商。一些國內企業正在受益於通貨膨脹，這使它們能夠提高價格，而改善的企業治理也讓投資者更加樂觀。

“公司的心態已經改變，”萬證證券首席策略師Takashi Hiroki説道。“隨着公司能夠轉嫁成本增加，我們將看到更多的價格上漲，這將支撐它們穩固的收益和更高的股價。”

豐田是提高了他們的指引的公司之一，預測全年利潤將會增加，因為混合動力汽車的受歡迎程度恢復並且美國的需求強勁。美國市場的強勁表現幫助了許多其他日本公司。

儘管日本經濟在去年12月連續兩個季度收縮，陷入衰退，但日本公司仍能夠提高利潤，這是因為隨着日本的通貨膨脹持續存在，越來越多的公司能夠改善利潤率，從而將不斷上漲的成本轉嫁給消費者。

科技業表現不佳

儘管整體收益繁榮，但一些行業的業績疲軟。在電子行業，一些公司的股票表現不佳，因為它們下調了年度指引，這表明芯片行業期待已久的復甦仍然不穩定。日本市場中最大的部門之一的這些公司包括阿爾卑斯電氣股份有限公司，伊比丹股份有限公司和太陽電池股份有限公司。

與此同時，中國經濟的下滑打擊了依賴世界第二大經濟體利潤的公司，比如工廠自動化設備製造商歐姆龍公司。

另一方面，表現最佳的是與旅遊相關的公司以及食品公司，因為它們在國外遊客訪問該國的回升以及物價上漲的雙重好處下獲利。

東京迪士尼樂園的經營者東京迪士尼樂園公司的營業利潤率達到了35.5%，至少自2005年以來最高。東日本旅客鐵道公司和中日本旅客鐵道公司等鐵路運營商上調了他們的指引。零食製造商卡樂比公司在提價後也超過了市場預期。

總的來説，根據包括Rie Nishihara在內的摩根大通公司的策略師的數據，日本公司在上個季度的平均營業利潤率為10%，而去年同期為8.4%。根據彭博社編制的數據，豐田的利潤率上季度為14%，至少自2001年以來最高。

盈利的整體實力提升了人們對日經指數接近1989年峯值的樂觀情緒。許多分析師最近幾天已經提高了他們對股票指數的目標價。

《巴倫週刊》最近的兩篇文章引起了我的注意，這是我在彭博觀點之前的老東家。其中一篇指出，豐田汽車公司看起來像一隻成長股，即使這家日本汽車製造商仍然堅守傳統業務，幾乎沒有銷售任何電動汽車。豐田今年上漲了32%。第二篇文章是幾天後發表的特寫，標題為“中國曾經是世界上最好的增長故事。現在它是一個價值投資。”

Barron’s很好地總結了市場情緒。受到中國大型科技企業的打擊和房地產市場的崩潰影響，全球投資者一直在尋找一個足夠大和流動性足夠強的新投資地。自然而然地，他們將目光投向了日本，這個國家似乎終於走出了自上世紀90年代以來一直持續的通縮。日經225指數有望重返1989年12月創下的峯值。