美國大麻產業將焦點轉向美國藥物執法局的重新排定，而不是合法化 - 彭博社
Redd Brown
北美的大麻產業無法承受更多的政治挫折。
自上次美國失敗的有意義的大麻改革以來的14個月以來，大麻股票暴跌，投資乾涸，銷售停滯，增長支出縮減。該行業現在將希望寄託在首次造成其痛苦的政府機構上：緝毒局。
根據彭博社分析的轉錄文件顯示，大麻公司的電話會議上，關於重新分類大麻（將大麻從最受限制的藥物類別移至較低類別）的討論已經超過了完全合法化的討論，這是在美國衞生與公眾服務部在8月建議緝毒局放寬立場之後。
這是一個關注焦點的急劇轉變。合法化，曾經是該行業的終極目標，現在幾乎沒有被提及。
大麻公司相信，如果重新分類通過，他們每年的税收將減少數億美元，並且將有資格獲得更便宜的貸款。由於受到法律紅線阻礙而被擱置的投資者急需的資金也很可能會流入，美國股票交易所上市也將成為可能。
大麻產業關注重新分類而非合法化
在收益電話中提到重新分類或合法化的次數
來源：彭博社
注：數據截至3月7日。八家大麻公司在收益電話中提到“合法化”、“合法化”、“重新分類”、“第三類”、“重新安排”或“取消安排”的次數。
美國總統喬·拜登在週四晚上的國情諮文中提出了大麻改革問題，彭博智庫在週五的一份報告中表示，決定重新分類的可能性在未來幾個月內達到了80%。
但是要獲得綠燈並不是毫無保障，行業在沒有實質性改變的情況下越長時間，就越有可能在有機會蓬勃發展之前被扼殺。
“有很多公司有一個類似於跑道或者我認為更像是在燃燒的導火線，” TerrAscend Corp. 主席傑森·懷爾德在一次採訪中表示。
由於聯邦政府缺乏明確指導，預計大麻公司今年將削減約28%的增長投資，金額為3.03億美元。 Green Thumb Industries Inc. 上週宣佈了額外的5,000萬美元股票回購，儘管分析師預計其今年的資本支出將減少一半以上，這表明該公司可能在通過擴張回報股東價值方面遇到困難。
這種投資不足已經對增長產生了影響，加上與非法市場的競爭和對高效產品的健康擔憂。自去年年初以來，銷售額基本持平，而在2020年和2021年初，三位公司 Green Thumb、Verano Holdings Corp. 和 Trulieve Cannabis Corp. 的銷售額增長率達到了三位數。上週，這三家公司報告財報時超過了第四季度的收入預期，但預期只有3%。
大麻銷售停滯，增長機會減少
大麻行業的平均增長率在三年內從100%多下降到平穩
來源：彭博社
注：數據截至3月7日。銷售數據來自Canopy Growth、Curaleaf、Green Thumb、Verano、Trulieve、Cresco Labs、TerrAscend、Tilray Brands。
美國藥品執法局目前將大麻列為I類毒品 — 與海洛因齊名，比芬太尼更危險。儘管一半以上的州已經合法化大麻，但聯邦政府尚未這樣做，這意味着該行業支付更高的税款，因為它無法扣除基本開支如工資，或獲得税收抵免。
“被像其他行業一樣對待會很好，而不是必須像忍者一樣才能真正實現現金流的積極性，” TerrAscend的Wild説。
一些人已經開始表現得好像法律已經改變一樣。Trulieve要求並獲得了1.13億美元的聯邦税款退還，使用了他們稱之為“商業秘密”的法律策略來爭辯他們免除了相關税法 — 儘管他們保留這些資金，以防他們可能需要返還這筆錢。
Green Thumb認為重新分類將使其税負減半，而Verano估計去年本可以節省8000萬美元。這也可能讓消費者在大麻店使用信用卡，這意味着公司可以持有更少的現金並在儲備上賺取利息。
聯邦大麻政策的缺乏變化“使這些陳舊的政策進一步阻礙了行業各個層面的經濟增長，”Verano總裁達倫·韋斯在一封電子郵件聲明中説。
這種壓力使行業陷入低迷。 AXS大麻指數 自2020年以來下跌了85%，Global X ETFs 清算了其大麻基金，該基金在其生命週期內下跌了96%。
但最近的態度轉變引起了一些投資者的注意。 一些大麻公司的股票今年已經 大漲，Trulieve大漲超過85%， Cresco Labs Inc. 上漲14.5%，而 Curaleaf Holdings Inc.、Green Thumb、Verano都上漲約3%。
“現在是在這些公司中部署資本的時候，之後可能會有一個‘引號內引號’的催化劑，” Poseidon資產管理聯合創始人艾米莉·帕希亞在一次採訪中説。 Poseidon持有Green Thumb和 Ascend Wellness Holdings Inc.的股份，並計劃投資其他公司。
“我確實認為有一些團體正在等待聯邦政府的這些具體標誌，”帕希亞説。
行業分析師表示，如果沒有實質性的立法變化，很可能會出現一波併購浪潮。
“如果不做出改變，那麼我們將開始看到那些無法在這裏生存的企業進行整合，我們將開始看到很多零售店倒閉，”Roth MKM董事總經理斯科特·福特在一次採訪中説。