一面32萬億美元的高碳發行人再融資牆——彭博社

在得克薩斯州斯坦頓的石油鑽井平台和抽油泵。

攝影師：SUZANNE CORDEIRO/AFP via Getty Images

信貸市場對高碳公司的偏好將很快受到考驗，因為大約有3.2萬億美元的大宗商品和公用事業發行人的債務將在未來幾年內到期需要再融資。

這一數字佔碳密集型行業所有未償債務的一半以上，相當於每年到2030年需要約6000億美元的再融資，根據倫敦證券交易所集團提供的調查結果。

倫敦證券交易所集團表示，分析的發行人“可能難以再融資到期的碳密集型債務。”如果他們這樣做，他們可能“不得不接受投資者可能尋求更高的風險溢價來彌補承擔不斷增加的過渡風險。”

BloombergGreen拜登新規定意味着節能燈泡將退出歷史舞台得克薩斯州警告下週可能出現電力緊急情況英國氣候部長在大選前辭職拜登計劃全面阻止北極石油鑽探Jaakko Kooroshy，倫敦證券交易所可持續投資研究全球負責人，表示能源轉型已經“全面展開”，並“徹底改變了競爭格局。” 問題在於它將以多快的速度進行，他在一次採訪中説。

對於投資者來説，把握轉型的時機至關重要，因為一個新近變得更加自信的石油和天然氣行業正在加大對其核心業務的投入。本週，沙特阿美公司首席執行官阿敏·納瑟在休斯敦舉行的標普全球CERAWeek會議上告訴與會者，從化石燃料向更清潔能源的轉變“明顯失敗。” 在同一活動上，埃克森美孚公司首席執行官達倫·伍茲表示，世界“未能走上2050年淨零排放的道路”，主要是因為“沒有人願意為此買單。” 本月早些時候，殼牌公司削弱了未來十年減少二氧化碳排放的目標。

“這種轉型以及它將如何展開存在着巨大的不確定性，” Kooroshy説。然而，他補充説，“如果有人告訴你轉型已經停滯不前，我認為你需要對這種説法持保留態度。”

Kooroshy表示，倫敦證券交易所不會對能源轉型的展開做出預測。相反，它計算了所謂的碳密集型債務的規模，這一標籤涵蓋了電力公用事業、石油和天然氣生產商和分銷商、汽車製造商、化工公司、礦業公司和航空公司發行的債券。

在對自1900年以來發行的930萬家公司債券進行分析後，倫敦證券交易所發現，截至去年6月，高碳公司尚有5.5萬億美元未償債務，佔總非金融公司債務的29.5%。 韓國電力公司、法國電力公司、墨西哥石油公司、豐田汽車公司和英國石油公司等發行人是該報告中估計需要最大規模再融資的公司。

LSEG 發現，來自碳密集型發行人的債券平均來説規模更大，到期時間更長，並且獲得更高的評級。如果公司希望以類似條件融資新債務，他們將不得不考慮過渡風險，Kooroshy 表示。

“如果你在 2000 年代初在汽車行業或公用事業部門發行了一項為期 20 年的債券，低碳過渡不會影響融資成本，但如果你在 2027 年來嘗試類似交易，我預計過渡風險將成為討論的一個突出部分，”Kooroshy 表示。“投資者將需要問自己，他們是否瞭解在一個低碳世界中未來收入流和償還債務能力的潛在影響。”

丹麥銀行 Danske Bank A/S 的可持續金融全球負責人 Samu Slotte 表示，再融資風險也將成為銀行面臨的挑戰。短期內，石油和天然氣公司幾乎不構成信用風險；但長期來看 — 如果願意為高碳公司融資的貸款人羣開始減少 — 剩下的銀行將別無選擇，只能展期公司的債務或者可能面臨損失，他説。

“目前尚不清楚銀行將繼續為石油和天然氣公司提供融資多久，”Slotte 表示。“目前沒有即期信用風險，但如果無法退出怎麼辦？”

LSEG 還發現，高碳債務總額 5.5 萬億美元中將近三分之二是由私人公司或國有企業擁有，這兩者在減少排放和與巴黎氣候目標一致方面往往受到的審查要少得多。

與此同時，新興市場發行人的份額——碳排放增長速度最快的地區——碳密集債務的年度發行量從2000年的4%增加到2022年的41%。更重要的是，2022年發行的債務中只有20%以美元計價，而2000年這一比例為54%，而中國人民幣計價的債務佔同一年度新發行總額的三分之一，LSEG的分析顯示。