美國計劃加快股票結算，將使投資者損失300億美元 - 彭博社

縮短的結算週期將需要所有市場參與者改變行為攝影師：Michael Nagle/Bloomberg根據彭博智庫的一份新報告，美國監管機構計劃加快證券市場的結算時間將給全球投資者帶來超過每年300億美元的成本。

將交易結算時間從兩天縮短到一天——在一個被稱為T+1的系統下——將對用於做空的借出和召回股票的業務造成壓力，需要融資以確保截止日期能夠滿足，並且在此過程中，有風險向那些押注股價將下跌的人透露即將發生的股票銷售，研究人員發現。

他們的報告估計，由此產生的影響可能會導致大約240億美元的證券借貸成本。外匯市場的投資者也可能面臨62億美元的額外成本。

“較短的結算週期將把中心化成本推給了銀行和清算機構現在正在管理的機構投資者，”彭博智庫市場結構研究負責人Larry Tabb在接受採訪時表示。“這也向借出證券的人泄露了大量信息，同時增加了執行交易的操作壓力。”

美國監管機構計劃在五月底加快結算時間，以降低買方或賣方在交易完成前可能違約的風險。儘管投資者將更快地獲得資產，賣方可以更快地重新配置現金，但廣泛認為這一過渡將給行業帶來巨大的操作挑戰。

“信息泄露”

最大的成本可能來自迅速召回借給悲觀投資者的股票 —— 他們可能會察覺到有銷售行為正在進行。彭博智庫估計，“信息泄露”單獨可能每年給投資者造成170億美元的損失。

“在股票賣出之前召回證券會增加泄露，不僅會告知託管人投資者正準備賣出，還會通知已經做空的借方，” Tabb和共同作者尼古拉斯·菲利普斯寫道。“做空的投資者通常是最精明的，向他們泄露信息只會增加賣壓，很可能對股價產生不利影響。”

縮短交易和結算之間的天數也可能導致更多的交易失敗，這將使投資者需要承擔41億美元的風險，研究人員發現。他們估計，在T+1下，借款可能會有10%的增加失敗，“隨着緊急情況的增加，這將增加失敗融資成本和整體借款利率。”

美國銀行、券商和投資者將不得不審查他們所有的交易後技術和程序，以確保他們準備好迎接股票交易的新節奏。這些變化也對需要購買美元作為其股票交易一部分的美國以外的投資者構成挑戰。

閲讀一個QuickTake：關於“T+1”規則使美國股票在一天內結算

縮短的結算週期將需要所有市場參與者改變行為，他們被迫適應更緊迫的時間窗口。對於在不同時區運營的歐洲和亞洲市場參與者來説，時間將更加緊迫。

“銀行的電匯系統通常不是全天候開放的，也沒有員工在任何時候處理這些交易，” Tabb説。

外匯市場仍然在兩天內結算，也面臨着與轉向T+1相關的成本增加，因為交易員在將外幣兑換成美元以購買美國證券時的時間窗口更短。