外國人通過代理交易獲得印度熱門債券，因為他們缺乏許可證 - 彭博社

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海外投資者對印度資產表現出極大興趣，以至於即使他們沒有許可證或在該國進行交易的實際存在，也會通過代理方式暴露於該國。

缺乏直接進入印度1萬億美元政府債券市場的外國基金正通過超國家債券和掉期等工具增加其暴露，以期在該國即將被納入全球債券指數之前獲得收益。

巴克萊銀行印度市場主管Siddharth Bachhawat表示：“全球投資者的參與度增加，今年的勢頭正在加強。除了指數跟蹤型基金經理在納入之前的興趣外，更廣泛的投資者羣體的自主活動也引人注目。”

在摩根大通公司決定從2023年6月起將印度主權債券納入其全球債券指數後，印度主權債券備受關注。彭博編制的數據顯示，主權、超國家和機構實體發行的債券數量創下了歷史新高，達到了32億美元，為五年來的最高水平。

Western Asset Management的研究分析師Wontae Kim表示：“盧比計價的超國家、主權和機構債券的銷售大幅增加。”

外國投資者正在積累合成印度暴露

來源：彭博社

像William Blair Investments和M&G Investments這樣的投資者正在涉足超國家債券。這些三A級別的債券由世界銀行等多邊機構發行，以印度盧比計價，為海外投資者提供了本地債務的曝光，而無需獲得在岸運營許可。

“鑑於印度的通貨緊縮趨勢和即將納入指數的技術前景改善，我們偏好印度的久期，”William Blair新加坡基金經理Johnny Chen表示。

此外，根據倫敦M&G Investments新興市場債務主管Claudia Calich表示，由於這些證券在離岸結算，購買者無需支付20%的預扣税，這導致了更高的收益率。

“即使超國家債券的税前收益率往往低於印度政府債務，但税後收益率更高，”她説。

債券上漲

預計這一納入將吸引高達400億美元的資金流入。自JPMorgan在九月宣佈後，全球基金已經開始增加其指數符合條件債券的持有量，增加了超過80億美元的持有量。

根據彭博數據，這些購買已經幫助印度債券成為2024年迄今為止本幣新興市場債務中表現第二好的債券。

基金經理還在轉向衍生品，如總回報掉期，以獲取本地債務。該工具為海外投資者提供了與持有本地證券相同的回報，而無需開立國內賬户或處理當地投資監管。

“在6月接近截止日期時，總回報掉期的活動將顯著增加，”孟買星展銀行有限公司的財務部主管阿希什·瓦迪亞説道。他表示，這是因為投資者需要時間來獲得在岸運營的批准。