Pimco、T. Rowe和DWS準備購買國債 - 彭博社

攝影師：Chuanchai Pundej/EyeEm/Getty Images交易員對今年債券收益率的意外上漲感到驚訝，仍然希望搶購美國債券，因為他們持續假設美國經濟最終會在2024年放緩。

2024年初經濟廣泛超出預測，促使投資者大幅收緊對美聯儲降息的賭注，並讓那些年初偏愛債券的人今年遭受損失。

經濟的韌性再次讓交易員措手不及。對於一些人來説，這是放棄並接受長期利率上升的現實以及再次可能達到去年5%高點的原因。

但對於那些堅信利率最終會下降的人來説，現在是增加對全球最大債券市場敞口的時候。

太平洋投資管理公司、T.Rowe Price、DWS投資管理美洲和紐約梅隆財富管理公司的經理都持有這種觀點。他們認為，如果五到十年期國債收益率進一步上升至4.5%，將是一個引人注目的購買機會。

通脹已經從去年收益率達到峯值時的水平大幅下降，“4.5%就是新的5%”，也是一個不錯的購買點，”Pimco的投資組合經理Michael Cudzil説。“我們非常接近重新增加久期並在相對於我們的基準指數中增加久期。”

事實上，最近一些投資者在最近發佈的數據顯示更加堅定之際對國債市場產生了反感。新加坡的一位富達國際基金經理上個月告訴彭博新聞，鑑於全球經濟持續增長的預期，他已經出售了絕大部分的美國債券持有。去年大部分時間都是債券空頭的AlphaSimplex Group的Katy Kaminski在一月間短暫看漲後，再次開始出售美國政府債券。告訴了彭博新聞。

資本集團也不排除今年國債收益率測試5%的可能性，如果炙手可熱的經濟消除了市場對降息的預期。而阿波羅管理公司首席經濟學家託斯滕·斯洛克預測，隨着美國經濟重新加速，以及基礎通脹的上升，全年2024年聯邦儲備委員會不會考慮降息。不排除今年國債收益率測試5%的可能性。

上週，由於工廠活動數據低於預期以及消費者信心下降，國債以積極的態勢收尾，這提振了市場對今年三次降息的預期，從六月開始。十年期收益率下降至4.18%，幾乎是三週來的最低點，儘管仍遠高於年初的3.88%。

索娜麗·巴薩克（Sonali Basak）強調了您需要了解的市場影響新聞。今天的

即將到來，一個數據發佈密集的一週——以美國每月就業報告為壓軸——將對市場進行考驗，可能為交易員提供新的入場點。此外，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將於週三和週四向國會發表半年度證詞。

“如果鮑威爾表示今年下半年將進行降息，那麼這可能會催化市場對兩次降息定價的走勢，”T. Rowe Price的投資組合經理史蒂夫·巴託利尼（Steve Bartolini）説道。“如果這還伴隨着持續的就業強勁，那麼這就是你達到曲線中部4.5%的情景，”他指的是五年和十年期收益率。

在央行本月晚些時候召開政策會議之前，一系列就業和通脹數據將陸續公佈，這可能會給債券投資者充分利用任何收益率飆升的機會。

即使在當前水平，國債市場“在曲線上走得越遠，就越接近於美聯儲今年的政策展望，”德意志銀行資產管理部門固定收益主管喬治·卡特拉姆邦（George Catrambone）表示。

卡特拉姆邦偏愛中期國債到期，特別是最新的五年和十年期收益率上漲已經使它們明顯高於美聯儲下一輪寬鬆週期的長期市場估計值3.5%——由遠期利率標誌。

儘管上週報道稱美聯儲首選的通脹衡量指標在1月份預計為2.4%，但央行官員希望看到這一指標回到2%的平均水平，並表示在確保通脹受控之前不願意採取降息措施。

目前，T. Rowe Price的巴託利尼滿足於玩“等待遊戲”並“耐心地增加久期”。如果腹部利率上升超過4.4%，他們將會買入並從目前的低配倉位轉移。巴託利尼表示：“腹部4.4%區域更有趣，因為那將意味着兩次降息已經定價進去了。”

Bloomberg Intelligence的看法…

“如果未來數據繼續保持強勁，年底2024年的利率市場定價可能會進一步向不降息的方向轉變。儘管我們的基本情景仍然是在年中之前開始三次非連續性降息，但鑑於最近的數據，我們對這樣的結果不太確定。”

— Ira F. Jersey和Will Hoffman，BI策略師

點擊 這裏 閲讀完整報告

這樣的轉變可能會削弱那些仍然持有約6萬億美元貨幣市場資金的投資者，給他們轉向債券提供了動力。

“我們認為降息減少為持有現金的客户提供了進入債券市場的新機會，”紐約梅隆銀行首席投資官Sinead Colton Grant表示。“你會看到波動，但在這個區域內外是有吸引力的，是的，你可能會看到收益率比現在略高一點，但相對於過去10年的水平，它們仍然相當有吸引力。”

值得關注的事項

• 經濟數據：
  • 3月5日：標普全球美國服務業和綜合採購經理人指數；工廠訂單；ISM服務業指數；耐用品訂單；資本品訂單
  • 3月6日：抵押貸款申請；ADP就業數據；JOLTS職位空缺；批發庫存；美聯儲褐皮書
  • 3月7日：初請失業金申請；挑戰者裁員；貿易差額；非農生產率；單位勞動力成本；消費者信貸；家庭淨資產變化
  • 3月8日：美國就業報告，包括失業率，平均小時工資
• 美聯儲日曆：
  • 3月4日：費城聯儲主席帕特里克·哈克
  • 3月6日：美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在眾議院金融服務委員會作證；舊金山聯儲主席瑪麗·戴利；明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡里
  • 3月7日：鮑威爾在參議院銀行委員會作證；克利夫蘭聯儲主席洛雷塔·梅斯特
  • 3月8日：紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯
• 拍賣日曆：
  • 3月4日：13周、26周國債
  • 3月6日：17周國債
  • 3月7日：4周、8周國債