一隻孤獨的股市熊在牛市樂觀情緒中持續看空-彭博社

所有人的目光都集中在英偉達公司——上個月抵達台灣的首席執行官黃仁勳吸引了一大羣人——在週三的財報公佈前。

攝影師：Lam Yik Fei/Bloomberg 歡迎閲讀彭博監控通訊，這是每日一讀的專欄，彙集了彭博電視旗艦晨間節目的最佳訪談和見解，由喬納森·費羅、安瑪麗·霍登和我共同主持。在這裏註冊，如果您還不是訂閲者。

“或許會有5%到10%的回調”

今天早上的每一位監控嘉賓都對風險持樂觀態度——除了一位：Academy Securities的彼得·特奇爾。

大多數投資者似乎都關注美國強勁的經濟、較低的通貨膨脹以及基準借貸成本很快就會下降的可能性。但特奇爾看到的幾乎是相反的情況：一個負擔過重的消費者開始崩潰，通貨膨脹的持續性超出了人們的預期，而美聯儲被迫將利率維持更長時間。

在他看來，市場所需要的只是一點火花，就能引發拋售潮。

“我們將會看到這種級聯效應，人們試圖買入回調，但失敗了，價格會被進一步推低，”特奇爾説道。“所以我認為我們可能會看到這種相當戲劇性的情況，在幾天內，或許會有5%到10%的回調。”

上週的美國零售銷售報告比預期弱得多，這對Tchir來説是一個轉折點。他説，數據反映了其他指標的疲軟，比如不斷上升的消費者貸款拖欠和不斷膨脹的信用卡債務。

Tchir還擔心投資者對英偉達公司的定價過於完美，這家芯片製造商已經成為華爾街的人工智能寵兒。該公司將在明天收盤後公佈財報，如果令人失望，可能會成為他心中“連鎖拋售”的導火索。

“無論盈利預期是多少，預期都遠遠高於那個水平，”他説。“我認為人們期待着非常非常好的業績，即使他們超過預期，我也懷疑誰會轉身買入。可能會出現這樣的情況，你得到了好的數字，數字公佈後立即反彈。然後每個人都四處張望：誰是買家？結果發現沒有人是買家。”

Tchir在他的悲觀情緒中獨自一人。Federated Hermes的Steve Chiavarone預計，今年晚些時候一些最不受歡迎的股票將表現最好，他認為小盤股和週期股將表現優異。

“我們已經走出了盈利衰退期，”Chiavarone説。“看起來我們這個季度將實現10%的盈利增長。你多久能看到利率下降而盈利增長的組合？在這兩個因素面前很難大幅拋售。”

CFRA的Sam Stovall稱短期股票下跌是“買入而不是拋售的理由”，預計股票將繼續擴張。

你的錢包裏有什麼？

董事會已經批准了2024年最大的收購。新聞稿已經發布。但是Capital One Financial Corp.能否獲得聯邦批准完成其價值350億美元的全股票收購Discover Financial Services？

這筆重磅交易將使Capital One結束對Visa Inc.和Mastercard Inc.發行信用卡的依賴，並擴大吸引更多高端客户的努力。如果過去是先例，Pangaea Policy的Terry Haines表示，拜登政府的反壟斷執法者可能會對這筆交易持懷疑態度，因為這將創造美國最大的信用卡公司（按貸款額計算）。

“監管機構傾向於認為四個弱競爭對手比三個強大的競爭對手更可取，” Haines説道。“這兩方，以及任何試圖更廣泛地做這件事的人，都需要迅速解決這個問題。因為不希望這筆合併發生的人將把這作為停止合併的理由。”

對於Federated Hermes的Chiavarone來説，這筆交易的邏輯——Discover遠遠落後於信用卡行業的兩大巨頭——應該是令人信服的。

“如果你有一對弱勢或更弱勢的競爭對手因為生存的戰略原因想要聯合起來，我認為監管者需要仔細審視這一點，”Chiavarone説道。“此外，監管者並不介意Visa和萬事達卡之間的雙頭壟斷，所以我不明白為什麼這會成為一個巨大的問題。我希望他們能夠看到更遠一些。”

一個重要的註腳：這種合併的全股票性質引人注目。我們並沒有看到很多債務融資的交易——當然也有一些，但不是常態。“總的來説，對於信貸投資者來説，M&A並不總是一件壞事，”BlackRock的Amanda Lynam指出。

理解頭條新聞

• 沃爾瑪公司和家得寶公司讓大型零售業的收益開始喧囂不已，但方式並不相同。沃爾瑪因強勁的業績和收購智能電視製造商Vizio Holding Corp.而上漲——根據Telsey Advisory Group的Joe Feldman的説法，這表明該公司的目標是挑戰亞馬遜公司和所有競爭者。家得寶的銷售令人失望，他説，顯示了美國人轉向不再在家庭上的支出。在這裏閲讀更多關於沃爾瑪和在這裏閲讀更多關於家得寶。
• 圭亞那總統Ifraan Ali表示該國對委內瑞拉關於海上石油和天然氣的威脅心存警惕，但投資者不必擔心埃克森美孚公司開發的油氣田。埃克森的上游油氣總裁Liam Mallon表示，公司不會離開這裏。在這裏閲讀更多。

信用風險

BlackRock的Lynam對投資商業房地產債務的想法並不樂觀。但她並不準備在後疫情時代的空置辦公室引發的行業動盪上再添烏雲。

“整個市場都在關注這一點，包括許多市場參與者，”她説。“對我們來説，我們真正關注的是，這是否會影響更廣泛的系統？我們的基本判斷是我們不相信會。但這並不意味着沒有更多的價格估值可以重置。我們認為會。這方面還有更多的空間。”

New York Community Bancorp 上個月因信用質量惡化而出現意外虧損和分紅削減，給市場帶來了新的震動。Lynam在解釋她的觀點時重新提到了去年區域銀行危機中的一個概念——特異風險的概念。

與酒店、自助倉儲和工業建築相關的信貸看起來很穩固。多户住宅？這取決於地區。辦公室？那就是麻煩所在。

“可能有投資者認為現在有機會，”Lynam説。“但我們認為價格還會進一步調整。”

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