玻利維亞債券的上漲讓華爾街感到困惑 - 彭博社

Kevin Simauchi, Maria Elena Vizcaino

2024-03-14

圖片：Michael Nagle/Bloomberg

高收益拉丁美洲債券的反彈始於薩爾瓦多，然後擴展到委內瑞拉、阿根廷和厄瓜多爾，現在已經到達玻利維亞。對於一些投資者來説，這可能已經走得太遠。

薩爾瓦多的債券在該國意外履行了所有債務支付後上漲，而委內瑞拉的債券在美國解除制裁後恢復。厄瓜多爾和阿根廷的債務在政府實施多年管理不善後的激進自由市場改革後反彈。

但是在玻利維亞，沒有觀察到任何強化債務的措施，相反，該國堅持了固定匯率政策，由國家主導的礦產開發以及赤字推動的增長。阿根廷計劃在十月停止從玻利維亞進口天然氣，這可能會加劇幾乎耗盡中央銀行儲備的美元短缺。

儘管如此，2024年債券收益率達到19%，使其成為今年新興市場主權債務中最佳選擇之一，根據Bloomberg的指數。

“我無法解釋這筆交易”，倫敦Aberdeen Plc新興市場主權債務負責人埃德温·古鐵雷斯説。 “這將走向災難。這是我們今年違約的候選人”。

今年，截至2028年到期的10億美元債券上漲了12美分，至每美元59美分，而截至2030年的8.5億美元工具上漲了5美分，至每美元61美分，根據彭博社收集的價格數據。

“我不明白”，紐約Seaport Global總經理裏卡多·彭福爾德説，他指的是債券的反彈。 “玻利維亞沒有進行改革，而其他國家卻有”。

去年12月，當憲法法院禁止社會主義前總統埃沃·莫拉萊斯參加2025年選舉時，債券受到了推動。

上個月，政府與當地產業領袖達成了一個10點計劃，以解決美元短缺問題，併為新出口鋪平道路，這進一步推動了債券。

根據彭博社編制的數據，玻利維亞在未來兩年只需向債券持有人支付利息，而較大額債券的償付直到2026年才到期。

安第斯國家存在“非常嚴重的財政和外部問題，但債務服務仍然可控，他們有政治動機在2025年選舉之前不陷入違約”，EMFI Group Ltd經濟學家皮拉爾·納瓦羅説。 “債券反彈的部分原因與市場重新考慮這些因素有關”。

巴克萊資本公司策略師塞巴斯蒂安·瓦爾加斯在一月份寫道，他預計即使官員們推遲任何重大改革直到總統選舉之後，玻利維亞也將通過償還債券來振興。

經濟部長馬塞洛·蒙特內格羅上週告訴彭博社，政府仍然保持信心，甚至考慮今年發行高達10億美元的綠色債券來推動鋰產業發展。這個沒有海岸線的國家擁有世界上最大的白色金屬儲量，用於電動汽車電池。

然而，儘管存在這些樂觀情緒，根據摩根大通公司的數據，玻利維亞債券仍然比美國國債高出1756個基點。

中央銀行在去年12月僅剩下1.66億美元現金，這是最新可用數據。這幾乎讓他們手頭一空，同時他們要維持16年的貨幣掛鈎，這使得在黑市之外幾乎不可能找到美元。

問題的根本原因仍然存在。去年政府財政赤字約佔國內生產總值的7.5%，預計到2024年將擴大到約7.8%。這必須通過國內或外債來融資。

因此，隨着今年新興市場政府違約風險降低，像Lazard Asset Management的阿里夫·喬希等許多資金管理員擔心玻利維亞可能需要或必須抵消這一趨勢。

“如果市場繼續上漲，玻利維亞可能會繼續上漲，儘管基本面並不支持”，蘇黎世Vontobel Asset Management的投資者卡洛斯·德索薩説道。“這是一種潮流將他們全部捲入的動態”。

由Paulina Steffens翻譯。