Klarna的IPO準備如何捲入董事會戲劇 - 彭博社

一家商店窗户上的貼紙上寫着“這裏有Klarna”在斯德哥爾摩。攝影師：Erika Gerdemark/Bloomberg塞巴斯蒂安·謝米亞托夫斯基最不需要的就是董事會內部的戲劇。

這位42歲的斯德哥爾摩金融科技公司Klarna的首席執行官在準備公司可能上市之前花了幾個月時間讓公司變得更加健康。他還冒險打賭，試圖用生成式人工智能取代許多面向客户的員工。

這一策略取得了成功：到2023年底，該公司將虧損縮減了76%，僅為25.4億克朗（2.5億美元），因為他削減了開支，更多的客户按時還貸。隨着Klarna產品的使用量飆升，該公司邀請了華爾街最大的銀行集團開始向其推介，説明他們將如何使這家金融科技巨頭上市。

塞巴斯蒂安·謝米亞托夫斯基來源：Klarna Holding AB然後，謝米亞托夫斯基得知他的董事會內部出現了麻煩。Klarna在一月份任命了一位來自著名風險基金Sequoia Capital的新高管加入董事會：馬修·米勒。然而，幾周後，米勒開始尋求治理變革，並試圖罷免Klarna的長期主席 - 以前是Sequoia的重量級人物 - 邁克爾·莫里茨。

他們的爭執，事實證明，反映了Siemiatkowski和他的聯合創始人Victor Jacobsson之間更為醜陋的衝突。衝突很快就公之於眾，Sequoia在幾天內發佈了一對矛盾的聲明。Siemiatkowski乘飛機前往舊金山與Sequoia的高層Roelof Botha會面。

從外表上看，這場困境很快就解決了：Miller被趕下台，Moritz留任，而一位新的Sequoia合夥人 - Andrew Reed，是Moritz的門徒 - 被任命。但在幕後，Siemiatkowski和他疏遠的聯合創始人繼續在關鍵治理決策上發生衝突，這場戰鬥現在正在私下會議和通過競爭性金融利益進行。這兩人就公司如何上市以及其首席執行官最終將在該實體中擁有多少控制權進行了爭執，這些舉動發生在可能是今年最大IPO之一之前。

聯合創始人之間的緊張關係之一是可能採用雙重類股上市，給予現有股東更多控制權。過去，公眾投資者已經因此結構而猶豫不前。

“在這個市場上，IPO一直相當稀缺，你必須成為完全正確的公司，”劍橋大學公司法和治理教授Bobby Reddy説。

Klarna的發言人拒絕置評，除了之前的一份聲明外，該聲明稱Siemiatkowski感謝“Sequoia和Michael長期以來的支持和合作，尤其是在我們在生成式人工智能時代加速邁向IPO的激動人心旅程中。” Sequoia和Jacobsson的代表拒絕就此事置評。本文根據與此事相關的超過半打熟悉情況的人的交談，這些人要求不透露討論非公開信息的姓名。

翻轉漢堡

在21世紀初，謝米亞特科夫斯基從大學休學期間靠食品券生活，後來在一家向需要現金支付發票的小企業提供貸款的保理公司找到了一份工作。這份工作讓他想到了一個名為Kreditor的業務，他很快招募了當時的同學雅各布松和第三位聯合創始人尼古拉斯·阿達爾伯斯——謝米亞特科夫斯基之前在漢堡王打工時認識的——一起努力。

在早期，Kreditor基本上只是歐洲版的PayPal——一個在線錢包，使消費者更容易更安全地在線交易。2010年，Kreditor將其名稱更改為Klarna。

不久，莫里茨加入了。作為一名紅杉資本的老將，莫里茨曾在一些世界領先的互聯網和金融服務公司的董事會任職，包括雅虎、PayPal和谷歌。從一開始，他就會飛往斯德哥爾摩參加董事會會議，最終與謝米亞特科夫斯基在瑞典鄉間的長途騎行中建立了密切的聯繫。

在梅西百貨旗艦店結賬時的Klarna、PayPal和Venmo貼紙。攝影師：賓·關/彭博社在某個時刻，Klarna決定更多地關注其業務的消費者一側，並採用了標誌性的粉色品牌。該公司現在是一家擁有完全許可的銀行，提供儲蓄賬户、購物應用和信用卡。它還是最重要的“先買後付”產品提供商之一，允許客户分期付款購買大件商品，在三期內付清而不支付任何利息。

Klarna 現在擁有1.5億客户，每年處理的支付金額接近2000億美元。但是，與運行在Visa Inc.和Mastercard Inc.網絡上的信用卡相比，Klarna的使用仍然相形見絀。以其好鬥的性格而聞名的Siemiatkowski在很大程度上鄙視銀行的信用卡做法，並公開反對這些公司收取利息的方式。他毫不畏懼地公開點名批評競爭對手。

Jacobsson顯然更低調。儘管他在2012年最終離開了公司，但他仍持有股份，並通過他的董事代表Mikael Walther繼續對公司的戰略產生一定影響，後者拒絕置評。

Jacobsson和Siemiatkowski之間的關係惡化，兩人因對公司治理方式的不同而發生衝突。最近的一次爭執集中在公司設立一個新的英國控股公司上，這是通往上市道路上的另一個行政步驟。

兩位創始人都有優先購買權，允許他們在二級市場上購買Klarna的股份。他們創建了特殊目的車輛，這將使他們能夠購買更多的股票，以便從Klarna股價的任何增值中受益，儘管據一位知情人士稱，Siemiatkowski從未在二級市場上購買過。

為了創建英國控股公司，Klarna必須取消這些優先購買權。Siemiatkowski、Sequoia和Heartland——服裝零售商Bestseller背後家族的投資工具支持這一舉措。然而，取消優先購買權激怒了Jacobsson，他私下游説股東反對重新設立公司的決定，擔心Klarna推動此舉的方式為Siemiatkowski賦予更多控制權。

“Sebastian已經支持，與Sequoia和Heartland一起，取消目前持有的特殊權利，以造福公司和所有股東集體，” Siemiatkowski的發言人在一份電子聲明中説道。“這一變化是移至英國的一部分，並已在11月向股東通報。”

該公司的股東仍未批准英國控股公司。

隨着Klarna最大的股東要求公司考慮創建一類特殊股份，將目前的投資者（包括Siemiatkowski和Sequoia Capital在內）賦予更多對公司決策的控制權，緊張局勢也加劇了。

Jacobsson反對給予Siemiatkowski特殊股份的結構。CEO的發言人表示，沒有任何提議會向“任何個人或特定股東羣體”引入任何新的特殊權利。

IPO雄心

在董事會政變被中止後，Siemiatkowski將注意力轉回了他的IPO準備工作，Klarna已經與一大批希望帶領其公司上市的投資銀行進行了會面。在那些早期談話中，Klarna正在考慮尋求估值約為200億美元，彭博新聞上個月報道。

儘管公開的爭吵，Siemiatkowski有很多好消息要與銀行家分享。該公司經過數月的努力，在詢問OpenAI的Sam Altman後，開發了一個新的AI助手，詢問Klarna是否可以成為他公司的第一個主要實驗對象。在chatbot推出幾周後，CEO就知道他找對了方法。Klarna表示，這項技術正在完成700名全職客服代理人的工作，現在正朝着今年幫助提高利潤4,000萬美元的目標邁進。

歐洲曾經最大的初創企業之一，Klarna在2021年一輪融資中估值達到456億美元，隨後在接下來的一年下跌至67億美元，因為不斷上升的利率迫使投資者重新考慮支持在線借貸平台。

但該公司與人工智能的合作，以及盈利的改善，正在推動在二級市場交易的Klarna股價走高。根據二級市場交易數據聚合商Caplight的數據，該公司在那裏的估值約為95億美元。

“公司的基本表現在2023年中期有所改善，”Caplight的首席執行官哈維爾·阿瓦洛斯説道。“這讓二級市場投資者很容易地證明支付更高價格是合理的。”