可轉債在利率削減似乎遙不可及的情況下創下50億美元的一週銷售額 - 彭博社

Lyft Inc.的燈光照在紐約時代廣場的一輛車輛的儀表盤上。

攝影師：Jeenah Moon/Bloomberg期待已久的可轉換債券浪潮上週來襲，Global Payments Inc.和Lyft Inc.等公司以相對有吸引力的價格向投資者融資，以擺脱所謂的到期牆的壓力。

可轉換債券在過去一年中迎來了最繁忙的一週，五個發行共籌集了51.8億美元，根據彭博社編制的數據，截至上週五為止的七天內。這僅略低於去年2月20日那周籌集的59.9億美元。

根據標普全球評級的數據，今年美國各種信用狀況的公司面臨着總值8120億美元的到期債務，而原本廣泛預期的美聯儲降息現在看起來不太即將到來，可轉債相對於直接債務的低融資成本吸引了渴望重新融資的發行人。根據美國銀行的研究，這可能將美國的年度發行量推高至650億美元，比2023年的總額高出20%。

“最近的經濟數據導致發行人重新考慮他們的發行計劃，”ICR Capital LLC的Syed Raj Imteaz説道。 “如果不會有重大的降息，為什麼要等到發行呢？為什麼不立刻去市場上發行呢？”

可轉換債券在橫幅週中吸引競爭性定價

一年中交易量最高的一週，Lyft在2023年以比Uber更低的成本籌集資金

來源：彭博社

超微電腦公司的15億美元、五年期可轉換債券發行——ICR提供諮詢——定價為0%，這是自Confluent公司在2021年12月發行11億美元可轉換債券之後，利率上漲週期開始之前，美元計價的首個零利率可轉換債券。

儘管上週跳漲的近期動因是公司等待宣佈他們的第四季度收益，但主要動機是以更低利率重新融資現有債務，這得益於一項資產，當股市創下歷史新高時，其可轉換為股票的利益也在增加。

這一激增“很好地説明了公司在機會主義時期如何迅速利用更低的資本成本，當它們上市時，”William Blair & Co.的資本市場集團負責人Steve Maletzky説。

強於預期的經濟數據和最近評論來自美聯儲官員，鼓勵潛在發行人直面更長時間利率較高的現實。

“上週可轉債交易的增加 — 其中大部分用於再融資現有債務 — 表明經常討論的到期牆發行正在開始顯現，” Acasta Partners 的投資組合經理 Steve Streit 説。

吸引投資者

美國銀行是上週所有五筆可轉債發行的承銷商，預計今年美國的發行量將在 600 到 650 億美元之間，而 2023 年為 546.7 億美元，預計會有更多種類的發行方 — 這可能更吸引投資者。

“去年，我們看到了很多公用事業公司的債券，雖然信用良好，但對於可轉債投資者來説不太有趣，因為它們的波動性較低，這使得賺錢更加困難，” 美國銀行全球可轉債和優先股策略負責人 Michael Youngworth 説。

共享出行應用公司 Lyft 獲得了有利的條件，將其 4.6 億美元、五年期債券的利率定為 0.625%，低於優步科技公司去年 11 月份的增發 17.25 億美元可轉債的 0.875% 票面利率。

時機可能起到了作用。“那些在發行浪潮開始時上市的公司通常會獲得比那些等待更長時間的公司更好的條件，” Youngworth 説。

投資級公司在 2024 年迄今為止的新可轉債中佔比不到三分之一，而去年約為四分之一，根據美國銀行的數據。它們包括聯邦房地產投資信託公司的 4.85 億美元發行和 Global Payments 的 20 億美元的票據。

股市在接近歷史高位時失去了動力，交易員們正為大量經濟數據和美聯儲發言人的講話做準備，這將有助於塑造利率展望。

華爾街也在密切關注市場如何在月底定位中吸收大量國債和企業債券的銷售。週一的拍賣會後，美國國債收益率上升，包括兩年期和五年期政府債券。與此同時，美國的藍籌公司在二月份創紀錄地出售了價值1720億美元的債券，以抓住投資者需求增加的機會，同時借貸成本下降。

華爾街迎來數據豐富的一週攝影師：Michael Nagle/Bloomberg隨着經濟重新成為焦點，美聯儲偏愛的通脹指標預計將顯示一年來最大的增長。週四的核心個人消費支出價格指數可能突出了中央銀行在實現其2%目標方面所面臨的曲折道路。在消費者和生產者價格指數都出現上漲之後，個人消費支出價格指數也將證實最近美聯儲發言強調官員們不急於降息。

“經濟數據將重回舞台中央，”摩根士丹利的E*Trade的Chris Larkin説道。“在本月初出現比預期更高的CPI和PPI數據後，更多人可能會尋求PCE的見解，以瞭解再通貨膨脹威脅的影響，以及它可能如何影響美聯儲的降息時機。”

標普500指數 下跌至約5,070點。Alphabet Inc. 在人們重新擔心谷歌母公司在人工智能方面的失誤可能使其搜索業務面臨風險的情況下下跌。 Nvidia Corp. 創下新紀錄收盤，而 Amazon.com Inc. 加入了 道瓊斯工業平均指數。在尾盤交易中， Zoom Video Communications Inc. 因樂觀的 盈利預測 和回購股份計劃而大漲。

10年期國債收益率 上漲3個基點至4.28%。比特幣 躍升至 $54,000以上。

預計美聯儲首選通脹指標將加速

核心PCE預計1月上漲0.4%，使年度指標超過美聯儲目標

來源：經濟分析局；彭博社

股市 如果經濟前景保持樂觀，投資者繼續向最近表現疲軟的股票注入資金，Goldman Sachs Group Inc.的策略師們（由Cecilia Mariotti領導）表示，股市有望在創紀錄高位之上延續漲勢。

標普500指數創歷史新高，導致投資者倉位“極其”集中在所謂的“輝煌七人”身上，他們寫道。雖然這可能導致回調風險，但也“為看漲情緒和倉位提供了空間，特別是如果我們開始看到更有意義的資金從現金流向風險資產和股票中的落後者。”

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“現在，由於人工智能引發的激增，投資者想知道市場是否會觸頂或擴大，”CFRA的Sam Stovall説。“我們認為它會擴大——最終，但在投資者確信美聯儲不會將首次降息推遲到今年第二季度之前之前，不會發生這種情況。”

那些目前看到升息可能性的人“完全錯誤”，根據拉弗特特格勒投資公司總裁亞瑟·拉弗特·朗費爾。

“通貨膨脹必須真正大幅上升（並且持續）超過一個季度，聯邦儲備委員會在這個時刻甚至才會考慮加息，”他指出。“通貨膨脹一直是每個月都不穩定的。如果通貨膨脹持續升高或開始上升，聯邦儲備委員會將在一段時間內保持不變，然後再考慮恢復加息的可能性。”

在他看來，目前最糟糕的情況是聯邦儲備委員會將任何降息推遲到第二季度末至第三季度初。

滙豐銀行策略師將他們對全球股市的觀點從偏輕倉調升至中性，稱他們在一月份下調的決定是“錯誤”的，因為他們未能預測到人工智能股票的漲勢。

“我們向投資者傳達的信息是繼續關注那些正在增長的行業和公司，”Landsberg Bennett Private Wealth Management的首席投資官Michael Landsberg説。“科技、醫療保健和一些消費品公司正在經歷強勁的盈利增長，這是我們想要關注的地方。這也可以是在美國以外的地方。”

對於瑞銀全球財富管理的Solita Marcelli來説，尋求提升投資組合多樣化的投資者在美國大盤股之外有廣泛的機會。

“例如，我們在歐洲發現了高質量的成長股，根據我們的估計，這些股票提供的盈利增長前景與美國的‘七巨頭’相似，而印度是我們在新興市場中最青睞的地區之一。我們還看好美國小盤股和歐洲的中小盤股，”Marcelli指出。

投資者應該擺脱認為美國是唯一遊戲規則的觀點，根據摩根士丹利財富管理首席投資官Lisa Shalett的説法。由人工智能推動的漲勢已經幫助將非美股與標普500指數之間的估值差距降至20年低點 —— 將地理分散化轉變為一種“廉價的對沖”以抵禦市場調整，她説。

“考慮將對美國股票的極端過度配置重新平衡，增加對日本、歐洲和新興市場的投資，包括巴西、墨西哥和印度，”她説。

2024年利潤增長下調

分析師正在下調未來幾個季度的預測

來源：彭博智庫

注：柱狀圖顯示季度每股收益增長預期同比

由於對企業盈利前景持樂觀態度，許多預測者已經提高了股票基準的目標，但是利潤率實際上可能已經達到峯值，根據摩根大通公司的策略師Mislav Matejka的説法，利潤率目前處於歷史水平的高位。

儘管收益一直保持不錯 —— 在第四季度大幅超出預期 —— 但未來一年的前景看起來不那麼樂觀。根據彭博智庫編制的數據，分析師已經下調了2024財年的每個季度的預期。這些預測仍然意味着全年每股收益將增長9.5%。

對軟件和硬件的企業需求疲軟，以及為保護利潤率而進行的削減成本努力，將為Salesforce公司、戴爾科技公司和惠普公司本週的業績報告設定基調。

企業盈利實力的三大主要驅動因素預計隨着年度的推移而變弱，這將對股價施加壓力，根據摩根大通公司的馬科·科蘭諾維奇（Marko Kolanovic）的説法。

利潤率和收益的最大下行風險來源是不斷增加的淨利息支出、企業定價能力的減弱以及單位勞動成本的上升，他説。

與此同時，傑米·戴蒙（Jamie Dimon）表示，商業地產領域的問題將被控制在該領域的“局部”，只要美國避免陷入衰退。摩根大通首席執行官告訴CNBC週一説，許多房地產所有者可以應對當前的壓力水平。與較高利率相關的較低估值“不是危機，而是一種已知的事實，”他説。

週末回顧

在週末，沃倫·巴菲特（Warren Buffett）的伯克希爾·哈撒韋公司表示，其現金儲備創下新紀錄，億萬富翁投資者抱怨缺乏能夠使公司獲得“驚人表現”的有意義交易。

沃倫·巴菲特來源：彭博社“在這個國家，只有少數幾家公司能夠真正推動伯克希爾的發展，它們已經被我們和其他人反覆挑選過了，”93歲的巴菲特在他的年度股東信中説道，該公司在週六發佈了這份信函以及其業績。

對DataTrek Research的尼古拉斯·科拉斯來説，儘管這篇文章看起來像巴菲特在説全球股票被合理定價了，但事實更加微妙。作為一個“巨大的企業”，伯克希爾需要在大公司中佔據重要地位，以“改變局勢”。

科拉斯還強調今年的信中絕對沒有提到“人工智能”這個詞。

“華爾街有一句老話，‘永遠不要和比你富有得多的人爭論投資’，”科拉斯説。

“沃倫·巴菲特在過去幾十年裏贏得了每一點尊重，”科拉斯補充道。“然而，我們自己的觀點與他的不同，我們認為科技驅動的增長是除了像伯克希爾這樣的公司有一個天才領導之外，唯一可靠的股東價值驅動。”

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公司亮點：

• 美國監管機構對波音公司的安全文化進行了嚴厲評估，這進一步給公司帶來壓力，因為它正在應對年初一起近乎災難性事故的後果。
• 微軟公司，在全球範圍內因與OpenAI的緊密聯繫而受到越來越多的政治審查，已與歐洲該領域的主要競爭對手達成協議。週一，法國公司Mistral AI宣佈與美國軟件巨頭達成了“戰略合作伙伴關係”。
• 沃爾頓家族成員在上週末將價值約15億美元的沃爾瑪股票拋售，因為股價接近歷史最高點。
• Charter Communications公司正在考慮收購較小的有線電視供應商Altice USA公司，據知情人士透露。
• 美國聯邦貿易委員會、八個州和華盛頓特區週一起訴阻止Kroger公司對Albertsons Cos.公司的246億美元收購，稱這一合併將導致工人工資降低，食品雜貨價格上漲。
• 美國鋁生產商Alcoa公司提出了一項22億美元的收購提議，以收購其澳大利亞合資夥伴Alumina Ltd.的股權，以整合對金屬長期需求預計將上升的關鍵上游資產。
• Intuitive Machines公司在上週成功登陸月球的着陸器可能是側翻了後，股價下跌。

本週重要事件：

• 英國央行行長安德魯·貝利週二發表講話
• 美國會議委員會消費者信心指數、耐用品週二
• 密歇根州共和黨和民主黨總統初選週二
• 新西蘭儲備銀行政策決定週三
• 歐元區經濟信心、消費者信心週三
• 美國批發庫存、國內生產總值週三
• 美聯儲拉斐爾·博斯蒂克、蘇珊·柯林斯和約翰·威廉姆斯週三發表講話
• G20財長和央行行長在聖保羅會面週三至週四
• 德國消費者價格指數、失業率週四
• 美國消費者收入、個人消費支出通脹率、初請失業金週四
• 美聯儲奧斯坦·古爾斯比、拉斐爾·博斯蒂克和洛雷塔·梅斯特週四發表講話
• 中國官方採購經理人指數、財新製造業採購經理人指數週五
• 歐元區標準普爾全球製造業採購經理人指數、消費者價格指數、失業率週五
• 英國央行首席經濟學家休·皮爾週五發表講話
• 美國建築支出、ISM製造業指數、密歇根大學消費者信心指數週五
• 美聯儲拉斐爾·博斯蒂克和瑪麗·戴利週五發表講話

市場主要變動：

股市

• 截至紐約時間下午4點，標普500指數下跌0.4%
• 納斯達克100指數基本持平
• 道瓊斯工業平均指數下跌0.2%
• MSCI世界指數下跌0.3%

貨幣

• 彭博美元現貨指數基本持平
• 歐元升值0.3%，至1.0851美元
• 英鎊升值0.1%，至1.2685美元
• 日元兑美元匯率下跌0.1%，為150.68

加密貨幣

• 比特幣上漲了5.3%，至54,497.51美元
• 以太幣上漲了2.4%，至3,183.59美元

債券

• 10年期美國國債收益率上漲了三個基點，至4.28%
• 德國的10年期收益率上漲了八個基點，至2.44%
• 英國的10年期收益率上漲了13個基點，至4.16%

大宗商品

• 西德克薩斯中質原油上漲了1.4%，至77.57美元/桶
• 現貨黃金下跌了0.2%，至2,032.22美元/盎司

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