諾福克南方鐵路的革命性戰略受到激進投資者Ancora的威脅 - 彭博社

諾福克南方公司認為它可以從卡車運輸行業中獲得貨物。

攝影師：Jamie Kelter Davis/Bloomberg

激進投資者Ancora Holdings Group正試圖接管諾福克南方公司的董事會和高層管理層，以確保鐵路公司專注於最大化運營利潤率，而不是其他任何事情，包括客户服務。如果Ancora成功，投資者無疑會得到回報。但董事會接管將打破鐵路客户和工人的願望，他們希望諾福克南方公司的戰略變化能改善服務並增加貨運量 —— 這是該行業十多年來一直未能做到的。

Bloomberg觀點大規模辭職現在變成了大規模留任如果國會只專注於重要的赤字MethaneSAT是對抗氣候變化的下一個重要武器拜登取得了哪些成就？看看這10個指標，而不是民意調查諾福克南方首席執行官艾倫·肖在2022年12月的投資者日會議上提出了這一雄心勃勃的增長計劃。該公司將優先考慮服務，而不是像往常一樣瘋狂地專注於運營利潤率。肖表示，堅韌、可靠的服務將使鐵路公司能夠從卡車運輸行業贏得更多貨物。諾福克南方將打破在需求下滑時迅速裁員的傳統，並且在貨運量反彈時能夠保持服務。他説，通過説服託運人將更多貨物轉運到鐵路上，鐵路公司將贏得額外的貨運量，從而彌補額外的成本。對於一個充分利用其被動客户的行業來説，這是革命性的思維。通常在自由市場中，如果公司提供不可靠的服務，它們將註定失敗。但是如果一個鋼鐵廠或化工廠位於鐵路軌道旁邊，這些客户幾乎沒有其他選擇。特別是對於笨重貨物，卡車可能會貴10%到15%。

那次投資者會議兩個月後，在俄亥俄州東巴勒斯坦發生了一起諾福克南方鐵路列車脱軌事故，泄漏化學品，引發了政治風暴。這起事故給鐵路公司造成了超過10億美元的清理環境和聲譽損失。由於事故發生在從匹茲堡到克利夫蘭的主幹線附近，運營受到影響。

肖在一月份與分析師進行激烈電話會議時表示，諾福克南方的利潤率在脱軌事故後下降，需要時間才能恢復。這是因為鐵路公司計劃堅持改善服務的計劃，並安裝了額外的安全措施，包括投資更多的探測器，可以發現鐵路車輛的車輪是否過熱。諾福克南方成為唯一加入一項報告系統的鐵路公司，該系統保護工人，如果他們指出潛在的安全問題，就不會受到處分。

諾福克南方拒絕削減成本和裁員以恢復盈利能力，這給了安科拉一個機會。

第四季度，諾福克南方的營業利潤率約為26%，比前一年下降了超過10個百分點。這是一個未經調整的利潤率，包括東巴勒斯坦清理的成本。它最接近的競爭對手CSX公司第四季度的利潤率為36%，而目前利潤最高的鐵路公司加拿大國家鐵路則達到41%的利潤率。

諾福克南方利潤率下降，激發激進分子爭奪控制權

由於東巴勒斯坦脱軌事故的成本，營運利潤率受到打擊

來源：彭博智庫

這種利潤水平使得三家美國大型上市鐵路公司僅在2022年就向股東返還了193億美元，應該與其他運輸行業進行比較。包括J.B.亨特運輸服務公司和Knight-Swift運輸控股公司在內的長途卡車公司，2023年的營運利潤率為6%。去年，整合了多個貨物運輸在一輛卡車上並且參與者更少更大的零擔市場的卡車公司的利潤率為14%。在兩年的疫情期間之後，海運巨頭AP穆勒-馬士基公司的利潤率在去年恢復到傳統的個位數百分比。

鐵路公司非常賺錢，特別是與其他運輸方式相比，因為北美只有六家大型鐵路公司，它們的網絡被配置為三組雙頭壟斷：東部有Norfolk Southern和CSX，西部有Union Pacific Corp.和BNSF Railway Co.，還有兩家加拿大運營商，它們的鐵路延伸至美國墨西哥灣沿岸。

這種設置是1980年斯泰格斯法案解除管制後鐵路合併的結果。毫無疑問，斯泰格斯法案拯救了鐵路公司免於慢性死亡。它們被政府制定的費率和強加給它們的苛刻規定所束縛，即使這意味着虧損也必須為客户提供服務。斯泰格斯法案使鐵路公司佔據了優勢，因此它們可以大舉投資修復鐵路軌道，這些軌道狀況糟糕到火車停下來時會傾斜和脱軌。

也許現在需要將平衡推回貨運商這邊，因為鐵路基礎設施現在處於最佳狀態。監管鐵路的表面運輸委員會已經試圖通過規則來削弱它們的市場力量，以簡化費率糾紛，並強制它們在客户要求的情況下將貨物轉運到競爭對手那裏，如果路線足夠接近競爭對手的鐵軌。鐵路公司起訴以阻止費率糾紛規則，所謂的互惠轉運規則尚未生效，但在生效時很可能會受到挑戰。如果鐵路公司花更多的錢提供類似卡車的服務並每年增加他們的車廂數量，那麼他們賺取如此多的利潤就不會成為問題。相反，他們將這些過高的利潤返還給股東，以股息和回購的形式。

儘管利潤率上升，鐵路車廂增長仍然停滯不前

來源：彭博智庫

對於國家來説，擁有一個繁榮的鐵路系統，每年增加運送的鐵路車廂數量的好處是不言而喻的。相同貨物的鐵路比卡車節省四倍的燃料。火車比大卡車安全得多，大卡車參與的公路事故每年造成5000多人死亡，數萬名司機受傷。一列有150節鐵路車廂的火車將減少同樣數量的卡車或更多的上路，有助於減輕擁擠的公路。

Ancora表示希望改善服務，增加運量，加強安全性，並與同行一樣盈利。最近的歷史表明這不太可能發生。如果激進的投資者贏得股東的支持，其團隊可以通過裁員和壓縮成本來提高利潤率。Shaw提出的優先考慮服務和增加車廂數量的策略將在有機會證明自己之前被扼殺。投資者會獲勝。貨運商、鐵路工人和公眾會失敗。

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