基金持有股票賭注，等待單位數字的巴西利率-彭博社

利率仍然處於吸引人的水平，這推動了本地投資者退出股市，並使基金的股票敞口降至歷史低位，這使得Ibovespa受到外國投資者興趣的影響 - 外國投資者的興趣正在減弱。

儘管大型銀行和研究機構的分析師們押注隨着美聯儲降息，Ibovespa今年將上漲高達20％，但根據JPMorgan一月份的報告，本地基金將股票敞口降至9％ - 接近歷史最低水平的8％。

儘管巴西央行已經多個月來一直在降息，但JPMorgan和美國銀行的策略師表示，只有當巴西利率降至個位數時，巴西投資者才會重返股市 - 市場預計這種情況只會發生在今年下半年。

“也許當利率降至個位數時，我們可以開始看到一些改善，” JPMorgan巴西和拉丁美洲股票策略師Emy Shayo在接受採訪時説。

由於本地基金置身事外，Ibovespa在過去幾個月裏一直不穩定，受外部情緒影響。該指數在2023年最後兩個月飆升了19％，隨着外國投資者購買了385億雷亞爾的股票。而在一月份，由於有人打賭美聯儲將會保持較長時間的高利率，導致79億雷亞爾的資金外流，使得該指數下跌了4.8％。截至2月21日，外國投資者的資金外流已達到101億雷亞爾。

David Beker, 來自美國銀行的人，打賭市場的走向在短期內將繼續由外國投資者決定。他説：“外國投資者往往是這一動向的主要推動力之一，但它取決於美聯儲的綠燈，而國內的問題在於它取決於一位數的塞利克的綠燈。”

根據Anbima的數據，去年巴西基金遭受了1280億雷亞爾的贖回。多元化基金和股票基金分別遭受了1343億雷亞爾和170億雷亞爾的贖回。

失望情緒也影響了今年，巴西股市表現不及其在拉丁美洲同行的表現。

現在，甚至美國投資者也開始從巴西股市撤資。跟蹤巴西股票的最大交易所交易基金在週二出現了10多年來最大的單日資金流出。總計55億美元的iShares MSCI Brazil ETF在週二出現了2.02億美元的資金流出，受到像巴西礦業公司這樣的大公司的擔憂所推動，原因是擔心中國的情況。

儘管風險仍然存在，但桑坦德銀行 - 和其他13家銀行和資產管理公司一樣 - 保持其展望不變，打賭2024年將為Ibovespa帶來高達20%的收益。平均而言，該集團預計今年該指數將獲得近10%的收益，並預計銀行和公用事業等部門將獲得正面回報，這些部門往往會受益於利率下調，並且是外國投資者的主要投資門户之一。

巴西桑坦德銀行的巴西股票策略主管阿琳·卡多索表示，多元化基金目前專注於更具防禦性的投資組合，重點關注公用事業等行業，而與國內經濟相關的週期性較強的股票，只有當本地投資者的風險偏好恢復時才會看到復甦。在最樂觀的情況下，桑坦德銀行預計巴西股指Ibovespa將達到160,000點，而2023年底為134,185點。

“本地基金仍在遭遇贖回，而全球基金已經相當滿額，因此目前很難找到邊際買家，”紐約德爾泰克資產管理的投資組合經理格雷格·萊斯科表示。“當利率開始下降時，本地基金流量預計將逆轉。”