加拿大和英國都擔心本地股市-彭博社

為本地投資者打call。

攝影師：David Kawai/Bloomberg歡迎來到 Money Distilled*。我是John Stepek。每個工作日我都會關注市場和經濟中最重要的故事，並解釋這一切對你的資金意味着什麼。*

國內股票流動不僅僅是英國的關注點

我擔心我可能開始變得像一張卡住的唱片，但今天又有一家便宜的英國股票被收購了。

財富管理公司Mattioli Woods Plc已被收購公司Pollen Street以約4.32億英鎊的價格收購。因此，其股價當天上漲超過30%。與此同時，作為額外的好處，我們看到Mondi Plc正式提出收購包裝集團DS Smith Plc。

我們之前已經談論過這個問題。英國公司近年來變得越來越吸引交易和私人掠奪者的一個原因是股票便宜，但傳統的公共股權投資者基本上仍然不感興趣。

投資平台AJ Bell的Laith Khalaf甚至談到了英國基金行業的“黑暗時代”。這是引人注目的措辭，但很難被視為聳人聽聞：投資協會的數據顯示，2023年英國股票基金中撤出了創紀錄的136億英鎊，“在Khalaf的補充中，這一數字一定程度上超過了一個非常糟糕的2022年。”

這就是英國ISA計劃提出背後的原因（在下面的“推薦閲讀”部分有更多內容），也是財政大臣決定強制養老基金披露他們投資於英國資產的金額背後的原因。

我們經常將這視為英國負面例外主義的一種形式 - 顯然，從資金流向數據以及全球基金經理情緒調查來看，脱歐使人們對英國的態度變得更加負面，超出了基本面所反映的任何情況。請注意，2023年是連續第八年資金外流。

加拿大的困境

然而，英國絕不是唯一一個對這個問題感到擔憂的國家。根據加拿大《環球郵報》的一篇專欄文章，一位細心的讀者引起了Merryn的注意，加拿大企業也敦促養老基金增加對本國股票的投資。

在那裏，股權配置也大幅下降 - 從2000年本國股票佔養老基金資產的28%下降到僅為4%。請注意，該報的編輯部認為，強制養老金在本地投資實際上不會幫助解決加拿大的經濟問題，這些問題顯然包括過度監管、“武斷且常常懲罰性的税收變化”和保護主義。

嗯。聽起來很熟悉。

無論如何，有許多因素推動着人們對全球資本流動感到焦慮。如果要我直覺地説，我猜主要是兩個相互加強的因素。

As a result, everyone wants to invest there, and now they are doing so on autopilot via ever-increasing passive flows. If you invest in a global tracker fund today, 64% of your money will be going into US equities, judging by the fact sheet for the MSCI ACWI Index (which covers both developed and emerging markets). In March 2015, the proportion was just under 52%.

Of course, there are plenty of other debates around this and much of it is a bit “chicken and egg” — we could debate the causes all day and be no nearer a useful conclusion. The good news for the private investor with better things to do than philosophise about markets is that you don’t really need to work out what’s going on to take advantage of it.

At the end of the day, if efforts to make capital return to domestic markets work, then cheap share prices will go up. If it’s all just part of a cycle, and we can still expect reversion to the mean, then cheap share prices will go up.

But if this is it for all non-US stock markets and the future is one global stock market based out of New York, well then, the de-equitisation and takeover process will continue until they’re all gone — and in the process, share prices will go up.

In short, cheapness will out, one way or another. And there’s a way to get hold of already cheap UK stocks at even lower prices. For more on how to benefit from this “double discount,” listen to the new Merryn Talks Money podcast — more on that from Merryn, below.

Merryn on… 深度折扣的投資信託

在過去的一年裏，我們在Merryn Talks Money podcast中談論了英國上市投資信託上異常高的折扣，以及它們可能告訴我們的信息。

過去的回報（當然…）並不能準確預測未來的回報。但仍然非常值得注意的是，投資公司協會（AIC）最近研究了近年來（自2008年以來）當投資信託的平均折扣超過10%時發生了什麼。這是令人鼓舞的消息：在接下來的五年裏，它們平均回報了89.3%。

當平均折扣較低時 - 少於5% - 平均回報也顯著較低（五年內56%）。當前的平均投資信託折扣為11%（較去年10月的17%有所下降）。

您可能想了解更多 - 關於折扣、整個行業以及在價值投資領域提供最佳價值的信託。好消息：本週的播客就是關於這個主題的。點擊這裏收聽Nick Greenwood向Merryn Talks Money podcast透露的一切。

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我今天早上讀的內容

• 不要錯過Merryn關於英國ISA的新專欄，以及它對金融壓制演變和資本流向國家方向的暗示。（這篇文章引發了前述敏鋭的讀者指出加拿大類似擔憂的那篇文章。）
• John Authers在今天早上的一篇好文章中強調了Merryn的觀點，更懷疑英國ISA能夠解決英國股市基本問題的程度。（這是一篇更為懷疑的文章）
• 我想你們中有不少人在倫敦工作，所以這裏有一個指南，告訴你在英國首都哪裏可以買到最好吃的三明治。（這是一篇關於三明治的文章）

我們在英國非常重視我們的三明治。這與生產力問題有關嗎？答案請寄往常用地址。攝影師：Hollie Adams/Bloomberg### 午間市場

看看更廣泛的市場情況 — 富時100指數下跌0.4%，約為7,660點。富時250指數下跌0.4%，略高於19,510點。黃金上漲0.4%，創下新紀錄，接近每盎司2,170美元，原油（以布倫特原油計）下跌約0.6%，至每桶82.50美元。英鎊兑美元上漲約0.1%，至1.282美元，兑歐元下跌0.3%，至1.173歐元。

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每日引言

“這是向行業發出警告，‘我們希望你自願這樣做，但你要警惕，如果你不這樣做，我們將採取更重大的行動。’”

西蒙·弗倫奇

潘繆爾·戈登首席經濟學家

弗倫奇認為，財政大臣決定要求定義繳費養老金基金公開披露其投資於英國資產的比例，可能比英國ISA的影響更大，達到 “數十億甚至數百億英鎊。”### 給…獎盃物業暴跌定個數字

• 30% 在倫敦高檔貝爾格拉維亞區的一棟聯排別墅上所蒙受的損失百分比，該別墅去年11月以2350萬英鎊的價格出售，成為2023年英國首都最昂貴交易之一。 這棟房子大約十年前被購買。

在你離開之前…

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下週需要關注的主要故事包括：

• 在 英國房地產市場上，我們將從皇家特許測量師協會獲得最新的房地產經紀人情緒更新，以及有關 英國就業和 工資通脹的最新報告。
• 在企業新聞中，英國上市公司將提交報告，包括房地產開發商Persimmon，Vistry和Berkeley，基礎設施集團Balfour Beatty，視頻遊戲服務公司Keywords Studios，金融服務公司IG Group，賀卡業務Moonpig，以及高端地產代理Savills等等。

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