泰晤士水公司的未來取決於投資者支付的裁決 - 彭博社

泰晤士水公司去年在特拉法加廣場修理管道。攝影師：邁克·肯普/圖片來源：蓋蒂圖片社泰晤士水公司正在等待對其去年向投資者支付數百萬英鎊是否違反規定的裁決。對該公司的裁決可能意味着更多罰款，或者最糟糕的情況是將其推入破產。

財務和環境記錄不佳的水務公司不得支付股息。行業監管機構Ofwat正在調查英國最大供水商泰晤士水公司是否通過向其母公司Kemble Water支付款項來違反許可條件。

裁決預計將在幾周內作出。罰款將進一步擠壓負債緊張的水務公司，但也將切斷Kemble的一個重要融資來源，最終可能引發破產程序並出售泰晤士水公司。

“這個決定非常重要，” 蒂姆·惠特克，EDHEC基礎設施與私人資產研究所研究總監説。“如果發現股息不當或被阻止，那麼股東的生活將變得非常有趣，”他説，股東可能會失去對水務公司的控制。

泰晤士水公司的財務不穩定並不是新問題。這家公司最近因排放污水而被罰款，長期以來一直被Ofwat認定為負債最高、運營最差的水務公司之一。這給監管機構帶來了令人不安的問題，即為什麼它沒有采取更多措施來穩定這個行業。

液體被排放到泰晤士河附近的泰晤士水公司朗裏奇污水處理廠。攝影師：卡爾·科特/蓋蒂圖片社一個問題是泰晤士水公司複雜的所有權結構，這使監管機構更難發現薄弱環節。該公司的許多運營資產位於一個實體內，而它通過其他一些實體發行債務。

債權人的風險

Ofwat的調查集中在10月向肯布爾水公司投資者支付的3750萬英鎊（4750萬美元），該公司自己的貸款還款到期在4月份。隨着肯布爾的財務狀況惡化，政府官員已經制定了應急計劃，將會看到泰晤士公司被置於特別管理中，投資者被清算，肯布爾債券持有人承擔損失。

監管機構拒絕具體説明其裁決的確切時間，稱此事敏感且對泰晤士至關重要。

這是英國有關股利支付的規定首次受到考驗，去年三月頒佈的。政府希望Ofwat在批評該行業和公眾對污染水道、漏水網絡和頻繁供水中斷的憤怒之後採取堅定措施。

然而，週三，議會議員敦促Ofwat在請求“輕鬆一點”的執行監管時傾聽泰晤士股東的意見，這表明人們擔心將公司推向破產。

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更多罰款即將到來。泰晤士正受到監管機構的另一項調查以及環境署的刑事調查，原因是污水泄漏。信用評級機構標準普爾全球警告稱，鉅額罰款可能導致該公用事業公司進一步降級，該公司負債160億英鎊。

倫敦西部艾爾斯沃思的莫格登污水處理廠。攝影師：本·桑薩爾/法新社/蓋蒂圖片社本月，泰晤士主席阿德里安·蒙塔格辭去了管理Kemble董事會的職務，以平息對利益衝突的擔憂。蒙塔格去年十二月告訴議會，母公司唯一的收入是來自泰晤士的股息，“我們支付了3700萬英鎊來確保Kemble的安全。”

泰晤士多年來向Kemble償付股息以償還債務

2018年，該公用事業公司的董事會決定停止向外部股東支付股息

來源：泰晤士水公司年度報告

目前尚不清楚Kemble將如何償還到期於4月30日的1.9億英鎊貸款。去年底將該公司降級的惠譽評級表示，雖然Kemble可能能夠通過銀行聯合貸款調整和延長貸款，但其更大的問題將繼續存在。

肯布爾(Kemble)還有一筆到期於2026年5月的4億英鎊債券。去年六月政府考慮將泰晤士公司國有化並且首席執行官薩拉·本特利(Sarah Bentley)突然辭職時，該債券的價格暴跌。上個月，當英國提出新的公用事業特別管理規定時，該債券再次下跌。

週五，肯布爾拒絕置評。

肯布爾的違約不一定意味着泰晤士停止向倫敦及周邊數百萬客户供水。政府認為這家水務公司太大而不會倒閉，受到與英國公用事業韋塞克斯水務(Wessex Water)和威爾士水務(Welsh Water)父公司破產時受到保護的相同法規約束。

但泰晤士急需為其187億英鎊的扭虧計劃融資，目前尚不清楚新業主將如何為所需資金做出貢獻。

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泰晤士一直努力取悦監管機構，表示自2017年以來沒有向外部股東支付股息，而是專注於改善客户服務和環境保護 — 直到至少2030年。然而Ofwat的新規定不區分內部和外部支付。

“我們非常認真地履行我們的許可義務，包括涉及宣佈和支付股息的義務，”泰晤士的女發言人説。

Kemble持有人去年承諾在2025年3月之前向泰晤士注入7.5億英鎊，前提是Ofwat批准該公用事業公司的投資計劃。該公司需要從Kemble再融資250億英鎊才能實際實施該計劃，突顯其岌岌可危的處境。

“對投資者來説，最危險的情況是如果Ofwat決定將泰晤士置於特別管理之下，”泰晤士前經濟監管負責人、現任柏克利研究集團董事總經理Colm Gibson表示。“他們可能會失去控制權。”