英國央行和美聯儲在縮減資產負債表之前開始加息是錯誤的，英國央行的一份報告稱 - 彭博社

倫敦的英格蘭銀行。

攝影師：Jason Alden/Bloomberg英格蘭銀行和美聯儲在開始縮減量化寬鬆之前提高利率是錯誤的，這是英格蘭銀行自己的一位研究人員認為的。

英國和美國的中央銀行一直在通過出售過去15年來在量化寬鬆下購買的資產來縮減資產負債表，一旦借款成本接近零。

然而，他們在2022年為了遏制通脹激增而提高利率後才開始所謂的量化緊縮。根據英格蘭銀行貨幣分析總局高級研究和政策顧問理查德·哈里森（Richard Harrison）的説法，這個決定是錯誤的。

“最佳政策意味着資產負債表縮減往往會在政策利率從其下限上升之前開始，而英國和美國的決策者採取了相反的方法，”他在英格蘭銀行週五在線發佈的員工工作文件中寫道。

哈里森補充説，非常迅速的資產負債表縮減，包括積極的資產銷售以及被動到期，可以在“整體貨幣政策立場方面與利率上升”完全替代。

他強調這些觀點“僅代表”他個人，不能被視為英國央行的立場。該論文還側重於整體“社會福利”，包括增長、就業和通脹，並反映了比簡單的通脹目標更廣泛的目標。

英國央行設定了2%的通脹目標，反覆表示利率是其主要政策工具，而量化寬鬆（QT）是“在背景中”運作。英國央行已經將利率從2021年12月的0.1%上調至5.25%。

行長安德魯·貝利最初計劃在提高利率之前開始縮減量化寬鬆，與該論文的發現一致。在2020年7月為彭博社撰寫的一篇觀點文章中，他在重新啓動抗疫量化寬鬆後不久寫道：“當撤回貨幣刺激的時機到來時，依我看，可能更好地考慮先調整儲備水平，而不是等待利率長期上升。”後來他改變了立場。

英國央行還因量化寬鬆導致的數十億英鎊損失而受到批評，納税人必須在該計劃於2009年啓動時同意的國家擔保下承擔這些損失。根據英國央行的説法，政府已經根據這項擔保向英國央行轉移了近500億英鎊，這一數字在QT的壽命內可能會翻倍。

英國財政部支付數十億英鎊以彌補量化寬鬆的損失

來源：英國國家統計局

注：向英國央行的轉移始於2022年10月

QT的損失直接是由於英國央行必須支付用於購買資產的“儲備”上的較高利率。英國議會的議員敦促央行在其QT決策中考慮英國國家的“物有所值”。

在巔峯時期，英國央行購買了8950億英鎊的資產，以支撐經濟並防止通貨緊縮。在利率降至最低水平後，該政策被使用。

購買這些資產的儲備實際上是由高街銀行持有的中央銀行存款。