日本的日經225指數面臨來自強勢日元（JPY USD）的最大風險 - 彭博社

日本股市已成為兩年來對日元波動最敏感的一種衡量方式，增加了記錄股市漲勢停滯的風險。

週四的市場走勢突顯了這種關係：隨着越來越多的人猜測日本央行將在3月18-19日的會議上結束其負利率政策，導致日元對美元升值，日經225股票平均指數跌幅超過一個月來最大，。

所謂的貝塔上升，即衡量日經受日元波動影響程度的指標，本週升至2022年1月以來的最高水平。這意味着日本貨幣上漲1%可能導致藍籌指數下跌約2%，彭博編制的數據顯示。日元和日經指數之間的相關性也是去年5月以來最高。

自2022年以來，日本股市對日元波動最敏感

日經225對日元波動的敏感性（滾動20天基礎）

來源：彭博社

自本週首次將該指數推高至40,000以上以來，日經的漲勢已經停滯，與日元的增加相關性有助於解釋日本股市的疲軟轉向。對出口商收益構成壓力的日元上漲可能還有更多空間，因為通脹和工資數據，加上一些據説支持提前行動的日本央行官員，表明自2007年以來首次加息即將到來。

“小幅的日元兑美元波動竟然能夠擾亂這樣的動量交易，真是可悲，”對稱顧問的策略師Amir Anvarzadeh説道。“讓我們希望市場廣度能夠擴大到足以吸收那些受益於日元貶值的日本公司的賣出潛力，”他説。

根據商品期貨交易委員會的數據，由對沖基金和資產管理公司持有的看跌日元賭注已經增加到自2022年4月以來的最高水平。根據彭博社彙編的分析師預測，這些頭寸的清算將加速日元的漲勢，預計到2024年底，日元將升值至對美元139的水平。

“市場還有空間來定價更多的加息，這取決於日本央行正常化後的評論以及春季工資談判的結果，”滙豐控股亞洲外匯研究主管Joey Chew在一份研究報告中寫道。“如果這發生在美聯儲鷹派重新定價基本結束的時候，”他説，“考慮到空頭日元的投機頭寸目前已經處於極端水平，日元可能會進一步上漲。”

一些投資者正在押注，即使在日本央行調整政策之後，日元仍將保持疲弱。全球最大的資產管理公司黑石集團預計，日本央行可能會在3月甚至更早開始正常化政策，但表示任何變化可能是温和和寬鬆的。根據這家全球最大的資產管理公司的説法，由於一次適度加息可能帶來的日元漲幅對公司盈利的影響有限。預計。

“美元已經開始失去動力，日本央行在3月加息的前景可能會使日元稍微走高，並促使投資者從出口股轉向國內需求驅動的股票，”野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，野松澤直，