比特幣（BTC）在迅速衝向創紀錄高位後即將面臨“Gamma擠壓”-彭博社

土耳其伊斯坦布爾一家加密貨幣交易所窗户上的比特幣標誌，2024年3月1日星期五。今年以來，比特幣已經飆升了超過40%，在美國ETF成功上市的基礎上，這些ETF直接持有這種代幣。攝影師：David Lombeida/Bloomberg在本週飆升至創紀錄高位之後，對期權的需求激增似乎讓比特幣搖搖欲墜，可能會再次出現暴漲或暴跌。

自上週五以來，比特幣已經上漲了約20%。持有這種代幣的美國交易所交易基金似乎需求不竭，交易員們開始押注，認為幾乎在新冠疫情期間最後一次見到的創紀錄價格將很快被超越。週五，比特幣的價格基本保持在約62000美元左右。

數字資產管理公司CoinShares的研究助理盧克·諾蘭表示：“所有跡象都表明，如果勢頭繼續向上，我們可能會看到另一次暴漲。”但即使ETF流動出現微小變化，也可能導致人們迅速減倉，“這兩種情況都有可能發生，”他説。

短期期權買家的湧入使比特幣的波動性達到了去年硅谷銀行友好的加密貨幣崩盤以來的最高水平。根據Amberdata的數據，3月29日看漲和看跌期權合約的名義價值已經攀升至約70億美元，遠遠超過特定到期日的任何其他合約的金額。

短期期權的跳躍，其行使價格在一個相對較小的範圍內，為所謂的γ擠壓奠定了基礎，價格變動可能引發市場的快速波動。根據Deribit的數據，截至3月29日到期的合約的持倉集中在$65,000、$60,000和$70,000附近，與當前現貨市場價格相距不遠。

“我們仍然可以看到大量的虛值看漲期權，”諾蘭説。“如果比特幣接近那個水平，那麼在我看來，我們肯定會看到擠壓。”

3月29日到期的行使價格開倉利息。來源：Deribit如果大量看漲期權被購買，期權的賣方，通常是交易商或市場做市商，需要對其敞口進行對沖。諾蘭表示，對沖的常規方式是購買基礎工具，以便他們不會暴露於方向風險。如果比特幣開始上漲，交易商將不得不進一步對沖，從而購買更多的基礎代幣。

“這種自我滋生的循環可能導致價格迅速上漲，因為交易商推高價格，導致他們不得不購買更多，”諾蘭説。

儘管ETF推動了漲勢，但加密衍生品一直是這種拋物線運動的主要催化劑。機構投資者以及零售投資者依靠期貨和期權，因為這些工具具有資本效率，且不必直接持有加密貨幣所帶來的風險。

Deribit，最大的加密期權交易所之一，週四在多個類別上創下了歷史新高。總期權未平倉量為270億美元，而24小時交易量為124億美元。

“在過去幾天裏，我們觀察到比特幣看漲期權的活動明顯增加，特別是在60K到70K範圍內，伴隨着顯著的看漲偏離，” Deribit首席商務官Luuk Strijers説道。“隨着短期波動性仍然處於較高水平，我們預計對看漲期權的需求將持續增加，儘管可能會出現短暫的動盪。”

到期日期的未平倉量。來源：Deribit如果數字資產下跌，比特幣期貨可能會增加更多的下行壓力，因為交易員一直通過這種衍生品增加了槓桿多頭頭寸。加倉。這推高了比特幣感知期貨的資金費率，這是槓桿的一個關鍵指標，在過去幾天裏大幅上升。在比特幣週三的拋物線上升之前，這種衍生品看到了顯著的空頭清算。