債券交易員關注美國通脹報告以制定下一步投注計劃 - 彭博社

二月份的消費者價格指數報告將於週二發佈。

攝影師：漢娜·貝爾/彭博社本週，美國債券市場將面臨自己的超級星期二：投資者將利用新的通脹數據來預測美聯儲何時開始降息。

在上週五發布了一份略顯混合的就業報告後，投資者認為即將發佈的二月份消費者價格指數報告（CPI）對於決定是否增加看漲的國債投注至關重要。掉期交易商認為降息將從六月份開始是幾乎確定的，預計未來一年將有近四次四分之一點的降息。

這些數據將為判斷通脹是否穩步下降，從而允許美聯儲儘快開始放鬆政策提供關鍵檢查。消費者價格出現比預期更強勁的上漲可能會擾亂債券市場最近的反彈，這種反彈是建立在市場對美聯儲即將將通脹拉回目標的信心之上的。

上個月就是這種情況，當CPI觸發市場拋售。這一次影響可能會更大，因為這是美聯儲3月20日會議前的最後一項重要經濟數據。而且鑑於傳統的會前禁言期，美聯儲官員不會提供任何指導性意見。

因此，未來美聯儲政策的走向在很大程度上取決於週二的數據。

“這真的取決於每月的通脹數據，”安聯投資管理的高級投資策略師查理·裏普利説。

2月份的拋售行情將國債收益率推至年內高點，部分原因是1月份的熱門消費價格數據，顯示核心服務出乎意料地強勁，這是美聯儲關注的一個領域。

此後，隨着經濟數據強化了美聯儲可能在今年晚些時候開始降息的觀點，交易員再次加大了降息賭注。利率互換合同目前暗示到2024年底將有大約98個基點的降息，而上個月還不到75個基點。自2月底觸及4.47%的高點以來，對美聯儲政策敏感的兩年期國債收益率已經回落約25個基點。十年期收益率也從上個月的峯值下降。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾週四在參議院銀行委員會發言時表示，中央銀行需要更多信心，相信通脹正在持續回升至2%。“當我們獲得這種信心時 — 而我們離這種信心並不遙遠 — 開始逐步減少限制水平將是合適的，”他説。

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安聯的裏普利表示，該公司在2024年初預計十年期國債收益率在短期內將在3.75%至約4.25%之間波動。當今年初利率躍升至該峯值以上時，他的公司發現這些證券“相當具吸引力”。

由於美聯儲即將召開的3月19-20日政策會議前的例行封閉期，經濟數據將對塑造交易者的預期至關重要。同時，新的供應也可能影響投資者的情緒。美國財政部將於週二和週三通過拍賣出售總額為610億美元的10年期和30年期債券。

智威樹投資公司固定收益策略負責人凱文·弗拉納根表示，消費者價格指數對債券投資者的重要性將超過對美聯儲政策的影響。這是因為儘管美聯儲的目標是個人消費支出價格指數（PCE），但市場將對消費者價格指數做出反應，因為它是首個公佈的數據。

他解釋説，儘管中央銀行目前看到核心PCE率為2.8%，但它可能希望將其降至2.5%。“當你看到日曆時，這意味着還有幾份報告，這將帶你到6月份，”他説。“但債券市場不會等待核心PCE，它將對消費者價格指數做出反應，這將決定行情是否會持續，”他補充道。

根據彭博經濟學預計，年度總體和核心通脹率分別為3.1%和3.7%。他們預計2月份的消費者價格指數將從上個月的0.3%上升至0.4%，而核心通脹率可能放緩。

除了消費者價格指數，交易者還在等待美聯儲對他們季度利率預測的下一次更新，即所謂的點陣圖，該圖將在3月會議結束時發佈。去年12月，美聯儲官員預計今年將進行三次每次0.25個百分點的降息。自7月以來，中央銀行將利率保持在20年來的最高水平，目標利率範圍為5.25%至5.50%。

彭博策略師説…

“下週的通脹數據和隨後的聯邦儲備委員會點陣圖將引發更多的波動。”

“聯邦儲備委員會預期的政策放鬆建立在這樣一個前提上，即其基準利率不需要那麼嚴格 —— 而不是迎合一個較弱的經濟 —— 因此，下週的通脹數據將承擔更多的壓力” 相對於二月份的就業數據。

— Ven Ram，跨資產策略師

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進入下週，“消費者價格指數需要爆表” 才能阻止“2024年實際上並沒有像一些人擔心的那樣強勁開局，而一月份的強勁表現並不代表現實，” 美聯儲美林銀行美國宏觀策略主管George Goncalves表示。“這是一個渴望奔跑的債券市場。”

值得關注的事項

• 經濟數據：
  • 3月11日：紐約聯邦儲備銀行1年期通脹預期
  • 3月12日：NFIB小企業樂觀指數；消費者價格指數；實際平均收入；月度預算報告；
  • 3月13日：抵押貸款申請指數
  • 3月14日：零售銷售；生產者價格；初請失業金申領人數；企業庫存；
  • 3月15日：帝國製造業；進口和出口價格指數；工業生產；產能利用率；製造業（SIC）生產；密歇根大學消費者信心和通脹預期
• 在3月20日利率決定前自我施加的安靜期間沒有聯邦儲備委員會發言人安排
• 拍賣日曆：
  • 3月11日：13周、26周國債；3年期國債
  • 3月12日：42天現金管理國債；10年期國債再發行
  • 3月13日：17周國債；30年期債券再發行
  • 3月14日：4周、8周國債