美聯儲首選通脹指標PCE上升：彭博社

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Big Take: 控制價格的曲折道路（播客）

核心個人消費支出價格指數上週大幅上漲。在數月來顯示通脹正在放緩的證據之後，PCE——美聯儲首選的通脹衡量指標——以近一年來最快的速度上升。

在今天的Big Take播客中，我們與彭博社美國經濟報道員Matthew Boesler一起研究這些數據，以瞭解最新的PCE報告是一次偶發事件，還是它標誌着通脹的真正復甦。

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這裏是對談話的輕微編輯轉錄：

Sarah Holder: 在上週發佈的一堆經濟數據中，有一個數據點特別引人關注。

BTV: 現在大家一直在等待的數字來了：核心個人消費支出價格指數與預測值相符：上個月的兩倍，為百分之四。

Holder: 個人消費支出價格指數是聯邦儲備系統密切關注的指標，上漲速度接近一年來最快。

Matthew Boesler: 最近的情況是通貨膨脹在相對快速地減速。現在一月份發生的事情是我們在另一個方向上有了一點增長。

Holder: 今天在節目中，我們將與Matthew Boesler進行對話，他是彭博社美國經濟團隊的記者和編輯，負責報道經濟指標和聯邦儲備系統。

他會告訴我們這些數據意味着什麼，以及我們是否應該將其視為一次性的異常情況，還是通貨膨脹的復甦。這就是《大事件》。我是Sarah Holder。

Holder: Matthew，很高興今天有你和我們在一起。歡迎來到節目。

Boesler: 非常感謝邀請我。我總是很興奮地談論通貨膨脹數據。

Holder: 那麼，讓我們從定義術語開始。PCE是什麼意思？

Boesler: PCE代表個人消費支出。所以這是我們每個月得到的關於消費者支出的重要報告，它不僅包括人們購買了多少東西，還包括他們為這些東西支付的價格。這就是為什麼每個月末PCE價格指數總是備受關注。

**持有者：**我們有幾個通脹指標。這個指標有什麼獨特之處？

**博斯勒：**是的，PCE特別受關注，因為這是美聯儲定義為其目標的指標。因此，它的目標是2%的PCE通脹，與我們每個月得到的其他重要通脹數據形成對比，即CPI，消費者價格指數。廣義上説，CPI試圖衡量消費者為各種事物支付的更多現金支出，而美聯儲所關注的PCE指數則是一種稍微更廣泛的衡量方式。

它包含更多諸如健康保險支付和金融服務成本之類的東西，這些成本不一定是消費者直接支付的，而可能是代表他們支付的，或者可能是消費者以隱性方式支出的東西。

**持有者：**因此，這是更詳細和詳細的數據。

**博斯勒：**確切地説，這是一種更全面的衡量方式。這就是美聯儲會説的，也是他們傾向於偏愛它的原因。

**持有者：**那麼，上週PCE發生了什麼？

**博斯勒：**因此，我們得到了一月份的PCE通脹數據，它有點高。嗯，它上漲了四分之一。實際上，這是一整年來最高的月度通脹數據。因此，最近的情況是通脹在相對快速地減速。如果回顧六、九個月前，沒有人預計通脹會下降得如此迅速。現在，一月份發生的是我們在另一個方向上有了一點增長，對吧？

所以這在某種程度上打破了這一趨勢。因此，這引發了一個有趣的討論，即這是否只是趨向低通脹的這一趨勢中的一個偶發事件，或者這可能是通脹壓力重新出現的開端。嗯，我們是否實際上還沒有克服我們所看到的這種大流行病通脹情況。

Holder: 嗯。這是否是預期的或者被預測到的，或者，嗯，人們是否感到驚訝？

Boesler: 這絕對是個意外，人們對此持懷疑態度有很多原因。我認為最重要的原因當然是，你知道，我們經歷了一個又一個月通脹放緩，這確實確立了一個趨勢。所以，你知道，如果我們回到兩三年前，比如説，回到2022年初，我們當時看到了一個非常高的一月通脹數據，那時候沒有人會覺得有什麼不對，因為通脹每個月都在快速上漲。

但現在我們處於一個有點不同的情況。你有很多其他原因可能會質疑與年初從十二月到一月的季節性調整過程有關的數據的有效性，一些通脹指數中特定組成部分在一月表現出很強勁的原因看起來並不像是合理的，特別是當你開始深入研究租金通脹在指數中的衡量方式時，考慮到這一組成部分在通脹指數中的重要性。

在PCE指數中有一些奇怪的東西，CPI指數中沒有。

其中之一基本上是股市。因此，PCE價格指數中有一個組成部分叫做投資組合管理和投資諮詢服務。基本上它只是跟蹤股市的漲跌。

因此，美聯儲喜歡説，他們不關心股價。他們不在意股市的走勢。他們不以股市為目標。但事實上，股市在某種程度上確實是他們所關注的通脹指數的一部分。因此，在過去幾個月裏，我們看到股市大幅上漲，這確實推高了PCE指數的這一部分，這也是為什麼特別是一月份的通脹數據如此高的一個重要原因。

因此，人們會看到這一點，並説，我們是否真的應該過分關注這一點？這不太可能重複。我們能夠看穿嗎？那真的會在兩個月後有影響嗎？可能不會。

因此，我認為這將成為辯論的一部分，另一些人可能會説，即使是股市推高了它，它仍然是指數的一部分，因此我們仍然需要保持一致。那些是讓人們對最新的通脹數據感到困惑的一些事情。

**主持人：**休息一下之後——美聯儲下次會議在三月舉行。我們將與馬修討論這份最新的通脹報告可能如何影響那裏發生的事情。

**持有人：**歡迎回到彭博新聞的重要報道--今天我們與彭博的馬修·博斯勒討論最新的PCE通脹數據。

這份PCE報告是聯邦儲備委員會在三月份下次會議之前收到的最後一份報告。所以我問馬修這將如何影響那裏發生的事情：

**博斯勒：**所以現在的重要問題是聯邦儲備委員會是否會等到今年夏天才開始降息，或者他們是否可能在五月份就開始降息。在最新的通脹數據之前，五月份看起來更有可能。事實上，這也是投資者們預計的可能開始日期。

而我們上個月得到的這些高通脹數據的結果基本上是將那個日期推遲了一個會議。所以這個想法是，你知道的，無論你是否相信我們得到的這些通脹數據代表了實際的基本趨勢。它只是延長了通脹走勢以及何時會到達那裏的不確定性。

所以這次三月份的會議可能會有很多，你知道的，辯論我們實際看到的基本通脹數據，而不是立即準備在下次會議開始降息。

**持有人：**對。所以如果我們上個月看到的通脹數據稍微減弱一些，也許我們會在三月份看到一些動向。但考慮到這些最新報告，那可能不會發生。

**博斯勒：**沒錯。而且，在我們得到這些通脹數據之前，這在市場中已經是一種基本預期了。現在這個預期只是被稍微推遲了一點。

**霍爾德：**所以美聯儲有這個雙重使命，對吧？一方面，他們希望保持價格穩定，但他們也被要求努力實現所謂的最大就業。在就業和就業數據方面，他們在關注什麼？

**博斯勒：**是的。所以他們非常關注我們在每月就業報告中得到的很多頭條數字，最顯著的可能是失業率，對吧？上個月失業率為3.7%。自從美聯儲在2022年初開始大幅提高利率以來，失業率並沒有真正上升。

現在已經接近兩年了。所以美聯儲正在看着這一點，並説，我們沒有看到勞動力市場因這些高利率而出現任何軟化。因此，也許這意味着我們有更多時間確保通脹真正下降，然後再開始降息，因為看起來我們的使命的另一面，你所説的充分就業這一使命的另一面，現在並不是一個很大的風險。

這就是美聯儲思考的輪廓，以及他們為什麼要做他們正在做的事情，為什麼他們在削減利率方面有些猶豫，儘管通脹在過去六到九個月內迅速下降，不考慮一月份的數據。

**持有者：**但PCE只是過去一週公佈的一個數字。我們看到了許多其他經濟數據發佈，消費者信心，新屋銷售，製造業數據。這個月有哪些其他指標引起了你的注意？

**博斯勒：**是的，我認為所有這些都非常重要。我認為房地產方面的數據很有趣，因為它受到利率直接影響，對吧？而且我們在整個經濟中看到的是，除了房地產市場之外的許多經濟活動並沒有受到較高利率的影響。

房地產是一個非常明顯、直接的聯繫點，而且在過去幾年裏一直處於低迷狀態，看起來並沒有顯示出太多生機。另一方面，聯邦儲備委員會在審視經濟時會將這一點放在一邊，尤其是最近，因為它似乎與更廣泛的經濟動態有些脱節。

因此，你知道，這就更加強調了你提到的其他一些數據的重要性。消費者信心是一個有趣的指標，因為在過去幾個月裏它真的有所恢復，但在一月份有點停滯了。

**持有者：**消費者信心這個指標非常有趣，對吧？因為你知道，它下降了，正如你提到的。但最近股市一直創下歷史新高。這對我來説感覺有些脱節，股市飆升，但普通人對經濟發展並不感到太好。那裏發生了什麼？

**博斯勒：**嗯，有趣的是，消費者信心指數確實傾向於跟蹤股市。所以這也是你可能會關注消費者信心數據中最新的波動，並説，那真的能持續下去嗎，或者如果股市保持這麼高的話，我們應該期待它會進一步上漲嗎？

嗯，我們每個月也會關注許多不同的消費者信心指數，就像我們關注不同的通貨膨脹指數一樣。你知道，這些消費者信心指數傳達了稍微不同的信息。所以要弄清楚那裏面的真正信號是什麼，確實是一個挑戰。

但總的來説，事情終於在去年年底之後有了一點起色，你知道，在過去幾年裏，我們看到了一個更廣泛的脱節，就像你之前談到的那樣，經濟蓬勃發展，股市表現良好，但消費者信心並不像你期望的那樣高，也許其中一個很大的解釋是我們在那個蓬勃發展的股市和蓬勃的經濟中看到的高通貨膨脹。

過去幾個月的好轉可能，例如，表明通貨膨脹確實正在以一種讓普通人在家裏的餐桌上真正開始感受到的方式下降。

**霍爾德：**馬特，非常感謝你今天加入我們。

**博斯勒：**謝謝你邀請我。

本集由：亞歷克斯·蘇吉拉制作；高級製片人：娜奧米·沙文和吉爾達·迪·卡利；編輯：凱特琳·肯尼；執行製片人：尼科爾·賓斯特博爾；音效設計/工程師：亞歷克斯·蘇吉拉；事實核查：娜奧米·吳