美聯儲加息對消費者情緒的影響超出經濟學家的預期 - 彭博社

在加利福尼亞里士滿的一家經銷商，一名顧客和銷售員正在看待一輛待售車輛。

攝影師：David Paul Morris/Bloomberg在一個經濟出乎意料地強勁的背景下，美國消費者的憂鬱情緒讓許多經濟學家感到困惑，但國際貨幣基金組織和哈佛大學的研究人員，包括前財政部長勞倫斯·薩默斯，提出，升高的借貸成本可能解開這個謎團。

該論文認為，由於消費者面臨的更高融資支出導致生活成本上升，這部分支出並未計入通貨膨脹，這是導致官方通脹數據和消費者情緒最近出現背離的原因。

研究人員發現，消費者在考慮自己的經濟健康狀況時將資金成本納入考量，而經濟學家沒有這樣做。

“目前的方法排除了消費者財務福祉的一個核心部分，”他們寫道。

美國家庭的利息支付

季調年率

來源：美國經濟分析局

從許多方面來看，美國經濟正在蓬勃發展。失業率創歷史新低，自2020年12月以來每個月的就業崗位數量都在增加。此外，通貨膨脹率正在降温，美國的經濟增長速度超過大多數其他大國。然而，美國消費者情緒仍遠低於疫情前水平。

作者認為，這種脱節現象可以通過貨幣成本來解釋，隨着美聯儲自2022年3月開始加息以應對高通脹，貨幣成本顯著上升。這導致消費者支付的金額增加，以償還未償還的債務。

例如，汽車的成本包含在消費者價格指數中，但汽車融資的成本卻不包括在內。該論文提出了“明確納入貨幣成本”的替代通脹衡量方法。

貨幣成本還通過信用卡和其他形式的融資塑造了消費者情緒。自疫情爆發以來，消費者對信用卡等融資方式變得更加依賴。許多人感受到了未償餘額不斷增加的痛苦。融資這些債務的成本是許多消費者生活成本中的一個重要因素。

低估信貸

“排除融資成本或未將其與購買總成本分開的生活成本測量將低估消費者所面臨的壓力，這些消費者在最近貨幣政策收緊後發現自己處於其中，因為他們依賴信用進行許多購買”，作者寫道，他們還包括國際貨幣基金組織的Marijn A. Bolhuis和哈佛大學的Karl Oskar Schulz。

將借款成本納入替代CPI通脹衡量方法顯著縮小了預測和實際消費者情緒之間的差距。作者表示，去年經濟情緒平均差距的70%以上可以通過這種替代方法解釋。

CPI並不總是排除融資成本。然而，在1983年對指數進行重新設計時，由於技術原因，房屋價格和融資成本被取消，取而代之的是業主等價租金，這是業主為租用同一物業而支付的費用的衡量標準。

最新一輪通貨膨脹可能會迫使決策者重新評估利率、通貨膨脹和情緒之間的關係。但是，研究人員表示，需要更多時間。

“一些模型可能不再適用，但我們還不能確定我們是否處於新的經濟範式中，”作者們説。