大學學位的職業收入：就業能力不足的畢業生收入落後 - 彭博社

大學畢業生的失業率只比高中畢業生高出大約25%。

攝影師：Robyn Beck/AFP/Getty Images大學畢業後的第一份工作比你想象的重要得多。

大約52%的最近大學畢業生從事不需要學位的工作。對於那些畢業後發現自己失業的人來説，要讓職業收入重回正軌可能會很困難。根據報告（由Burning Glass研究所和Strada教育基金會發布）對6000多萬名工人的教育成就、就業和職業軌跡數據進行了研究，十年後，45%的畢業生仍然困在不需要大學學位的工作中。

根據該報告，大學畢業生的失業率只比高中畢業生高出大約25%。這遠低於最近大學畢業生在大學水平工作中通常比高中畢業生賺取的88%的溢價。

在大學費用不斷攀升、數百萬人陷入學生貸款困境的時代，該報告加劇了有關大學對家庭是否是一項有價值的投資的爭論。在大學水平工作開始職業生涯的畢業生很少會陷入“失業”狀態，該報告將失業定義為從事通常不需要四年學位的工作的大學畢業生。

雖然許多學生和家庭認為大學是通往職業成功的途徑，但最近88%的失業率較高的畢業生正在從事他們本來可以在沒有上大學的情況下得到的工作，包括辦公室支持、零售銷售、餐飲服務以及建築和交通領域的藍領工作。

本週早些時候發佈的一項研究由HEA集團進行，發現超過1000所高等教育機構的大多數畢業生在入學10年後的收入甚至不如典型的高中畢業生。

在一家主要私募股權公司的年度會議上，一位投資者穿着一件印有簡潔口號的T恤： “DPI是新的IRR。”

對於私募股權領域之外的人來説，這個口號可能難以理解。但對於內行來説，這是對買斷投資者（被稱為有限合夥人）評判他們的普通合夥人的日益轉變的一個不那麼微妙的眨眼。

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“目前，投資者最關注的是分配，”沃爾堡平克斯總裁傑弗裏·珀爾曼説道，他分享了關於T恤的軼事。“IRR只是一頁上的數字，不代表投資者口袋裏的錢。”

多年來，有限合夥人一直依賴一種被稱為內部收益率的指標來決定是否支持某項投資——這是一種衡量未來現金流收益的指標。

在現金便宜的時候，這個標準起作用。現在，投資者正在關注另一種標尺。

所謂的分配到投入資本比率——即產生的現金與投入的資本之比——已經取代IRR成為投資者最關注的指標。在借貸成本上升和交易不足的情況下，這一指標在私募股權公司退出投資並向投資者返還資金的能力受到阻礙後開始受到關注。

對現金回報的關注加大了私募股權公司在艱難的交易環境中交付成果的壓力。

雖然分配在投資者評估投資時一直扮演着一定角色，“它已經從可能是你關注的第三個數字變成了第一個，”投資諮詢公司全球私人投資部門負責人安德烈亞·奧爾巴赫説。

包括黑石集團、阿波羅全球管理公司、凱雷集團、布魯克菲爾德資產管理公司和阿瑞斯管理公司在內的五家主要的另類資產管理公司去年從私募股權投資退出中獲得了約370億美元的現金，彭博計算顯示。這比2021年下降了49%，而那一年是美聯儲開始加息的前一年。

分配在頂級收購企業下降

2023年，主要公司的總分配幾乎下降了一半，與2021年相比

來源：公司文件

注：Blackstone、Carlyle和Ares的私募股權企業的分配；Apollo的數字包括基礎設施和房地產企業。

在KKR & Co，2023年分配下降到93億美元，比前一年下降了42%。該公司在2022年之前沒有單獨報告私募股權的分配。

Apollo的分配——包括基礎設施和房地產——從兩年前的67億美元暴跌了65%，而Blackstone與2021年相比下降了超過四分之一。

“正如我們選擇在不利市場中少賣出，預期中的表現收入下降了，” Blackstone首席執行官史蒂夫·施瓦茨曼上個月在與分析師的電話會議上表示。

私募股權行業指望美聯儲今年降息，這將刺激買家利用債務進行購買，最終將資金返還給有限合夥人。

分配乾旱

有跡象表明交易凍結可能已經開始解凍。Blackstone在第四季度從退出所有業務中獲得158億美元，比一年前增長了17%——這推動了利潤意外增長。

但這並不足以緩解分配乾旱。根據劍橋聯合公司的估計，美國私募股權公司的分配收益率去年達到9%——低於過去25年的22%平均水平，也是自2008年金融危機以來的最低水平。

私募股權投資者“從他們的私人計劃中回收的資金並不多，”奧爾巴赫説。“因此，他們開始關注那些已經返還資金的基金經理。”

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與此同時，收購公司正在採取創造性方法，以在不打折扣出售資產的情況下籌集流動資金。

這包括通過延長資產的所有權期限來進行續存基金，並出售組合公司的少數股權，而不是進行全面出售。在某些情況下，他們正在將具有不同策略的基金之間的資產進行轉移。

2023年，布魯克菲爾德資產管理的私募股權業務實現了三年來最高的分配。該公司通過出售資產，包括將西屋電氣出售給布魯克菲爾德的可再生能源部門和卡梅克公司，創造了57億美元的收入。該公司還出售了六家較小企業的股權，包括將恒大控股的股份出售給華爾街平康。

對於許多有限合夥人，如捐贈基金、養老基金和家族辦公室來説，分配不僅是投資成功的衡量標準。奧爾巴赫在一封電子郵件中説，它們還資助養老金、慈善活動和其他事業。

私募股權公司分配現金有不同的動機——為投資者釋放資金，以便承諾未來基金。

“交易量應該會增加，”布魯克菲爾德首席執行官布魯斯·弗拉特在本月與分析師的電話會議上説。他預測交易將增加，使基金經理能夠退出賭注，向投資者返還資本，併為新基金創造新的資金。

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