航空股在歐洲股市創下歷史新高時被落在了後面 - 彭博社

易捷航空和瑞安航空飛機在倫敦盧頓機場。

攝影師：克里斯·拉特克利夫/彭博社歐洲股市創紀錄上漲掩蓋了市場中一部分至今仍未從四年前因Covid引發的崩潰中恢復的部分：航空公司。投資者對於轉為看漲歐洲最便宜的行業持懷疑態度，因為其收益不穩定。

雖然 Stoxx歐洲600指數自2020年3月後的Covid低點以來上漲了近80%，並在上週創下歷史新高，但一個跟蹤區域航空公司的指數僅上漲了23%多一點。這些航空公司也表現不佳，表現不及更廣泛的旅行和休閒指數——其中包括酒店、博彩股和在線預訂平台，這些企業在旅行需求復甦中受益更多。

航空公司面臨的障礙是激烈的競爭和波動的燃油價格，即使它們的收益幾乎已經恢復到疫情前的水平。儘管分析師保持樂觀並進一步提升了利潤預測，但基金經理表示，對石油前景的不確定性使預測最多隻能説是不可靠。航空公司對能源價格衝擊更為敏感，因為它們立即受到燃油成本的影響。

“航空公司競爭非常激烈，”波士頓合作伙伴的投資組合經理大衞·科恩説。“增加產能很容易，它們對能源價格非常敏感。如果能源價格穩定，利潤看起來可能相當不錯，但是如果石油價格上漲20%，利潤就會乾涸。我們多年來一直沒有持有航空公司股票，也不打算重新投資。”

根據估值，指數中的六家航空公司 — 瑞安航空控股有限公司、德國漢莎航空公司、易捷航空有限公司、英國航空母公司IAG集團股份公司、法國航空-荷蘭皇家航空公司和Wizz航空控股有限公司 — 應該是投資者的首選。它們的12個月前瞻市盈率為6，遠低於斯托克斯600指數的超過13的估值。根據彭博社編制的數據，它們也是所有歐洲行業中最便宜的股票組。

此外，國際航空運輸協會（IATA）的數據顯示，2023年乘客流量持續恢復，使它們接近疫情前需求。

旅行業的反彈導致歐洲航空公司在進入一年中最繁忙的旅行季節時面臨一些產能阻力。這是因為Wizz航空和漢莎等公司必須應對一些空客A320型號的發動機問題，而瑞安航空由於波音公司的製造問題，計劃中的飛機數量較少，波音公司是其所有飛機的供應商。

分析師表示，定價能力不是問題。根據瑞銀集團研究團隊的研究，隨着2024年上半年經濟保持基本穩定，大多數航空公司應該能夠收取溢價票價。他們對該行業的樂觀情緒體現在彭博社跟蹤的分析師中，平均潛在股價漲幅超過30%，預計法國航空-荷蘭皇家航空公司的回報率最高，達到44% — 該集團中最便宜的。

分析師看好廉價航空公司的潛力

根據平均市盈率，航空公司是歐洲最便宜的行業

來源：彭博社

仔細觀察發現，一些航空公司比其他公司更受推崇。大多數分析師更喜歡像瑞安航空和Wizz Air這樣的公司，因為它們的短途航班不太容易受全球經濟動盪的影響。桑福德·C·伯恩斯坦的分析師亞歷克斯·歐文和托比亞斯·弗羅姆（對瑞安航空、Wizz Air、法國航空-荷蘭皇家航空集團和國際航空集團持有超越市場預期的看法）本月表示，歐洲內飛行的票價正在上漲，而長途航空公司的票價則在更高的基礎上下降。

同樣，美國銀行分析師穆尼巴·卡亞尼青睞短途航空公司易捷航空，因為其成本基礎較低，利潤率比競爭對手更強。更廣泛地説，摩根士丹利的團隊表示，與歷史相比，該行業的企業價值與息税折舊及攤銷前利潤比率要便宜58%，這是一個看漲的跡象，因為需求保持強勁。

但這一切對克洛斯資產管理首席投資官羅伯特·阿爾斯特來説還不夠吸引人。他表示，在線預訂提供商是參與旅行需求復甦的更好方式，因為它們還能從科技股繁榮中獲利。

“人們將繼續度假，但我覺得這幾乎是一個陳舊的投資故事，”阿爾斯特在一次採訪中説道。“如果利率週期按照我們的想法發展，那麼將受益的將是其他與消費者羣體相關的股票。”