摩根大通表示，股市可能會在沒有警告的情況下下跌 - 彭博社

這是股市的話題：美國股市五個月的上漲行情何時會結束。但如果你問摩根大通公司的Dubravko Lakos-Bujas，投資者可能在行情轉變時毫無準備。

這家華爾街巨頭的首席全球股票策略師在週三警告客户，當行情最終出現問題時，他們可能會“陷入錯誤的一邊”，並鼓勵他們考慮多樣化投資組合和風險管理。他還重申警告，市場表現最佳的股票存在過度擁擠，提高了即將發生調整的風險。

“它可能會突然發生。過去發生過這種情況，我們曾經有過閃崩，”Lakos-Bujos在一個網絡研討會中説道。“一個大型基金開始減倉一些頭寸，第二個基金聽到消息後試圖重新定位，第三個基金基本上措手不及，接着你就會發現，我們開始出現越來越大的動量逆轉。”

他的講話是在股市第一季度強勁收官之際發表的，標普500指數有望實現約10%的回報。隨着企業盈利保持強勁，人工智能的熱情不斷高漲，美國經濟繼續保持健康，美聯儲表示今年願意降息，美國股市的廣泛基準將迎來第五個連續月的漲勢

但對於拉科斯-布雅斯來説，實際上這個清單是一個令人擔憂的原因。

“很多好處已經被定價進去了，”他説，從收益和聯邦儲備委員會的預期，甚至到前總統唐納德·特朗普的潛在競選勝利，他表示這將有助於市場。此外，他認為除了Nvidia Corp和人工智能創新的前景外，幾乎沒有其他上漲的源頭。 “這種上漲的源頭越來越有限，相反，你會發現更多的風險潛伏在背後，”他説。

此外，回顧最近的歷史，湧入像“輝煌七人”這樣的熱門動量股票通常會引發一次修正。自全球金融危機以來，這種情況已經發生了三次。

“從歷史上看，每當你看到如此高程度的擁擠時，動量因子在幾周內就會面臨一個大幅的左尾解除，”拉科斯-布雅斯指出，以特斯拉公司27%的暴跌和蘋果公司今年強勁的2023年後10%的下跌為例，説明即將發生的情況。

“下一個是誰 — 什麼時候？”他説。

拉科斯-布雅斯和摩根大通的其他策略師，包括馬爾科·科拉諾維奇，是今年華爾街上為數不多的悲觀的反對派之一。在他們的大多數同行提高美國股市前景的同時，股市不斷創下新高，他們一直悲觀地認為這種漲勢不會持續。在眾多華爾街大銀行中，該公司持有標準普爾500指數年底最低目標，預計從週三的水平下跌近20％至4,200點。

美國股市的銀行觀點連續兩年未能實現，Lakos-Bujas和Kolanovic在2022年的大部分時間保持看漲態度，然後在去年標普500指數上漲24%期間保持看跌立場。