銀行區的輕鬆嘆息：彭博報道的五個當天主題

Steven Arons, Alexander Kell

2024-03-12

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喘息機會

歐洲央行並不以對歐元區銀行寬鬆著稱。換句話説，當該地區的銀行尋找抱怨時，他們通常不必思考太久。十年來的低、零和負利率貨幣政策讓這些機構不得不接受非自願的收入減少；作為監管機構，歐洲央行經常強迫銀行增加資本緩衝區，敦促它們提高風險準備金，或者質疑它們向股東的分紅。

歐洲央行最低準備金對銀行收益的影響

未實現的利息收入與最低準備金的高度有關

來源：歐洲央行，彭博計算

注意：基於1653億歐元的計算基礎和4%的存款利率

他們在過去兩年裏因此向歐洲央行致謝，但當貨幣監管者開始調整所謂的最低準備金時，這很快被遺忘了 — 這些是銀行必須強制存放在央行的資金。去年，歐洲央行決定不再支付利息。一些歐洲央行人如維也納的Robert Holzmann進一步建議，將這個現在不再計息的最低準備金適當提高，提高到兩倍、五倍，甚至是十倍。這將對利息淨額產生相當大的影響（並減少歐洲央行的損失，儘管據説這不是背後的考慮）。銀行家們憤怒了，德國商業銀行首席財務官Bettina Orlopp簡單地稱這個想法為“瘋狂”。

現在歐洲央行——至少目前為止——再次放棄了這一提議，正如彭博昨天報道的那樣。銀行股市以寬慰的態度做出了反應。也許銀行的強力遊説取得了成功。

今天可能會影響市場參與者的事情，由亞歷山大·凱爾、斯蒂芬·卡爾和鮑里斯·格倫達爾向您報告：情緒低迷，褒貶不一，氣候變暖，不要太匆忙，增加了四倍。

情緒低迷

當德國企業在國外投資時，到目前為止，主要是為了開拓新市場。現在，成本問題成為了主要關注點。許多企業認為德國作為“過於昂貴和複雜”，工商業聯合會的伊利亞·諾特納格爾説。這是一個“令人擔憂的信號”。只有42%的工業企業願意在國外投資，這是因為許多企業的預算已經過度緊張。對於經濟前景的擔憂也影響到了傑米·戴蒙。摩根大通的首席執行官在談到美國經濟時表示，軟着陸的可能性“全球範圍內可能被認為是70%至80%”，而他認為只有一半。在最壞的情況下，通貨膨脹可能會威脅到。根據今天來自美國的二月通貨膨脹數據，經濟學家預計年通脹率為3.1%。如果超過這一水平，可能會減少對美聯儲降息的預期，並可能給股市情緒帶來真正的打擊。

起伏不定

保時捷今年以創紀錄的四款新車型閃耀。考慮到研發成本、中國市場問題和電動汽車領域的價格戰，到2024年，利潤率將下滑。2023年表現出色，保時捷成功將股息翻倍。韋克化學公司鑑於營收下降和60%的利潤下滑，將股息縮減四分之一，並強調成本紀律。慕尼黑表示，疲弱的經濟繼續影響客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為。客户的訂購行為

不要那麼匆忙

計劃沒有成功。René Benko的Signa Prime（KaDeWe，Elbtower，Selfridges）想要將奧地利Kremschnitten（Park Hyatt，Goldenes Quartier）的投資組合出售給德國工業家族Schoeller，並一舉解決多個問題。一方面，通過出售可以帶來急需的流動性，以便繼續有條不紊地進行整個結構的清算，而不受時間壓力。另一方面，同樣重要的是，Schoellers擁有強大的抵押權，可以放棄他們在出售過程中本可以放棄的其他Signa Prime房地產。這樣一來，這些房產也會變得更有價值，甚至可以變現。債權人委員會昨天仍然（暫時）阻止了將投資組合出售給Schoeller。目前還不清楚原因。可以合理推測，Signa集團的複雜性和僅通過分階段透明度獲得的情況並沒有幫助。

增加四倍

鑑於經濟逆風，德國儲蓄銀行在2023年將其信貸業務中的風險準備金增加了四倍。據德國儲蓄銀行和銀行協會的年度財務報告稱，儘管它們的企業客户通常資本充足且具有抗擊能力，但在單項減值中，貿易和建築行業出現了問題。預計還會有進一步的減值。但是，這些機構並不預期會出現戲劇性的破產潮。上週，合作銀行已經警告可能會出現信貸業務的違約，並形成了15億歐元的準備金。在減值中，建築和貿易是重點，同時也包括服務業。