TikTok在面對潛在的美國禁令時幾乎沒有達成交易的途徑 - 彭博社

美國眾議院批准了一項立法，要求中國的字節跳動公司出售TikTok，否則將面臨禁止這款熱門音樂視頻應用程序。

攝影師：Ore Huiying/彭博社儘管美國政府現在已經更接近迫使中國的字節跳動公司剝離其珍貴資產TikTok，但實際上會是怎樣的呢？但首先…

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尋找交易

在彭博社報道社交媒體之前，我的報道範圍是科技交易，報道有關併購和IPO的最新消息。因此，當美國眾議院週三通過一項法案，要求中國科技巨頭字節跳動公司剝離TikTok，否則將面臨美國對這款熱門視頻應用的禁令時，我的舊交易直覺被激起了 - 尤其是因為該立法並未明確規定何種公司結構會讓立法者滿意。

這項法案出於擔憂，認為中國通過字節跳動可能會獲取TikTok每月1.7億美國用户的數據，或以某種方式影響美國人在其動態中看到的內容。儘管這還不是法律 - 它仍需要在參議院通過並得到總統簽署 - 但這是一項關注TikTok的法案所達到的最遠程度。

假設法案通過了所有重要的“如果” — 包括來自TikTok 的激烈法律挑戰 — 併成為法律。那麼一個可行的交易會是什麼樣子呢？

讓我們從我們知道的開始：該法律將強制大型社交媒體公司（如TikTok，它明確提到的）進行資產剝離，這些公司至少有20%的股份由外國對手國家的人擁有，或者受外國個人或實體的指導。在分離之後，總統需要確定它不再是“外國對手控制的應用程序”，並且與前母公司沒有運營關係。

我們還知道，60%的字節跳動股份由卡萊爾、通用大西洋和蘇塞克漢納等機構投資者持有；20%由字節跳動全球員工持有；20%由該公司的中國創始人張一鳴持有。在母公司內部，TikTok的確切結構尚不清楚。

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許多人僅僅談論了資產剝離作為出售給另一家大公司。去年，彭博智庫估計TikTok的美國業務價值為400億至500億美元，隨着其新興的電子商務業務，這個數字可能會更高。現金和/或股權買家的名單很短。Meta Platforms Inc. 和 Alphabet Inc. 將很難通過反壟斷審查；亞馬遜公司也可能會遇到同樣的問題，因為它是TikTok Shop的競爭對手。甲骨文公司，TikTok目前的數據保護合作伙伴和前追求者，揹負着過去交易的債務。

可能還有另一種方式。當特朗普試圖在2020年禁止TikTok時，該公司考慮通過IPO進行部分分拆。當時，這種結構包括將股份出售給Oracle，而字節跳動保留了大部分所有權。將一羣投資者與公開上市結合起來可能符合要求，併為股東提供一條立即獲得流動性的途徑。但我不清楚政府打算如何在涉及公開股東時監管外國所有權。

一個獨立的私有TikTok也有可能成功，可以通過現金和債務的組合購買。我們可以在Twitter中找到一個最近的比較，埃隆·馬斯克440億美元的收購中包括約三分之一的債務。雖然不是私有化，但一個獨立部門可能會與一羣風險投資和公司投資者一起進行類似的交易。儘管私募股權公司通常希望看到更多的債務參與，但一些公司可能會為像TikTok這樣的公司投資。然而，作為一家正在努力建立新電子商務業務的公司，增加債務可能會影響TikTok的增長計劃。

仍然有大量未解答的問題，中國政府已經表達了反對這項法案的立場。投票支持該提案的美國議員似乎並不在意。任何交易都必須在該立法簽署後的約六個月內完成，否則TikTok將面臨被禁止進入美國應用商店和互聯網服務提供商的風險——在交易世界中，從購物任何類型的交易到完成交易是一個巨大的衝刺。

顯然，這些選項都不會讓字節跳動開心。TikTok首席執行官Shou Chew在週三的一篇文章中明確表示公司沒有出售的意圖。如果該法案成為法律，Chew表示，這將導致TikTok在美國被禁止。

TikTok計劃通過參議院抗議該法案的通過，並首先耗盡所有法律選項。就目前而言，剝離是它的最後手段。

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