私人信貸基金向重要投資者提供“免費”交易 - 彭博社

Kat Hidalgo, Ellen Schneider, John Sage

私人信貸基金正在犧牲更大比例的費用，以保持資金流入華爾街增長最快的市場。

在可能是迄今為止最引人注目的例子中，阿波羅全球管理公司正在管理穆巴達拉投資公司的資金，在一個基金中幾乎免費直到明年。阿波羅已同意在第一年內免除對阿布扎比主權財富投資者的管理和激勵費用，並在第二年放棄一半的費用。

管理費用的讓步，是私人基金費用結構中的聖牛，顯示出投資者正在收回由於央行加息而流向私人信貸公司的豐厚利潤。去年，KKR和凱雷集團已同意放棄“分成”。

隨着籌款的下降，以及行業的指數增長率受到質疑，私人信貸基金願意放棄一些利潤以吸引投資者。根據PitchBook的最新數據，全球私人債務基金在2023年籌集了約1900億美元，這是自2018年以來的最低數字。由於大部分業務往往流向最大的公司，那些繼續增長的公司具有競爭優勢。

“這在一定程度上是由最大的基金尋求聚集資產驅動的，”Houlihan Lokey的結構化產品董事總經理Jonathan Sloan説。上市的BDCs，這些公司進行私人信貸投資，“在降低費用時往往會上漲，可能會激勵其他人效仿，”他説。

私人債務籌資出現下滑

來源：PitchBook的2023年上半年全球私人債務報告

截至6月30日的2023年數據

根據一份文件顯示，去年由KKR & Co.和FS Investments合作成立的一家BDC直到2025年3月都將免除費用。另一份記錄顯示，Diameter Capital Partners將在未來四年內免除一半的管理費和全部的激勵費。

其他管理者，包括Golub Capital和BlackRock Inc.等家喻户曉的公司，去年將其一些BDC的管理費從1.375%降至1%，資產比例從1.5%降至1.25%。

在過去十年裏，私人信貸基金經歷了令人眼花繚亂的增長，現在這些基金不得不採取這些不尋常的策略。全球管理的資產規模達到了1.7萬億美元，從2015年的約5000億美元增長，使其與美國垃圾債券市場持平。研究公司Preqin預計，私人信貸將在2027年增長至2.3萬億美元。

但是到2024年，被稱為有限合夥人的投資者將有大量直接貸款基金可供選擇，但可供投資的資金卻減少。資金管理者面臨着自己的資產短缺和私人信貸的限制。

在如此艱難的市場環境下，超過50億美元的巨型基金仍然主導着最大的交易，這解釋了為什麼它們將增長置於利潤之上，至少在短期內。

在某些情況下，規模是有益的，歐洲私人債務主管Joe Abrams在Mercer International Inc.表示。“這些基金擁有更多資源，有限合夥人願意在這種環境下繼續與經過考驗和信任的名字合作。”

更大的私人信貸基金正在吸引更多籌款資金

來源：Pitchbook的2023年上半年全球私人債務報告

據一位熟悉討論的人士稱，Mubadala將是唯一在第一年受益於全額豁免費用的投資者，因為Apollo BDC對其他投資者關閉，此後該基金將向可以承諾投資約2500萬美元或更多的其他機構開放。加入第一年後的新投資者將獲得一半的費用豁免。

Apollo的代表拒絕置評。

阿布扎比投資局的一個單位充當了去年與Jefferies Financial Group Inc.達成交易的錨定投資者，投入6.25億美元，在第一年，根據一份文件，ADIA也受益於全額激勵費用豁免，但仍需支付大約40%的管理費。

像中東基金這樣的大投資者更有可能談判降低或免除費用。熟悉這些基金的人士表示，持有基金超過10%或可以支付超過10億美元的支票的人最有可能免費乘車。

其他人抱怨費用削減幅度不夠。

“我們對費用比較敏感，我們試圖對基金經理產生影響，但我們在條款上仍然遇到比我希望或預期的更多阻力，”丹麥養老金基金PenSam的首席投資組合經理Igor Baranovski表示。

交易

  • “多年來資產管理公司中最大的企業突襲之一。” 這是對私人信貸巨頭巴林斯在一個悲慘的三月週末發生的事情的總結在資產管理公司中最大的企業突襲之一。
  • 桑菲消費健康部門的潛在競標者正在考慮約75億歐元的債務包。潛在買家計劃接觸銀行和直接放貸人
  • 私募股權公司Ardian和NB Renaissance已經聘請高盛集團和法國巴黎銀行集團重新融資意大利有史以來最大的直接放貸交易之一，替換了一筆同等規模的私人貸款
  • Alteryx Inc.債權人對公司回購債務的提議感到猶豫，至少有些人正在考慮是否可以發送違約通知，因為新的私人貸款可能會觸發債券中與留置權相關的契約
  • 阿波羅和Partners Group的直接放貸部門已加入現有的法國工程和技術諮詢專家Astek的貸款人HIG WhiteHorse，通過一個unitranche俱樂部為公司的債務包進行再融資
  • 由Golden Energy and Resources Pte Ltd.領導的財團正在與私人信貸基金和銀行進行接觸，以評估它在澳大利亞收購一座價值16.5億美元的煤礦的融資興趣
  • 香港上市房地產開發商ITC Properties Group Ltd.正在尋求4.3億港元（5500萬美元）的私人信貸交易，以重新融資之前的滙豐控股貸款
  • 查特吉集團正在尋求最多100億盧比（1.21億美元）的私人信貸額度，用於資助印度西孟加拉邦的石化裝置建設
  • 大麻生產商Ascend Wellness Holdings Inc.已經與私人信貸公司取得聯繫，尋求一筆新貸款來重新融資其未償還債務
  • 荷蘭測試服務公司Normec計劃通過包括滙豐在內的銀行在公開市場上重新融資其unitranche
私人信貸交易更多信息
來源：彭博社彭博新聞正在追蹤全球私人信貸公司發起的企業貸款，內容涵蓋在《私人信貸貸款監視器》中。訂閲《私人信貸週報》獲取有關1.7萬億美元市場的更多新聞和分析。

籌款

  • 阿波羅全球管理公司創建了一個新的私人信貸基金，將從穆巴達拉投資公司的關聯方和其他機構投資者那裏投資資金 在第一年內免費
  • 美國最大的養老基金正在加大對私募股權和 私人信貸的投資，總額340億美元，認為更高風險的資產將帶來更高回報
  • 總部位於澳大利亞的私人信貸基金管理公司Revolution Asset Management 在新西蘭推出了一隻基金，以滿足對該資產類別日益增長的投資者興趣

職位變動

  • 私人信貸巨頭阿瑞斯管理公司任命馬修·西奧多拉基斯 為歐洲直接放貸聯席負責人，將他提升為公司在歐洲的高級職位之一
  • 私人信貸放貸機構Monroe Capital 正在敲定計劃， 在阿布扎比設立辦事處，以擴大進入中東市場
  • 比爾·布雷迪已加入Akin，擔任 特殊情況和私人信貸 實踐的合夥人，位於紐約

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