巴西央行討論在未來降低較小的利率

羅貝託·坎普斯·內託攝影師：Ton Molina/Bloomberg巴西央行討論了未來降息幅度可能較小的可能性，稱拉丁美洲最大經濟體存在更多不確定性，需要更多貨幣政策靈活性。

根據3月19-20日利率決策會議的記錄，一些董事會成員認為未來“減速的貨幣寬鬆步伐可能更為適宜”，當時決策者將基準利率Selic降至10.75%。羅貝託·坎普斯·內託等央行家迄今每次決策都將借貸成本削減50個基點。

巴西的通脹之戰變得更加不確定

央行家們看到前方“不確定性增加”

來源：巴西地理統計研究所，巴西央行

注：核心指標是五個備受關注的數據的平均值

央行家們在週二公佈的會議記錄中寫道：“儘管基準情景並未發生實質性變化，但鑑於其不確定性，認為有更大的貨幣政策靈活性是合適的。”

迄今為止，央行家們一直強調他們有足夠的前瞻性來至少在未來兩次會議上保持相同的寬鬆步伐。上週，他們改變了指引，表示下次決策將再次削減半個百分點，即在5月份。

儘管如此，董事會“強調，將未來信號變化解讀為與基準情景相符的貨幣政策週期變化的跡象是錯誤的。”

巴西央行自8月以來已經將借貸成本降低了三個百分點，目前正在審查其戰略。服務和主食如大米和豆類的成本正在上漲，尤其是對窮人而言，這使得通脹前景變得模糊。消費者價格預測一直保持在2026年3%的目標之上，決策者警告高度不確定性。

彭博經濟學表示：

巴西央行的會議記錄似乎經過精心設計，以駁斥上週縮短前瞻指引的決策的兩種解釋。它暗示6月再次降息50個基點仍然可能，並表示放緩的降息步伐不一定意味着週期接近尾聲。這些記錄中還包括一些其他鷹派信息，支持我們長期以來對於下半年降息步伐放緩和年底政策利率為9%的看法。

— 阿德里亞娜·杜皮塔，巴西和阿根廷經濟學家

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週二早上到期的2025年1月合同的掉期利率上漲了四個基點，交易員認為12月出現兩位數的塞利克利率的可能性更大。

通脹報告

週二發佈的另一份報告顯示，年度通脹在3月初放緩的幅度低於預期，為4.14%。國家統計局報告，消費品價格當月上漲了0.36%。

食品和飲料是通脹的主要推動因素，當月上漲了0.91%。健康成本在此期間上漲了0.61%。

決策者還擔心勞動力市場緊張帶來的更昂貴服務，因為這可能表明通脹放緩的速度將更為緩慢。儘管失業率保持低位，經濟記錄着強勁的正式就業增長和實際工資增長，但央行仍認為需要採取收緊政策。

“委員會指出，國內和全球通貨緊縮過程放緩的速度較慢並不構成基準情景，但已被納入不確定性因素之一，”他們在會議記錄中寫道。央行將繼續監測勞動力市場的閒置程度。

引發疑慮

央行指導方針的調整正值巴西總統盧拉推動快速改善生活水平的壓力之際，此時經濟增長放緩且其受歡迎程度下降。

投資者對盧拉希望國有企業幫助支撐經濟增長的跡象感到焦慮。財政部長費爾南多·哈達德的計劃支持公共賬目也面臨風險，因為比預期更好的税收提供了增加公共支出的理由。

在預算前景不明朗的情況下，央行強調了“堅定堅持”哈達德計劃在今年消除初級財政赤字（不包括利息支付）的必要性。

根據週二公佈的央行調查，大多數分析師預計到12月借貸成本將達到9%，到2025年底將降至8.5%。

“Copom對通貨緊縮速度提出了疑問，”摩根大通分析師Cassiana Fernandez和Vinicius Moreira在一份研究報告中寫道。“我們認為這種轉變增加了6月份降息速度減緩至25bp的風險。”