M&S主席阿奇·諾曼譴責英國央行加息以遏制英國通脹 - 彭博社

Philip Aldrick, Caroline Hepker

2024-03-10

倫敦的一家 Marks & Spencer 商店。

攝影師：Chris Ratcliffe/Bloomberg英國一位頂尖商界人士表示，英國央行為降低通脹所做的努力“完全無效”，因為大多數價格變動超出了央行的控制範圍。

零售商 Marks & Spencer 集團的主席 Archie Norman 表示，自20世紀80年代末以來，英國最激進的利率上漲週期“實際上並沒有很大程度地降低通脹率。”

自2021年12月以來，英國央行已將其基準貸款利率從0.1%提高至5.25%，以遏制通脹，通脹率在2022年底達到11.1%。儘管消費者價格指數已經回落至4%，但仍是央行2%目標的兩倍。

年度CPI通脹率

來源：英國國家統計辦公室

關於貨幣政策在控制價格方面的作用，Norman表示：“有一點邊際效應，但通脹是由全球宏觀價格推動的。它對天然氣價格沒有影響。對食品價格也沒有真正影響。”

這些評論引發了關於英國央行最近決定將利率維持在5.25%以及央行政策在現代經濟中的有效性的質疑。隨着借貸成本上升，使房主承受壓力，利率上漲在一年中變得越來越政治化，而今年將舉行大選。

英國首相里什·蘇納克希望通過提前降息來帶領經濟走出淺層衰退，並提高保守黨在選舉中的機會。擔心執政黨在民意調查中落後於工黨20個百分點的其他議員們呼籲英國央行儘快轉向降低借貸成本。

實際國內生產總值（季環比）

來源：英國國家統計局

英國央行拒絕置評。然而，官員們仍然擔心過去價格的激增正在傳導到工資和服務價格通脹，這兩者都增長超過6% —— 這一水平與2%的目標不相容。

市場副行長戴夫·拉姆斯登上個月表示升息已經起效果。“貨幣政策的限制性立場在2023年逐漸拖累了經濟活動，並導致勞動力市場的放鬆。”

諾曼的言論表明英國央行在管理經濟和通脹方面的作用被誇大了。

“我們可能有時候過於聽取中央銀行家的意見，”諾曼説，他是一位多年來一直在英國零售業擔任重要職務的前保守黨議員。“更高的利率對經濟的影響並沒有真正顯現出來。總體而言，房價比人們預期的更為堅挺。”

英國央行自己的數據表明，提高利率對經濟的刺激作用大於對需求的抑制作用。利率上調為國家1.7萬億英鎊的儲蓄帶來的收入比短期內對1.5萬億英鎊抵押貸款的服務成本增加更多。

“在過去的三年中，我們已經證明貨幣政策是完全無效的，”諾曼説。“提高利率實際上並沒有很大程度地減緩經濟。”

來源：預算責任辦公室

他的言論融入了關於英國央行處理通脹以及是否應該很快轉向降息以促進增長的不斷加劇的政治辯論。

較高借貸成本的影響將壓倒上週財政大臣傑里米·亨特預算中推行的減税措施。自去年11月以來，他宣佈的4%國民保險金減免將僅為普通工人節省900英鎊。

相比之下，英國銀行在去年12月警告稱，將有近500萬户家庭在2023年6月至2026年底之間退出現有交易，年度抵押貸款支付平均增加2900英鎊。超過200萬户家庭今年必須重新設定。

人均實際家庭可支配收入

來源：預算責任辦公室

亨特承認“應對通脹是痛苦的”，因為這意味着“利率上升”。工黨將這個成本稱為託利黨的“抵押貸款定時炸彈”。金融市場預計英國央行將在下半年開始降息。

英國央行表示，過去兩年通脹的大幅波動在很大程度上超出了其控制範圍，而是由俄羅斯入侵烏克蘭後天然氣和食品價格飆升所推動。這一事件以及全球範圍內的疫情擾亂了供應鏈，導致商品價格飆升。

英國央行即將離任的貨幣政策副行長本·布羅德本特（Ben Broadbent）的評論甚至呼應了諾曼的説法，即利率上調對總體通脹幾乎沒有影響。布羅德本特在國會財政委員會對議員們表示，通脹一直是“短暫的”，正如中央銀行最初預期的那樣。

“事實證明是這樣的，”布羅德本特在上個月的一次聽證會上説道。“我們過去一年中大部分通縮，事實上全部通縮，都發生在可交易價格、能源和可交易商品上。”

英國央行官員還相信，利率上調對經濟的影響幾乎已經過去。據估計，對消費者和企業的影響已經有三分之二已經顯現。

然而，這些利率上調對需求的抑制作用並不大。失業率仍然接近創紀錄的低點，為3.8%。經濟在2023年底陷入了輕微衰退，最後兩個季度收縮了0.5%，但現在被認為正在增長。英國央行在15個月前預測，如果利率達到當前水平，將會出現嚴重的衰退，但這種情況並未發生。

即使是房地產市場也基本上不受較高借貸成本的影響。根據抵押貸款放貸機構Halifax的數據，房價在截至2月的一年內上漲了1.2%。然而，隨着抵押貸款變得越來越不可負擔，交易量急劇下降。

來源：預算責任辦公室

注：預算責任辦公室預計今年房價將下跌2.7%，而不是5.4%

約翰·尼爾（John Neal），倫敦保險市場Lloyd’s首席執行官表示，他對近13年的幾乎零利率時代結束感到高興。

“我們只是不習慣真實經濟的樣子和感覺，”尼爾在上個月的一次採訪中説。“如果世界是關於增長和機會，你不能在零利率和零通貨膨脹下運轉。那裏沒有機會。沒有東西是基於這種基礎運作的。”