英國預算：特魯斯的回憶抑制了亨特削減税收的熱情 - 彭博社

本週紅盒裏會有什麼？

攝影師：Justin Tallis/AFP/Getty Images

在理想的政治世界中，英國財政大臣傑里米·亨特將利用本週三的年度預算來説服選民在即將到來的選舉中繼續支持他備受困擾的保守黨，他將提供一系列減税措施。由於前首相利茲·特魯斯在2022年的財政冒險引發了金邊市場的崩潰，這意味着他必須更加謹慎。

撼動金邊市場的一個月

利茲·特魯斯未經資金支持的減税措施引發了英國債券市場的恐慌

來源：彭博社

亨特將宣佈來自預算責任辦公室的最新經濟和財政預測，這將確定他的支出和徵税限額。這是一個自我施加的五年期限的限制，這一次將尤為嚴格，因為經濟陷入衰退，各方面的支出需求不斷增加。但是，迄今為止，亨特任內的主要特點是避免再次違反財政規矩。他簡直無法承擔偏離經濟正道的太遠。

彭博社觀點大企業正面臨着一個大創意荒馬基·薩爾試圖從墳墓中統治塞內加爾註定失敗在1000億美元債務上再增加250億美元又算什麼？Ozempic正在改變丹麥經濟的健康狀況然而，這種勉強的審慎可能有一個好處 —— 如果它緩解了英格蘭銀行對財政刺激可能重新引發通貨膨脹的擔憂。在秋季預算報告中提出的最低工資上漲10%的連鎖效應尚不清楚英格蘭銀行的決定。將預算贈品保持在最低限度可能不會取悦亨特的後座議員們 —— 但他們並不是他必須安撫的唯一受眾。

強調那個餘地

亨特的減税能力可能與他之前的預算一致

來源：預算責任辦公室

英格蘭銀行今年晚些時候可能進行的任何降息舉措，可能比温和的減税更有助於恢復經濟信心。由於還有一百多萬業主需要以更高的利率重新融資抵押貸款，需要取得更廣泛的平衡。此外，自亨特在一月份實施了國民保險減少2個百分點以來，選民意向並沒有明顯變化。最近的民意調查顯示，反對黨工黨一直保持着一致的20個百分點領先，這表明他們很可能在今年秋天舉行的大選中獲得穩定的勝利。

最好的情況是，亨特可能能夠再次削減國民保險，這將耗資約90億英鎊（110億美元）。如果他選擇類似的降低基本所得税率，那麼成本將增加50%，因為它影響的範圍更廣，很可能會用盡他所有可用的財政餘地。像所有財政大臣一樣，亨特喜歡在揭示他的魔術錢帽中的幾種不同類型的兔子的戲劇中。他已經預先宣佈了一系列商業投資激勵措施，但毫無疑問還會有更多的煙花。

平衡這一舉措將通過收緊税收漏洞和打擊時髦的政治目標來增加收入。可能的措施包括提高非居民的徵税、增加度假出租、電子煙和商務艙機票的税收，以及延長對北海碳氫化合物生產的意外税。其中很多內容將涉及挪用工黨未來議程，這對於保守黨財政大臣來説已經成為一種藝術形式。

雖然焦點主要集中在亨特如何用納税人的錢賄賂他們，但還有一個更具體的公告值得關注。下一個財政年度政府借款規模將由財政部債務管理辦公室披露，預計下一個財政年度國債銷售將增長近10%，達到約2600億英鎊。這將在未來一年引入另一個年度供應淨記錄。

大規模國債發行即將來臨

英國準備在債券市場大規模投放

來源：債務管理辦公室，銀行預測

在償還約1400億英鎊後，淨新發行量可能比受疫情激發的近5000億英鎊的激增少一些，但這不包括一個主要的搖擺因素：央行。從過去是房間裏最大的買家，實際上接管了所有淨政府發行，英國央行已經大舉轉向逆向操作。它每年減少超過1000億英鎊的庫存，包括主動出售長期債券。

英國政府債券收益率今年大幅上升，高於歐元區同行，使其對更多供應壓力更為敏感。債務管理辦公室在提前制定計劃方面有着良好的記錄，已經逐步削減長期拍賣的規模以反映國內養老基金需求的減弱。但即使是比預期稍微大一點的發行量也可能引發市場錯位。亨特將需要謹慎行事，確保他如何資助他的政治野心，以確保債券市場的守夜人不再出現。

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