加利福尼亞大學董事會面臨債券持有人挑戰，擬進行10億美元的債務再融資 - 彭博報道

一羣投資者正在挑戰加利福尼亞大學理事會的10億美元市政債券退款。

債券持有人表示，根據彭博新聞和知情人士看到的一封信的副本，允許再融資“沒有法律依據”。這筆債務是在週二定價的。

這筆交易是計劃中的一波退款的一部分，將在十多年前通過“建設美國債券”計劃出售的應税債務替換為收益較低、免税的證券。一些投資者對它們的合法性提出質疑，這取決於一項選項，允許州和地方政府在債務到期前買回它們的債務。

“這羣註冊債券持有人（或其投資經理、投資顧問或次級顧問）堅信大學沒有任何法律依據來根據行使特別選擇性贖回條款贖回上述任何證券，”投資者在3月4日日期的信中寫道，並寄給了受託人。

投資者聲稱，受託人紐約梅隆銀行被禁止贖回債務，並且執行該贖回構成“違反債券持有人權利”，根據該信件。

大學和紐約梅隆銀行的代表拒絕置評。

投資者很少聯合起來試圖挑戰市政交易，尤其是這樣規模的交易。廣泛來説，這些特定的再融資交易引起了投資者的憤怒，他們可能面臨損失。兩位投資者確認了信件的內容，他們因未獲授權發言而拒絕透露身份。

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大約1000億美元的未償市政債券中幾乎所有都包括這種叫做特別贖回條款的撥打選擇。巴克萊銀行的策略師估計，今年可能有300億美元的債券會通過這種撥打方式進行再融資。這可能會為將這些交易推向市場的銀行帶來意外收益。

這封信針對的是本週的一項交易，加州大學通過 傑富瑞金融集團 管理的發行，出售了11億美元的免税債券。銷售收益預計將用於再融資學校在2009年和2010年發行的債務。

傑富瑞的發言人拒絕置評。

行使撥打選擇的發行人辯稱，十多年前實施的聯邦預算削減導致了對市政債券的利息支付補貼減少，構成了所謂的特別事件，從而觸發了該條款。

但投資者在信中辯稱，政府只有在“特別事件”下才有權使用撥打選擇。他們説，對補貼的5.7%削減並不“重大”。

直到最近，政府在很大程度上選擇不再融資他們的債務，因為經濟學上不合理。但銀行，向發行人推銷再融資方案的銀行，表示免税債券最近的表現優於應税證券，使得收益率遠低於應税證券，為他們提供了節省的機會。

一些交易已經達成。 二月份，馬里蘭交通管理局是最早行使贖回權的機構之一，發行了約6.23億美元的免税債券，以取代較舊的應税債務，節省了大約2100萬美元。