巴西礦業巨頭淡水河谷的全球雄心能否在盧拉政府下延續：JP Spinetto - 彭博社

在2024年1月12日，巴西米納斯吉拉斯州Brumadinho大壩垮塌現場的挖掘。

圖片：Victor Moriyama/Bloomberg

恭喜X女士/Y先生，您現在掌管着價值600億美元、巴西國家冠軍礦業巨頭Vale。您的新職責將包括修復公司的環境記錄，避免再次發生類似的兩起致命事故；執行充滿活力的中期計劃；並避免以往的運營失望。股東們希望您推動股價，因為與公司主要競爭對手相比，股價一直在失去競爭力。您還必須捍衞Vale的利益，對抗一位強大的敵人：巴西總統路易斯·伊納西奧·盧拉·達席爾瓦。

我想象中，這就是接管Vale掌舵者的歡迎備忘錄，一旦公司完成漫長的選拔過程。隨着董事會的討論繼續，顯然所有選項仍在考慮中（包括重新任命現任CEO Eduardo Bartolomeo），盧拉已經為接任巴西最大私營企業領導職務的人設定了明確的界限。

在週二的RedeTV採訪中，盧拉對鐵礦石生產商發出了苦澀的抱怨，指責其在社會和環境責任方面缺乏，對“30多年來”未開發的資產以及放棄他喜歡的莫桑比克和幾內亞項目。

在他的廣泛抱怨中，總統發表了一些中肯的評論 — 以及一些對該公司和其他有全球擴張野心的巴西公司應該引起擔憂的觀察。

“巴西不能讓瓦萊公司認為自己是巴西的主人，”盧拉説，認為總部位於里約熱內盧的公司不應該得到任何特殊待遇。相反，它應該在“新的礦產政策”下競爭，以開發關鍵元素（如鋰、鈷和稀土）。

這是有道理的。在近六年的報道中，我可以證明瓦萊公司的傲慢文化。這可能是她忽視導致2015年瑪麗亞納大壩災難和2019年更為災難性的布魯馬迪尼奧大壩潰壩的條件的根本原因，後者導致270人死亡。是的，多虧了瓦萊公司，巴西成為了一個礦業強國，但盧拉説得對，該公司應該成為開發該國巨大礦產財富的所有參與者之一，而不是享有特殊特權。

但是盧拉的第二條評論更加棘手：“巴西企業需要與巴西政府的發展思想保持一致；這就是我們想要的”，總統説，這明顯展示了他的民族主義修辭。

我們不知道盧拉是在指政府持有少數股份的企業（如淡水河谷或巴航）還是任何巴西企業。對於像淡水河谷這樣自認為是全球性並自豪地是巴西企業的公司來説，這種觀察可能預示着新的緊張局勢，此時總統似乎已經放棄了將首席執行官職位交給一位老朋友的努力。

這位前工會領袖很可能不會停止推動他受70年代啓發的干預主義議程。也很明顯，如果淡水河谷和該國其他大型企業需要聽從政府的沙皇命令，那對私營部門來説結果將不會好。盧拉在選擇國家冠軍方面的問題歷史（還記得奧德布雷希特嗎？）不言自明。除了那些從個別協議中獲益的人之外，巴西因為他推動在古巴建立港口或者在非洲開發煤礦而變得更好嗎？我認為不會。

巴西資本主義在過去二十年中發生了重大變化，這種變化不僅體現在淡水河谷和巴西石油公司，還體現在銀行和消費品公司。國家需要它們來繁榮發展；反過來，政府最好解決長期存在的問題，從改善教育標準到解決基礎設施和交通赤字，再到加強最近的行政和財政改革。毫無疑問，盧拉認為“巴西回來了”以及全球主義也可以幫助該國企業在國際舞台上取得成功。

直到，除非，盧拉告訴我們更多，否則我會假設您的評論更多地與您對淡水河谷的持續敵意有關 —— 他從未接受過1997年的私有化 —— 而不是與任何一致的中心化計劃有關。這不會是盧拉的困擾第一次未能轉化為有效政策。

事實上，盧拉説淡水河谷應該像其他任何一家公司一樣對待，同時又要求該公司服從巴西官僚主義者的大計劃之間存在微妙的矛盾。投資者非常清楚這一點：淡水河谷的股票交易存在“巴西折扣”，以應對政治壓力和內部要求，而其主要競爭對手大多數情況下並不面臨這些壓力。

淡水河谷正在輸掉礦業巨頭之爭

前三大鐵礦石生產商的市值

來源：彭博社

注：基於美國存託憑證（ADRs）的價值

在同一次採訪中，盧拉承認，2011年他曾施壓已故的羅傑·阿涅利離開淡水河谷，因為他對當時首席執行官決定在中國訂購大型貨船而不是在巴西建造感到受到冒犯。自那時以來發生了很多變化，特別是在2020年將公司轉變為無明確控制的股份有限公司，並擁有多樣化的股東基礎。公司有更多空間自由地確定自己的方向。

但政府仍然可能影響淡水河谷的運營，這取決於官僚主義的特許權、許可證和授權。儘管淡水河谷超過一半的收入來自中國，這是其大部分礦石的目的地，但公司的大部分資產位於巴西，那裏的當局仍然擁有所謂的“黃金股”，有權阻止重要決策。

所以，這是我對下一屆瓦萊公司領導的建議：要小心，注意總統的抱怨。同時，如果盧拉認真地説過要將公司視為任何其他公司，那麼瓦萊公司可能會被授權自己處理生活，並繼續推進其長期計劃，從生產擴張到脱碳，修復其聲譽。這是一個誘人的提議。

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JP Spinetto是彭博觀點的專欄作家，涵蓋拉丁美洲的商業、經濟和政治事務。此前，他曾擔任彭博新聞社該地區的首席經濟和政府編輯。本專欄不一定反映編輯委員會或彭博有限合夥公司及其所有者的觀點。