盧拉能夠重複罕見的討好窮人和華爾街的壯舉 - 彭博社

路易斯·伊納西奧·盧拉·達席爾瓦攝影師：安德萊薩·安奧萊特/蓋蒂圖片社在他第一次擔任總統期間，路易斯·伊納西奧·盧拉·達席爾瓦既取悦了低收入選民，也取悦了投資者。在他重返權力的第一年，他取得了同樣的成就。

該國2萬億美元的經濟在2023年增長了近3% — 這是分析師們在去年一月份預期的三倍，當時盧拉重返職位。通貨膨脹已經放緩，民意調查顯示，總統的支持者，主要是巴西最貧困的民眾，認為他正在兑現承諾。與此同時，股市達到了歷史新高，國家的信用評級也有所提高。

現在的問題是，讓這位巴西領導人成功的經濟理念 — 在國外被稱為“盧拉經濟學” — 是否會在2024年年底之前繼續發揮作用，屆時經濟活動的放緩、財政限制和艱難的市政選舉將對他的戰略構成重大考驗。

20年前的盧拉受益於大宗商品繁榮，為扶貧項目帶來了收入，同時進行了大型基礎設施項目並提供廉價公共融資 — 這一切都沒有讓投資者感到驚慌。

在他現任政府的初期，2023年經濟表現優異，這在很大程度上要歸功於玉米、大豆和甘蔗的“超級豐收”，這可能是個例。後疫情時期福利延長提供了另一個暫時的推動。

“這種積極的驚喜因素是不可持續的”，里約熱內盧的經濟學家加布裏埃爾·巴羅斯説，他是Ryo Asset的首席經濟學家。

巴西經濟超出增長預期

分析師不斷上調去年的增長預期

來源：巴西中央銀行

注：分析師們預計年底的增長來自“焦點”調查

增長已經放緩，預計到2024年將減半，隨着農業的推動力減弱並暗示一些艱難的選擇。政府承諾擴大社會項目，同時將財政赤字縮減至零。金融圈的共識是賬目不平衡。

2003年至2010年，盧拉的兩屆政府被認為使大約2000萬巴西人擺脱極端貧困，使這位總統在陷入腐敗醜聞並被監禁之前成為世界上最受歡迎的領導人之一。現在，77歲的盧拉更關心他的遺產，經歷了一次引人注目的迴歸後，他面臨着更大的政治和經濟逆風。

盧拉執政期間的巴西增長和財政政策

他在2000年代監督了一個強勁的經濟，但在最新任期開始時面臨着更弱的預算背景

來源：巴西中央銀行，統計機構

盧拉以微弱優勢擊敗了雅伊爾·博爾索納羅，前總統的支持者在他就職幾天後洗劫了國會，聲稱選舉被操縱。

儘管去年超出預期的增長對鞏固盧拉在權力中的地位至關重要，但現在即使他的經濟團隊也預測經濟將放緩。根據經濟團隊的一名成員，2024年上半年將是最具挑戰性的時期，屆時可能不得不打開公共支出的閘門來支撐疲弱的經濟。

如果盧拉能夠在8月之前保持投資者對他政府對財政責任的承諾的信心不受損害，那麼今年的其餘時間將更容易應對，因為較低的利率將再次支持增長，一位要求匿名的官員表示，他在討論經濟團隊的想法。

“如果成功，巴西將受益於較低的長期利率、貨幣升值和生產性投資的增加，”彭博經濟學的經濟學家阿德里安娜·杜皮塔表示。

這位前工會領袖繼續致力於利用國家的力量刺激經濟並幫助窮人。去年，他重新啓動了“我的家，我的生活”計劃。

‘我不會停下’

負責監督該計劃的城市部長賈德爾·巴爾巴略·菲略表示，他已經超額完成了2023年為375,000户家庭提供融資的目標。“我們的政府不會停下來，”他説，並迅速補充説他也致力於財政責任。

這種平衡可能會變得更加困難。更加保守的專家回顧了十年前發生的事情，當時迪爾瑪·羅塞夫加大了公共工程，並提供廉價的公共融資以避免危機。結果，巴西最終陷入了嚴重的衰退，失去了投資級信用評級，同時通貨膨脹飆升。

由財政部長費爾南多·阿達德領導的經濟團隊已經開始對財政規則進行審查，這緩解了投資者的擔憂。

阿達德的財政議程受到了標普全球評級和惠譽評級的好評，它們在2023年將巴西的信用評級提高。兩家評級機構都提到了新的財政框架和税制改革作為近年來實施的一系列經濟改革的補充。

強勁的經濟活動數據，加上利率下降和對風險偏好的廣泛恢復，使巴西股市指數在去年年底達到了創紀錄水平。外匯市場的波動性降至10年來的最低水平，相對政治穩定和仍具吸引力的利率結合在一起，使巴西雷亞爾有望成為新興市場投資者偏愛的貨幣之一。

但是很少有分析師預計巴西今年真的能實現零赤字目標。他們關注的是盧拉政府將如何應對這一問題。

自由職業廚師羅斯梅雷·多斯桑托斯表示，食品價格“離譜”。圖片：達多·加爾迪裏/彭博社關鍵時刻可能會在三月到來，屆時預算審查應該會導致強制性支出削減，如果數字不在正確的軌道上。高盛拉美首席經濟學家阿爾貝託·拉莫斯表示，在這個階段改變規則將對盧拉的財政承諾產生疑慮。

“這就像移動球門的橫樑然後説你進了球一樣”，他説。

除了引起投資者的警惕，公共支出的增加可能在巴西人稍微鬆了口氣因為價格穩定的時候推動通貨膨脹。

巴西食品通貨膨脹下降，利率保持高位

價格壓力從去年的高峯有所緩解

來源：巴西地理和統計研究所，巴西中央銀行

“價格太離譜了”，51歲的里約自由職業廚師Rosemere dos Santos説。她説，由於食物太貴，她的客户停止了為活動和餐點下訂單，她只能靠着每月600雷亞爾的家庭福利生活。

現在，大米和其他基本食品的成本下降了，她説，“人們不僅重新舉辦活動，而且我也找到了新客户”。

‘承受壓力’

隨着十月的市政選舉，支出將面臨更大壓力。許多工人黨的國會議員對哈達德試圖實施的限制感到憤怒。

Leia Sant’ana在聖保羅的一棟樓前，那裏是她購買第一套房子的地方圖片：Victor Moriyama/Bloomberg像“我的房子，我的生活”這樣的項目可能贏得選票。51歲的聖保羅一家電話公司的銷售審計員Leia Sant’ana説，她對政治持懷疑態度，只支持盧拉是為了擺脱博爾索納羅。但她符合該項目的資格併購買了她的第一套房產。現在，她説總統“是最關心我們的人”。

社會項目一旦建立，往往會擴大。根據Getulio Vargas基金會的研究人員，博薩家庭計劃最初佔GDP約0.5％，現在接近2％。

曾擔任迪爾瑪·羅塞夫政府新聞秘書的托馬斯·特勞曼表示，盧拉在新政府初期的行動顯示了“他將按下哪些按鈕”如果經濟惡化，他必須在社會和財政承諾之間做出選擇。

特勞曼説：“在壓力下”，“他將把所有精力投入到選舉他的貧困人口身上”。