美國面臨來自中國工廠繁榮的通貨膨脹風險，紐約聯邦儲備銀行表示 - 彭博社

中國在房地產市場低迷的情況下努力促進製造業發展和支撐經濟，可能會給美國通脹帶來“有意義的上行壓力”，並推遲貨幣寬鬆的開始，根據紐約聯邦儲備銀行的新研究。

過去幾年，向中國工廠的信貸流量急劇加快，因為當局試圖彌補房地產部門貸款減少。與此同時，中國領導人的言論發生了轉變，他們大力宣揚產業政策。紐約聯邦儲備銀行的經濟學家在本週的一篇博文中寫道，這種新方法有可能在短期內將中國的經濟增長提高到過去兩年的水平之上。

如果這種情況發生，來自中國製造商的額外需求可能會推高大宗商品和中間品的價格，並導致美元走弱，紐約聯邦儲備銀行團隊表示。經濟學家寫道，這將“持續地將美國通脹風險傾向於上行”，“這種對通脹的推動可能會延遲市場對政策寬鬆的預期。”

中國製造業的資金激增

工業部門新貸款增長率遠高於房地產

來源：中國人民銀行

美聯儲首選的美國通脹指標在一月份降至2.4%，比一年前的水平低了一半，但仍高於2%的目標。投資者目前預計，為了應對疫情通脹，美聯儲將在六月或七月開始降息，這是幾十年來加息速度最快的一次。

紐約聯儲團隊表示，他們的發現“與明顯的常規智慧相悖，後者認為中國製造業主導的擴張對美國將是通縮的。”雖然中國製造商品的價格可能會下降，因為會有更多這樣的商品，但他們寫道，這將被其他影響所抵消，比如更高的大宗商品成本。

紐約聯儲經濟學家們認為，通過信貸流向的轉變實現的對中國經濟產出的任何提振可能是短暫的“糖果效應”，因為他們認為中國已經在全球製造業生態系統中佔據了“過大的地位”。

在週二的一篇後續文章中，紐約聯儲團隊研究了中國房地產部門衰退導致“另一個下行趨勢”並引發經濟硬着陸對美國的後果，他們表示這種情況“不太可能”比周一詳細描述的上行情景。

下行情景

“房地產部門的進一步壓力將放大地方層面正在進行的財政收緊，”經濟學家們寫道。這可能會削弱當局支持包括地方“製造業冠軍”在內企業的能力。

紐約聯儲團隊表示，中國的硬着陸可能會導致美國經濟增長在一段時間內低於基線水平多達2個百分點，同時會暫時將聯邦儲備委員會首選的通脹指標降低3個百分點。