大額日元空頭頭寸得到全球金融壓力減弱的支持 - 彭博社

如果大多數經濟學家的預測成真，並且中央銀行再次降息以幫助受戰爭衝擊的經濟，以色列將進一步偏離美聯儲制定的政策路徑。

在經歷了長時間基本跟隨美聯儲的領導將借貸成本提高至2006年以來最高水平後，以色列央行已經在年初降息，與美國同行產生了分歧。但在哈馬斯在十月發動襲擊之後，優先事項發生了變化，這一衝擊導致上個季度經濟幾乎創下了近記錄的收縮，同時通脹保持温和。

即便如此，以色列週一的利率決定看起來是一個懸而未決的問題。經濟學家之間存在分歧，從摩根士丹利到高盛集團等大多數全球銀行預測將降息一個百分點至4.25%。

在17位預測者的彭博調查中，以色列頂級銀行如利米銀行和哈波利姆銀行的分析師認為利率將保持在4.5%。

包括阿琳娜·斯盧薩爾丘克在內的摩根士丹利經濟學家表示，他們預計以色列央行“將採取措施逐步恢復貨幣政策條件。”

與此同時，“與持續衝突相關的經濟風險仍然存在，而全球金融狀況最近已經收緊，這可能加劇外匯貶值風險，並導致以色列央行謹慎行事，”他們説。

經濟，通脹

央行貨幣委員會將需要應對以色列面臨的經濟交叉風險。

去年年底的放緩與2024年迄今為止迅速反彈的跡象形成鮮明對比，特別是私人消費和勞動力市場，自10月份激增以來，失業率急劇下降。根據以色列哈波利姆銀行的數據，1月份以色列採購經理人指數從萎縮轉為擴張。

政府支出的增加也提高了通脹的風險，特別是如果勞動力短缺持續。衝突的未來走勢是最大的不確定性，尤其是以色列軍隊與伊朗支持的真主黨在以色列北部邊境交火的威脅凸顯了這一點。

儘管穆迪投資者服務公司本月早些時候對以色列進行了首次主權評級下調，以色列市場目前仍然相對平靜。

自做出這一決定以來，謝克爾一直是彭博跟蹤的31種主要貨幣籃子中表現第二好的貨幣，全球科技股的漲勢幫助了這一反彈。在戰爭爆發後，謝克爾的交易水平比之前更強，自10月下旬觸及11年低點後上漲超過12%。

高盛經濟學家凱文·戴利領導的團隊在一份報告中表示：“儘管圍繞衝突的不確定性和大規模財政赤字增加了鷹派壓力，但我們認為近期的通脹發展以及最近的外匯表現將支持以色列央行進一步逐步降息，儘管我們認為風險偏向於更謹慎的結果。”

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在1月份降息25個基點之後，以色列央行並未明確表示下一步計劃的時間。其研究部門預測，2024年第四季度的利率將在3.75%-4%之間，這一展望可能意味着行長阿米爾·亞倫表示今年可能會有多達四次降息。

以色列年通脹率在過去12個月中除一次外一直在放緩或保持不變，首次超過兩年進入政府的1%-3%目標範圍。儘管政府在戰爭上的支出激增對價格構成風險，但通脹基本上對與衝突有關的供應衝擊免疫，除了食品成本短暫增加的例外。

美聯儲官員最近明確表示他們不急於降息。歐洲央行的幾位決策者也強調，在未來幾個月內等待更多數據到來之前不能開始貨幣寬鬆政策。

儘管以色列與美國之間的差距在縮小，但在通脹調整後，其政策利率接近2%，與加拿大相當，並且比從英國到歐元區的發達經濟體擁有更大的緩衝區。

“只要不影響謝克爾的匯率，偏離美聯儲路線不應成為障礙，”Meitav DS Investments首席經濟學家亞歷克斯·扎貝日斯基説道，他預測將降息25個基點。“以色列央行對金融穩定面臨的威脅尚未顯現，至少目前還沒有。”

許多全球央行不願放鬆政策可能仍然是以色列的一個因素。加沙戰爭帶來的經濟風險已經持續了四個多月，這也讓決策者感到擔憂，因為對於衝突何時可能結束並沒有達成共識。

“全球通脹數據上個月出乎意料地向上走高，美國和歐洲的首次降息都在延遲，”以色列哈波利姆銀行金融部門的經濟學家在一份報告中表示。“我們認為本月不降息的可能性更大，直到有支持通脹進一步下降的額外數據出現為止。”

全球金融壓力的緩解提升了以日元融資的套利交易的吸引力，增加了該貨幣貶值風險，從而提高了日本當局干預的可能性。

美國銀行的全球金融壓力指標上週降至四年低點，表明投資者對高收益風險資產的興趣旺盛。作為全球唯一仍實行負利率的經濟體的貨幣，日元上週五對美元連續第八週貶值。這是自2022年10月以來的最長貶值週期。